漲價(jià)抗通脹,百事可樂(lè)(PEP.US)不快樂(lè)!

來(lái)源:英為財(cái)情

歐美的通脹,最終還是由消費(fèi)者和投資者“埋單”。


(資料圖片僅供參考)

為應(yīng)對(duì)通脹,百事可樂(lè)(PEP.US)去年上調(diào)了飲品和零售的價(jià)格,10月至12月期間的提價(jià)幅度或?yàn)?6%,2022年全年的價(jià)格漲幅或?yàn)?4%。

漲價(jià)抗通脹后,百事收入端似乎取得不錯(cuò)的成績(jī)。

截至2022年12月31日止的第4季,百事的季度凈收入同比增長(zhǎng)10.9%,至279.96億美元,其中內(nèi)生增幅為14.6%,北美和國(guó)際業(yè)務(wù)分部的收入內(nèi)生增幅分別為14%和16%,全球飲品和方便食品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)10%和18%的內(nèi)生增長(zhǎng)。

但反饋到利潤(rùn)端則乏善可陳,存在捉襟見(jiàn)肘的地方。

百事第4季核心毛利按年增長(zhǎng)11%,核心毛利率擴(kuò)大30個(gè)基點(diǎn)。但核心經(jīng)營(yíng)溢利增長(zhǎng)7%,核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降40個(gè)基點(diǎn),反映了廣告和營(yíng)銷開(kāi)支的雙位數(shù)增加。

核心每股盈利增長(zhǎng)10%(按固定匯率計(jì)算),但是報(bào)告每股盈利下降,反映了與特定品牌和資產(chǎn)有關(guān)的減值影響。核心每股盈利為1.67美元,按年增長(zhǎng)10%。

回望全年,亦是如此,收入穩(wěn)中有進(jìn),經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻不盡人意。

2022年全年,百事產(chǎn)品的平均漲價(jià)幅度或?yàn)?4%,全年收入863.92億美元,按年增長(zhǎng)8.7%,內(nèi)生增幅為14.4%,股東應(yīng)占凈利潤(rùn)則按年增長(zhǎng)17.0%,至89.1億美元;核心非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)按年增長(zhǎng)8.4%,至94.21億美元。

見(jiàn)下圖,盡管百事收入持續(xù)擴(kuò)大,但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(核心非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)卻持續(xù)下降。

具體來(lái)講,2022年百事的產(chǎn)品提價(jià)或稍微發(fā)揮了正面作用,公司的核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率跌勢(shì)似乎有所緩和,下降幅度對(duì)比往年小了一點(diǎn)。但從成效上來(lái)看,顯然不足以抵消原材料通脹所帶來(lái)的壓力,核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率仍由去年的14.36%下降至14.27%。

那么,擁有多元業(yè)務(wù)傍身的百事,通過(guò)積極的漲價(jià)及開(kāi)源節(jié)流,為何還難以馴服通脹呢?

百事的主營(yíng)業(yè)務(wù)

百事可樂(lè)誕生于1898年,這種以碳酸水、糖、香草、生油、胃蛋白酶和可樂(lè)果制成的飲品成為后來(lái)風(fēng)靡全球,并與可口可樂(lè)(KO.US)分庭抗禮的碳酸飲料。不過(guò),奠定其當(dāng)代業(yè)務(wù)原型的,卻離不開(kāi)后來(lái)的合并。

1932年,Herman W. Lay(樂(lè)先生)收購(gòu)了一家工廠,開(kāi)始在田納西從事薯片生意;同年,C.E. Doolin(杜林先生)在一家小咖啡館買(mǎi)了一包玉米片,了解到這包玉米片的生產(chǎn)商急于出售自己的業(yè)務(wù)后,杜林先生購(gòu)買(mǎi)了配方,并開(kāi)始在自己母親的廚房制作菲多利(Fritos)玉米片,再開(kāi)著他的福特車銷售,這是樂(lè)事薯片最早期的創(chuàng)業(yè)史。

1961年,樂(lè)先生的薯片公司與杜林先生的玉米片公司合并為后來(lái)的菲多利食品(Frito-Lay)。

1965年,百事可樂(lè)的CEO Kendall(肯多先生)與菲多利食品(Frito-Lay)的樂(lè)先生,在一張餐巾紙上擬定了一筆交易,兩家公司合二為一,百事由此而生。同一年,百事在紐交所上市,上市價(jià)為0.75美元,當(dāng)年的收入為5.1億美元。

1986年,百事收購(gòu)7-Up(七喜)以及肯德基(KFC),后來(lái)在1997年,分拆肯德基、塔可鐘和必勝客到百勝餐飲(YUM.US)。

2001年,桂格麥片合并到百事。

2017年,百事從紐交所轉(zhuǎn)到納斯達(dá)克交易所上市。

到如今,百事將主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分如下:

1)菲多利食品(Frito-Lay)北美,包括其美國(guó)和加拿大的品牌方便食品業(yè)務(wù);

2)桂格食品北美,包括美國(guó)和加拿大的麥片、米飯、意大利面等品牌方便食品和其他品牌食品業(yè)務(wù);

3)百事飲品北美,包括其在美國(guó)和加拿大的飲品業(yè)務(wù);

4)拉美,包括拉美所有飲品和方便食品業(yè)務(wù);

5)歐洲,包括歐洲所有飲品和方便食品業(yè)務(wù);

6)非洲、中東和南亞(AMESA),包括在非洲、中東和南亞的所有飲品和方便食品業(yè)務(wù);

7)亞太、澳大利亞和新西蘭以及大中華區(qū)(APAC),包括在亞太區(qū)、澳大利亞和新西蘭以及大中華地區(qū)的所有飲品和方便食品業(yè)務(wù)。

通脹為何難馴?

2022年,菲多利食品北美分部收入同比增長(zhǎng)18.78%,至232.91億美元;經(jīng)營(yíng)溢利則按年增長(zhǎng)8.91%,至61.35億美元,是百事最大的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)源。提價(jià)和生產(chǎn)效率提升,并沒(méi)有完全抵消掉成本增加的壓力,商品成本上升對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)了17個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。

桂格食品北美分部收入的全年收入按年增長(zhǎng)14.87%,至31.6億美元,經(jīng)營(yíng)溢利僅按年增長(zhǎng)4.50%,至6.04億美元,主要是因?yàn)槌杀驹鏊佥^大,部分抵消了提價(jià)和增效的正面影響,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增幅遠(yuǎn)低于收入。

百事飲品北美分部是百事最大的收入來(lái)源,全年收入同比增長(zhǎng)3.71%,至262.13億美元,不過(guò)由于出售純果樂(lè)等果汁品牌產(chǎn)生收益30億美元,抵消了包裝材料成本上漲帶來(lái)的負(fù)面影響,分部經(jīng)營(yíng)溢利按年大增122.19%,至54.26億美元。財(cái)華社發(fā)現(xiàn),如果不考慮上述的30億美元一次性收益,其分部溢利僅大致與去年相若。

拉美分部全年收入同比增長(zhǎng)20.61%,至97.79億美元,而分部經(jīng)營(yíng)溢利按年增長(zhǎng)18.85%,至16.27億美元,主要反映與疫情相關(guān)的支出下降,但被原材料及營(yíng)銷支出上漲部分抵消。

歐洲分部表現(xiàn)最差,2022年收入按年下降2.41%,至127.24億美元,并且轉(zhuǎn)盈為虧,產(chǎn)生分部經(jīng)營(yíng)虧損13.8億美元,相較去年同期為盈利12.92億美元,主要受到地緣危機(jī)以及SodaStream氣泡水品牌和其他無(wú)形資產(chǎn)之減值開(kāi)支的不利影響,此外還有成本通脹帶來(lái)的壓力,抵消了果汁交易所抵賴的收益。

非洲、中東和南亞分部的2022年收入按年增長(zhǎng)5.92%,至64.38億美元,經(jīng)營(yíng)溢利按年下滑22.38%,至6.66億美元,反映了出售非戰(zhàn)略品牌以及特定果汁品牌產(chǎn)生的減值支出,以及原料成本通脹壓力。此外,不利匯率也對(duì)其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)產(chǎn)生9個(gè)百分點(diǎn)的影響。

亞太、澳大利亞和新西蘭以及大中華地區(qū)的全年收入按年增長(zhǎng)3.73%,至47.87億美元,經(jīng)營(yíng)溢利則按年下滑20.21%,至5.37億美元,主要受到百草味減值支出、原料成本上漲以及匯兌虧損的負(fù)面影響。

2020年6月1日,百事從好想你健康食品公司手中,以7億美元的現(xiàn)金作價(jià),收購(gòu)中國(guó)線上零食公司百草味的全部權(quán)益,但是在2022年,或由于業(yè)績(jī)不佳,百事就百草味作出了1.72億美元的無(wú)形資產(chǎn)減值。

從各國(guó)市場(chǎng)的收入規(guī)模來(lái)看,中國(guó)市場(chǎng)的2022年收入按年增長(zhǎng)2.72%,至27.52億美元,占百事總收入的3.19%。

有意思的是,俄羅斯市場(chǎng)的2022年收入維持強(qiáng)勁增長(zhǎng),是其所列的各國(guó)收入表現(xiàn)中增幅最大的地區(qū)市場(chǎng),同比增長(zhǎng)20.20%,高于墨西哥的19.48%以及美國(guó)市場(chǎng)的10.88%,至41.18億美元,占百事總收入的4.77%。

從以上的對(duì)比可以看出,2022年,除了歐洲之外,百事的所有業(yè)務(wù)分部均實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng),但同時(shí)所有業(yè)務(wù)分部均受到原料成本大漲的負(fù)面打擊,非北美地區(qū)市場(chǎng)更受到匯兌虧損的困擾,進(jìn)而導(dǎo)致漲價(jià)減量所帶來(lái)的整體增量,不足以抵消成本增加的負(fù)面影響。

正因如此,百事的管理層對(duì)前景似抱有猶豫。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,CEO拉蒙·拉瓜爾塔(Ramon Laguarta)指出,2023年下半年全球消費(fèi)情緒的不確定性或更大,有可能轉(zhuǎn)差。也因此,管理層給予6%的全年收入增長(zhǎng)指引。

百事對(duì)于2023年的展望

百事預(yù)計(jì),2023年或?qū)崿F(xiàn)6%的內(nèi)生收入增長(zhǎng),明顯低于2022年的內(nèi)生收入增長(zhǎng)14.4%;每股核心盈利(按固定匯率)增長(zhǎng)8%,也低于2022年的增幅11%。百事預(yù)計(jì)匯率或?qū)ζ鋬羰杖牒秃诵拿抗捎麕?lái)約2%的負(fù)面影響。

換言之,該公司預(yù)計(jì)其2023年核心每股盈利或?yàn)?.20美元,較2022年的核心每股盈利6.79美元增加6%。

此外,該公司預(yù)計(jì)會(huì)向股東返現(xiàn)約77億美元,包括67億美元股息和10億美元股份回購(gòu),相當(dāng)于其當(dāng)前市值2,380億美元的3.24%。

2023年,百事將繼續(xù)優(yōu)先進(jìn)行以下領(lǐng)域的投資:

1)投資于廠房和提升產(chǎn)能、倉(cāng)庫(kù)和新市場(chǎng)進(jìn)入(go-to-market,GTM)系統(tǒng)。這包括投資運(yùn)輸隊(duì)伍和增加各種包裝產(chǎn)品的產(chǎn)能;

2)繼續(xù)簡(jiǎn)化和數(shù)字化技術(shù)系統(tǒng),以提升生產(chǎn)效率和提升貿(mào)易促進(jìn)管理、預(yù)測(cè)精準(zhǔn)率和財(cái)務(wù)規(guī)劃;

3)投資于pep+計(jì)劃,這是百事于2021年推出的環(huán)保發(fā)展計(jì)劃。

總括而言,百事目前對(duì)于2023年的展望不算太樂(lè)觀,所提供的每股盈利預(yù)測(cè)7.20美元也低于市場(chǎng)預(yù)期的7.27美元。

從2023年至今的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看,歐美的通脹依然嚴(yán)重,不過(guò)央行加息的累積影響或逐步體現(xiàn)出來(lái),通脹有可能受壓,美元或也承受壓力,但是另一方面,這也將影響到消費(fèi)信心。百事所面對(duì)的壓力仍不小。

標(biāo)簽: 百事可樂(lè)

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