新股20%的破發(fā)率真會成為常態(tài)嗎?

來源:證券日報

“新股不敗已經(jīng)是過去式,未來20%的破發(fā)率可能會是常態(tài)。”11月29日,在國泰君安2022年資本市場云端年會上,國泰君安新股首席分析師王政之表示。

對此,筆者認(rèn)為,從目前的破發(fā)率數(shù)據(jù)來看,還不能確定未來A股市場中20%的破發(fā)率是否能成為常態(tài),但是可以確定的是,新股不敗的神話已成為過去式,未來“打新”也是一種風(fēng)險投資。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年以來截至12月1日,滬深交易所共上市440只新股,其中,10只新股上市首日破發(fā),破發(fā)率為2.3%。另外,425只新股(剔除15只上市不滿十日新股)上市后十日內(nèi),有23只破發(fā),破發(fā)率為5.4%。

從單月來看,今年新股上市首日破發(fā)率最高的是10月份,共上市32只新股,首日破發(fā)的有7只,破發(fā)率為22%;11月份上市33只新股,首日破發(fā)3只,破發(fā)率為9%。而今年1月份-9月份,新股上市首日破發(fā)率為0。

從以上數(shù)據(jù)可以看出,目前我國A股市場新股的整體破發(fā)率并不高,但正如王政之所言,“從A股市場化改革的過程來看,市場化發(fā)行會帶來激烈的買賣雙方博弈交鋒,最終達(dá)到整體買賣雙方的均衡定價,所以一定要接受新股不敗已經(jīng)是過去式。”

筆者認(rèn)為,注冊制下,新股發(fā)行市場化的自我調(diào)節(jié)機制將發(fā)揮越來越重要的作用,新股破發(fā)將是新發(fā)展階段下的新常態(tài)。

一方面,隨著注冊制改革在全市場的穩(wěn)步推進,新股供求關(guān)系得到根本改善,市場化定價機制發(fā)揮更大作用,不僅大幅減少打新的無風(fēng)險套利空間,也將重塑投資者的打新預(yù)期。

注冊制下,隨著新股發(fā)行定價的不斷優(yōu)化,一二級市場的差價也越來越小,新股股價表現(xiàn)分化日益明顯,破發(fā)越來越常見。投資者不能再盲目打新,而是要考量個股是否具有投資價值,要在扎實進行基本面研究的基礎(chǔ)上做出投資判斷,這也將重塑投資者的打新預(yù)期和投資理念。

另一方面,新股破發(fā)對機構(gòu)的定價能力提出了更高要求,從長遠(yuǎn)來看,定價能力強的機構(gòu)將獲得市場更多青睞,也有利于打造核心競爭力。

當(dāng)前,在注冊制改革深入推進的大背景下,機構(gòu)的定價能力直面市場考驗,特別是在新股破發(fā)的新常態(tài)下,如何把新股價格定的合適,也是考驗投行研究能力和專業(yè)能力的重要體現(xiàn)。相對應(yīng)的,投行的定價能力也關(guān)系到其話語權(quán)和影響力,將影響券商投行在新股市場中的競爭力。因此,機構(gòu)需要根據(jù)自己的專業(yè)研究和判斷提出更精準(zhǔn)的定價,少一些“套路”多一些“研究”。

凡是過往,皆為序章。新股不敗的神話已成為過去式,未來,新股發(fā)行市場將在充分的市場博弈中更精準(zhǔn)地體現(xiàn)新股的價值。

標(biāo)簽: 率真 常態(tài) 新股

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