新一期貸款市場報價利率下調(diào) 結構性降息促需求保實體

來源:經(jīng)濟日報

本報記者 姚進

1月20日,新一期貸款市場報價利率(LPR)“如期”下調(diào)。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布:1年期LPR為3.7%,較上月下降10個基點,為連續(xù)第2個月下降;5年期以上LPR為4.6%,較上月下降5個基點,結束了連續(xù)20個月的“按兵不動”。

1月17日,央行超額續(xù)做中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作,中標利率均下調(diào)10個基點,是導致本月LPR報價下降的主要原因。業(yè)內(nèi)人士認為,通過LPR傳導降低企業(yè)貸款利率,促進債券利率下行,推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降,有助于激發(fā)市場主體融資需求。而5年期以上LPR下降有助于降低增量的個人住房貸款利率,更好地滿足合理住房消費需求。

直接利好實體經(jīng)濟

LPR是貸款市場的定價基準。LPR改革之后,新的LPR報價方式由“MLF+點差”構成,因而MLF利率下降和點差的壓降都會導致LPR報價的下行。對于此次下降,招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為,一方面,MLF下降后LPR大概率會隨之下降;另一方面,銀行資金成本降低推動銀行減少加點。去年以來央行兩次實施全面降準,并加大對存款利率監(jiān)管,優(yōu)化存款利率自律上限確定方式,有效地降低了銀行資金成本,使得銀行有空間減少加點。

董希淼進一步表示,本月LPR下降,具有3個方面的積極意義。第一,進一步傳遞出穩(wěn)增長的信號?!靶判谋赛S金更重要”,近期貨幣政策持續(xù)調(diào)整產(chǎn)生疊加效應,有助于恢復市場主體對未來的預期和信心,激發(fā)市場投資需求,推動經(jīng)濟穩(wěn)步增長。第二,引導金融機構降低市場主體信貸成本。1年期和5年期以上LPR雙雙下降,新增的短期和中長期貸款利率都有望進一步下行,直接利好實體企業(yè)。第三,有助于更好地防范金融風險。去年11月和12月,銀行信貸投放增速有所下降,今年1月“開門紅”情況并不理想,部分銀行甚至出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”。如果信貸萎縮的局面得不到扭轉,銀行體系的風險也將加大。

“央行此次下調(diào)MLF傳導至LPR下降,目標就是引導金融機構降低企業(yè)與居民的融資成本,刺激信貸融資需求,穩(wěn)定市場預期,保市場主體,穩(wěn)定就業(yè),促進投資和消費良性循環(huán)。目前國內(nèi)經(jīng)濟面臨新的下行壓力,企業(yè)預期有所轉弱,去年12月企業(yè)中長期人民幣貸款連續(xù)第二個月同比回落,居民中長期貸款同樣不及預期,反映出實體經(jīng)濟信貸需求偏弱。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為。

同樣,東方金誠首席宏觀分析師王青表示,LPR報價跟進下調(diào),將明顯降低實體經(jīng)濟融資成本,并釋放貨幣政策靠前發(fā)力的信號,而房地產(chǎn)市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

值得一提的是,在此次LPR調(diào)整之前,LPR機制還于1月19日出現(xiàn)兩大調(diào)整,一是報價行出現(xiàn)變動,二是報價時間有所調(diào)整?!癓PR本年度第一次發(fā)布就下調(diào),發(fā)布時間也從每月20日(遇節(jié)假日順延)上午9∶30調(diào)整為9∶15,促進LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接,傳遞出央行加強預期管理、呵護市場信心的明顯信號。”董希淼認為。

滿足合理住房消費需求

在此次調(diào)整中,作為房貸利率的錨,5年期以上LPR也迎來了2020年4月以后的首次下調(diào)。這對于“房貸一族”來說,在加點基數(shù)不變的情況下,將在一定程度上減少房貸支出。以100萬元貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例計算,每月月供可下降大約30元。

“對住房消費者而言,5年期以上LPR下降將有助于降低增量的個人住房貸款利率,更好地滿足合理住房消費需求,進而降低房地產(chǎn)市場波動,保持健康平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢?!倍m当硎?,由于多數(shù)存量貸款重定價日為每年1月1日,本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限;2個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調(diào)整,未向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號,反映出“房住不炒”的基調(diào)仍然不變。

周茂華也表示,本次5年期以上LPR下調(diào),將利好剛需、改善型住房需求,但并不意味著房地產(chǎn)政策轉向。本次5年期以上LPR調(diào)降5個基點,小于MLF調(diào)降的10個基點,一定程度上釋放了對房地產(chǎn)是托底而非刺激的信號。另外,短短一個月1年期LPR累計下調(diào)15個基點,與5年期以上LPR下調(diào)5個基點形成明顯反差,顯示出貨幣政策對實體經(jīng)濟支持明顯發(fā)力,同時說明央行政策支持的重心仍在實體經(jīng)濟。

從更廣泛的層面看,LPR下調(diào)不僅對房地產(chǎn)市場有影響,也將影響各行各業(yè),惠及更多主體。央行副行長劉國強近日表示,LPR是一個宏觀變量,它的變動不針對具體的行業(yè),對所有行業(yè)都有影響,也不是針對某個人,而是一個總量性的、普惠性的變量。

實際上,相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動性貸款(主要是企業(yè)短期流動性貸款和個人短期消費貸款),5年期以上LPR下調(diào)對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進,目前銀行存量貸款和新發(fā)放貸款中,個人住房貸款、制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)貸款等絕大多數(shù)都是使用5年期以上LPR作為貸款利率的定價基準。

以我為主應對外部影響

當前,主要新興市場國家大多進入加息周期,影響著全球金融市場流動性的美聯(lián)儲也釋放出加速加息的信號。在這樣的背景下,我國同時下調(diào)政策利率并引導貸款利率相應下調(diào),是否會帶來較大的外部沖擊?

業(yè)內(nèi)人士認為,從時機選擇看,在美國加快收緊貨幣政策之前,本月LPR下行的時間窗口較為適宜,實際上為我國贏得了應對發(fā)達經(jīng)濟體金融政策外溢風險的主動空間。

“中美貨幣政策不同步并非首次出現(xiàn),新冠肺炎疫情之前就出現(xiàn)背離。疫情發(fā)生后,我國貨幣政策總體保持穩(wěn)健,為后續(xù)政策操作留下了空間,與美聯(lián)儲等主要經(jīng)濟體超寬松貨幣政策明顯不同?!敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示,作為全球第二大經(jīng)濟體,我國貨幣政策堅持以我為主,現(xiàn)在的貨幣政策操作也切實體現(xiàn)了這一點。面對美聯(lián)儲加息預期增強,我國貨幣政策靠前發(fā)力,不僅抓好了美聯(lián)儲尚未加息的“窗口期”,也可以對穩(wěn)定我國經(jīng)濟增長發(fā)揮更好的作用。

“下一步,我國貨幣政策應更加主動有為,更加積極進取,注重靠前發(fā)力。目前,我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%,降準仍有一定空間;政策利率、市場利率也有繼續(xù)下行的可能?!倍m嫡J為,當然更重要的是,要進一步疏通貨幣政策傳導機制,加大對金融機構的正向激勵,使流動性更高效、更精準地注入實體經(jīng)濟,從“寬貨幣”轉向“寬信用”。

央行貨幣政策司司長孫國峰近日也表示,近期主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策開始調(diào)整,市場對美聯(lián)儲加息和縮表也有較強預期。我國的宏觀經(jīng)濟體量大、韌性強,應對疫情以來堅持實施正常的貨幣政策,沒有搞“大水漫灌”,而是搞好跨周期設計,保持流動性合理充裕,金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固,金融體系自主性和穩(wěn)定性增強,人民幣匯率預期平穩(wěn)。這些都有助于緩和及應對外部風險。總的來看,發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整對我國影響有限。

標簽: 結構性 利率 實體

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