公募基金四季報分歧增大,銀行股“開門紅”后怎么走

來源:第一財(cái)經(jīng)

公募基金2021年四季報陸續(xù)出爐,基金經(jīng)理對銀行股分歧增大。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),目前已披露的公募基金四季報中,區(qū)域性銀行仍受到不少基金經(jīng)理的青睞,但對此前估值相對較高的股份行分歧較為明顯。以易方達(dá)張坤為例,其管理的多只產(chǎn)品在去年四季度減持了平安銀行;中庚基金丘棟榮則在減持光大銀行港股的同時,持續(xù)加倉蘇農(nóng)銀行、常熟銀行等農(nóng)商行。

近期陸續(xù)公布的銀行業(yè)績快報顯示,銀行2021年表現(xiàn)整體超出預(yù)期,其中城商行、農(nóng)商行業(yè)績增速尤為亮眼,二級市場上銀行板塊整體漲幅今年以來已超過6%。疊加貨幣政策環(huán)境寬松利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善,機(jī)構(gòu)對于銀行股的未來表現(xiàn)普遍樂觀。有分析人士認(rèn)為,2022年一季度銀行業(yè)績?nèi)杂休^強(qiáng)支撐,同期二級市場行情也有望持續(xù),但二季度之后或?qū)⒒貧w平穩(wěn)。

有銀行被偏愛,也有銀行被減倉

自去年三季度以來,機(jī)構(gòu)加倉銀行股的動作就備受市場關(guān)注,其中多家城商行、農(nóng)商行進(jìn)入各大基金重倉股行列。在近期披露的基金四季報中,不乏中庚基金丘棟榮等明星基金經(jīng)理繼續(xù)加倉銀行股。

早在去年三季報中,丘棟榮就表示重點(diǎn)配置四大方向,對A股和H股自上而下尋找投資機(jī)會,強(qiáng)調(diào)看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行股,其認(rèn)為這類公司經(jīng)營穩(wěn)健、基本面風(fēng)險較小、估值極低、成長性較高。到了第四季度,丘棟榮在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)金融、地產(chǎn)機(jī)會的同時,將此類大盤價值股提升至煤炭、能源、資源類公司之前,成為四大配置方向中的首位。

從前十大重倉股來看,丘棟榮管理的中庚價值品質(zhì)一年持有期混合將持有的光大銀行H股從1.11億股減持至1.03億股,同時將常熟銀行加倉至前十大重倉股,最新持倉近6000萬股,位列其第四大重倉股。此外,常熟銀行也在去年四季度進(jìn)入中庚價值靈動混合前十大重倉股行列,持股約1692萬股,位列第四;中庚價值領(lǐng)航混合也增持常熟銀行超過1500萬股,最新持股數(shù)量為3782.15萬股,倉位從第九提升至第四位。

蘇農(nóng)銀行在中庚價值靈動混合的倉位較三季度增加約834萬股,最新持倉接近2446萬股,占比從第八躍升至第三大重倉股;在中庚小盤價值基金中,蘇農(nóng)銀行持股數(shù)量也從4020萬股增加至6036萬股左右,占比從第五躍升至第二大重倉股,市值占比6.12%。中庚價值領(lǐng)航混合三季度持有蘇農(nóng)銀行6114.26萬股,位列第四大重倉股,四季度保持不變。值得注意的是,中庚價值領(lǐng)航混合凈值在四季度小幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn),丘棟榮在季報中表示,除了能源板塊在較短時間內(nèi)出現(xiàn)較大回撤外,持倉銀行個股表現(xiàn)欠佳也對該基金相對業(yè)績產(chǎn)生負(fù)向貢獻(xiàn)。從調(diào)倉方向來看,這并未影響其加倉“與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股”。

另一位備受關(guān)注的基金經(jīng)理則是“公募一哥”張坤,其在三季度增加銀行配置的動作曾引起市場廣泛關(guān)注,但在四季度,張坤轉(zhuǎn)而降低了部分銀行股的倉位。其中,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合在三季度持有招商銀行約1680萬股,持有平安銀行4300萬股,二者分別為該基金第八、九大重倉股,去年四季度該基金減持了1000萬股平安銀行,市值占比降至第十位。易方達(dá)藍(lán)籌精選也在四季度對平安銀行進(jìn)行減倉,持股數(shù)量從2億余股降至1.88億股,倉位比例仍位列第十。

此外,興全基金謝治宇管理的興全合潤混合雖然在四季度參加了興業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售,但興業(yè)銀行的股票跌出了該基金前十大重倉股。去年三季度,興業(yè)銀行位列該基金第五大重倉股,持倉6272.34萬股,市值占比3.99%。

銀行股“開門紅”之后,2022年機(jī)構(gòu)怎么看?

自去年三季度以來,銀行業(yè)績持續(xù)有超預(yù)期表現(xiàn)。截至1月23日,已有十余家上市銀行披露2021年業(yè)績快報,其中九成以上歸母凈利潤增速均超過20%,同時多數(shù)銀行實(shí)現(xiàn)了“不良率下降+撥備覆蓋率提升”的資產(chǎn)質(zhì)量雙改善。在此支撐下,銀行板塊在二級市場逆勢大漲,年初至今漲幅已超6%,大幅跑贏上證指數(shù)(同期跌3.22%),其中除新股蘭州銀行漲超40%外,成都銀行、江蘇銀行漲幅均超過15%,杭州銀行、常熟銀行、南京銀行等7家銀行漲幅也超過10%。

從估值來看,銀行股的破凈率也隨著行情回暖有所降低,PB(市凈率)低于1倍的個股數(shù)量已經(jīng)從去年年末的36家降至30家。多家機(jī)構(gòu)分析指出,宏觀環(huán)境改善疊加銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),中收業(yè)務(wù)已對多數(shù)銀行業(yè)績和估值形成較強(qiáng)支撐。同時,“穩(wěn)增長”提升經(jīng)濟(jì)景氣度,個別房企的風(fēng)險化解有序推進(jìn)且行業(yè)融資環(huán)境邊際寬松。考慮到一般歲末年初銀行股行情較好,機(jī)構(gòu)普遍看好銀行一季度行情。

貨幣政策預(yù)期也持續(xù)影響銀行股表現(xiàn)。繼央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)、1年期MLF(中期借貸便利)利率下調(diào)10BP(基點(diǎn))等寬松政策之后,1年期LPR(貸款市場報價利率)在1月20日下調(diào)10BP,5年期以上LPR也在2020年4月以來出現(xiàn)首次下降。對此有分析認(rèn)為,利率下調(diào)后銀行凈息差將持續(xù)承壓,據(jù)中原證券測算,疊加去年12月1年期LPR下降5BP,銀行凈息差受到的直接影響累計(jì)約為8BP。不過考慮到住房按揭貸款將受益于利率下調(diào),疊加“開門紅”拉動,多數(shù)機(jī)構(gòu)看好銀行一季度信貸需求。

國信證券銀行分析師王劍認(rèn)為,相比對凈息差的負(fù)面影響,利率降低對銀行信用成本的利好更為關(guān)鍵。一方面,降低貸款利率可以減輕借款人負(fù)擔(dān),改善經(jīng)營利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量;另一方面,貨幣寬松促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,間接改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量的同時,可以增加銀行信貸需求。王劍表示,銀行息差波動每年超過10BP已經(jīng)是較大變化,但資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來的信用成本減少遠(yuǎn)超于此。

多重利好下,近期外資大幅搶籌金融股。本周“聰明資金”北向資金291.97億元凈買入額中,銀行板塊凈買入額接近93億元,位列榜首,其中僅招商銀行就獲得凈買入47.73億元。國盛證券表示,隨著寬松政策補(bǔ)充、加碼,不少銀行未來需求或?qū)⒅鸩礁纳?。另有多家券商認(rèn)為,目前銀行板塊的低估值水平已經(jīng)充分反映市場對房地產(chǎn)信用風(fēng)險暴露、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等預(yù)期。

瑞銀中國金融業(yè)研究主管顏湄之日前表示,盡管2022年國內(nèi)銀行業(yè)凈息差將繼續(xù)承壓,但壓力將比2021年更為溫和,業(yè)績增速在經(jīng)過2021年的強(qiáng)勁反彈后也將有所回落,綜合判斷銀行股在2022年將是先強(qiáng)后弱趨勢,銀行股防御優(yōu)勢下看好一季度行情。她同時強(qiáng)調(diào),銀行股的估值分化還會持續(xù),尤其隨著利率中樞下行,大型銀行的ROE(凈資產(chǎn)收益率)還會繼續(xù)下降,看好具有零售優(yōu)勢的中小銀行。

標(biāo)簽: 開門紅 分歧 基金

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