北交所開市,A股其他板塊資金會"失血"嗎?

來源:經(jīng)濟(jì)日報

原標(biāo)題:北交所開市與其他板塊不沖突

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人近日表示,北京證券交易所已完成工商注冊登記,主要制度規(guī)則完成公開征求意見,技術(shù)系統(tǒng)基本就緒。隨著北交所開市臨近,資本市場服務(wù)中小企業(yè)話題再度引發(fā)熱議。

市場的疑問主要有幾方面:既然有了滬深交易所,還要北交所干啥?主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板(北交所、基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層)、區(qū)域股權(quán)市場會不會引發(fā)金融基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)?一旦北交所開市,其他板塊的資金會不會被分流甚至大幅“失血”?

回答這些問題,需要全面認(rèn)識我國多層次資本市場的格局。數(shù)十年來,我國資本市場發(fā)展從服務(wù)國企改革起步,到創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板相繼推出,私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資規(guī)范發(fā)展,多層次資本市場體系漸趨完備。特別是設(shè)立打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”的北交所,是繼設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制后,我國資本市場的又一重要制度改革。這意味著,我國科技創(chuàng)新的融資鏈條再度延伸,“專精特新”企業(yè)的培育也將與科創(chuàng)板的融資支持進(jìn)一步貫通。

緩解中小企業(yè)融資難、融資貴,不可能畢其功于一役,設(shè)立北交所恰好能與現(xiàn)有的交易所和板塊產(chǎn)生互補(bǔ)。北交所的功能定位與其他板塊、交易所有著天然錯位??苿?chuàng)板聚焦“硬科技”,創(chuàng)業(yè)板服務(wù)“成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”,定位“三創(chuàng)”“四新”,而北交所緊緊圍繞服務(wù)中小企業(yè),突出“更早、更小、更新”,體現(xiàn)錯位發(fā)展、特色發(fā)展。

以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建的北交所,維持了新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)。在市場內(nèi)部,新三板的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層是基礎(chǔ),承擔(dān)規(guī)范培育功能,源源不斷為北交所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源,這又與其他交易所有明顯差異。此外,與私募性質(zhì)的區(qū)域股權(quán)市場相比,在北交所掛牌的企業(yè)將是真正意義上的上市公司,而不是簡單的掛牌企業(yè)。北交所的上市制度、再融資制度、持續(xù)監(jiān)管制度等,與精選層、區(qū)域股權(quán)市場相比不可同日而語。

從深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革高度看,在服務(wù)中小企業(yè)過程中,北交所與其他交易所、板塊之間不是彼此割裂的關(guān)系。北交所不但可以吸取其他板塊注冊制改革的經(jīng)驗,打通數(shù)據(jù)信息平臺,而且可以通過轉(zhuǎn)板機(jī)制方式,加快與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場的互聯(lián)互通,發(fā)揮多層次資本市場的紐帶作用。

一方面,板塊和交易所之間互聯(lián)互通案例增多,將有利于減少金融基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè),整合更多金融資源對接全國各個層次的市場,促使各個分散的市場制度更加統(tǒng)一,尤其是引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場和其他板塊之間進(jìn)行制度性對接,更好促進(jìn)交易所規(guī)范化發(fā)展。另一方面,在市場外部,北交所還可以通過互聯(lián)互通等方式支持商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動、并購貸款等業(yè)務(wù)創(chuàng)新,形成多層次資本市場間協(xié)同發(fā)力、直接融資與間接融資雙輪驅(qū)動的新局面,為健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系貢獻(xiàn)力量。

理解了多層次資本市場頂層設(shè)計的初衷,便能發(fā)現(xiàn)市場的各種疑慮有些庸人自擾。資本市場的發(fā)展經(jīng)驗表明,市場的健康發(fā)展和作用要在中長期的走勢中接受時間的考驗,已有的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的經(jīng)歷就是明證。當(dāng)然,這同樣也需要各個板塊間加強(qiáng)投資端優(yōu)化和互聯(lián)互通,持續(xù)完善投資者適當(dāng)性管理,培植理性投資、價值投資、長期投資的文化。

金融服務(wù)中小企業(yè)是一項系統(tǒng)工程,既需要完善的全鏈條制度體系,又要形成層層遞進(jìn)的企業(yè)成長路徑和良好的多層次市場發(fā)展生態(tài),建設(shè)優(yōu)化這些環(huán)境條件需要一個長期的過程。北交所不是終點,而是新的起點。(本文來源:經(jīng)濟(jì)日報 作者:周琳)

標(biāo)簽: 板塊 資金

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