【世界快播報(bào)】人民幣匯率中的CNY和CNH分別代表什么？一文講清為何會(huì)有兩個(gè)匯率

來(lái)源：王五說(shuō)說(shuō)看

隨著美聯(lián)儲(chǔ)的不斷加息，美元指數(shù)頻創(chuàng)新高，9月底站上114高位，各國(guó)貨幣因此經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的貶值，現(xiàn)在的歐元已經(jīng)沒(méi)有美元值錢(qián)了，英鎊正逐步向與美元“平起平坐”靠攏，日元更是跌破150大關(guān)、創(chuàng)下20年來(lái)兌美元的最低記錄。

美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)擾動(dòng)各國(guó)匯率，人民幣自然也無(wú)法幸免，這也是最近大家都比較關(guān)心人民幣匯率的原因，離岸人民幣從6.3貶值到7.2只用了不到8個(gè)月的時(shí)間，雖然相比于其他國(guó)家的貨幣貶值速度已經(jīng)算慢的了但依然讓人大開(kāi)眼界。


(資料圖)

觀察匯率的時(shí)候大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)人民幣匯率有兩個(gè)數(shù)值？昨天在評(píng)論區(qū)看到兩位網(wǎng)友為了人民幣匯率到底是多少爭(zhēng)執(zhí)了半天，一位說(shuō)跌破了7.26，另外一位說(shuō)漲回了7.24，那么到底誰(shuí)說(shuō)的對(duì)呢？

實(shí)際上都沒(méi)有說(shuō)錯(cuò)，爭(zhēng)議的關(guān)鍵點(diǎn)是兩人根本說(shuō)的就不是同一件事情，一個(gè)說(shuō)張三家發(fā)生的事情，另外一個(gè)講李四家發(fā)生的事情，怎么可能達(dá)成公示呢？怕是爭(zhēng)一晚上也沒(méi)有一方能夠說(shuō)服另外一方。

提出人民幣匯率為7.26的指的是離岸人民幣匯率，代碼為USDCNH；堅(jiān)持認(rèn)為人民幣匯率為7.24的說(shuō)的是美元人民幣匯率，也就是在岸人民幣匯率，代碼為USDCNY。

兩者的數(shù)值很接近，代碼就差了一個(gè)英文字母。

明明都是人民幣兌美元的匯率，為何會(huì)有兩個(gè)數(shù)值、兩個(gè)代碼呢？這要從我國(guó)的外匯管理制度說(shuō)起。

目前來(lái)說(shuō)人民幣還沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)自由流通，經(jīng)常性項(xiàng)目的日常收支可以自由流通，不需要再提前審批，但資本性項(xiàng)目不同，需要提前審批。

比如，你想劃轉(zhuǎn)一筆錢(qián)到國(guó)外的銀行用于投資房產(chǎn)或是股票，基本上是不可能會(huì)被審批通過(guò)的，但資本自由流通的國(guó)家不存在這個(gè)問(wèn)題，不管是消費(fèi)還是投資，資金都可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出或者轉(zhuǎn)入。

基于此，人民幣外匯有兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)是在岸人民幣市場(chǎng)，針對(duì)境內(nèi)（內(nèi)地）人民幣外匯交易，錢(qián)不出境，只在國(guó)內(nèi)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，這個(gè)市場(chǎng)的匯率叫作在岸人民幣匯率；另外一個(gè)是離岸人民幣市場(chǎng)，針對(duì)境外流通的人民幣收支與兌換，對(duì)應(yīng)的匯率叫作離岸人民幣匯率。

全球第一個(gè)也是最大的離岸人民幣交易中心在中國(guó)香港，境外絕大部分人民幣都是在香港清算的，所以香港對(duì)于人民幣國(guó)際化起到了至關(guān)重要的作用。

離岸人民幣匯率的英語(yǔ)縮寫(xiě)為“USDCNH”，“H”是香港（Hongkong）的英語(yǔ)首字母。

在岸人民幣市場(chǎng)和離岸人民幣市場(chǎng)的不同之處有很多，但在我看來(lái)最本質(zhì)的區(qū)別是受我國(guó)外匯政策的影響程度不同。

前文說(shuō)過(guò)離岸人民幣針對(duì)的是在境外流通的人民幣的收支、兌換與清算，更加市場(chǎng)化，匯率高低受到市場(chǎng)對(duì)人民幣供需關(guān)系的影響更大，就像是一個(gè)自由貿(mào)易的市場(chǎng)，大家搶著買(mǎi)入人民幣，人民幣價(jià)格上漲，可以用等量的人民幣換得更多的外幣，或者說(shuō)要換得等量的人民幣需要支付更多的外幣。

在岸人民幣的匯率也受市場(chǎng)供需的影響但畢竟全部在境內(nèi)流通，外匯主管部門(mén)（外匯局）或貨幣政策制定部門(mén)（央行）出臺(tái)的新政策、新措施可以直接影響匯率走勢(shì)，這也是為什么咱們的匯率制度被定義為“有管理的浮動(dòng)匯率制度”的原因。

因此，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在岸人民幣匯率相較于離岸人民幣匯率來(lái)說(shuō)更貼近中國(guó)對(duì)人民幣匯率的實(shí)際需求。

2021年人民幣持續(xù)升值，我們的政策以抑制升值為主，那時(shí)的在岸人民幣匯率低一些、離岸高一些；現(xiàn)在的情況反了過(guò)來(lái)，人民幣正在貶值，央行和外匯局出臺(tái)了不少抑制貶值的新政，在人民幣匯率高一些，離岸低一些。

當(dāng)然，在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)雖然是兩個(gè)不同的市場(chǎng)但彼此會(huì)相互影響，主要通過(guò)市場(chǎng)上的外匯投機(jī)者的套利操作抹平。

什么是外匯套利？簡(jiǎn)單舉個(gè)例子。

假設(shè)在岸人民幣兌美元為7:1，離岸人民幣兌美元為7.2:1，存在一定的套利空間，投機(jī)客會(huì)先在在岸市場(chǎng)用7元人民幣兌換1美元，隨后再在離岸市場(chǎng)用1美元兌換7.2元人民幣，賺得0.2元人民幣。

看著好像能賺錢(qián)，但實(shí)際上很難，因?yàn)橹灰刑桌臻g就會(huì)有大量資金進(jìn)入，這會(huì)導(dǎo)致在岸匯率與離岸匯率越來(lái)越接近，直至不在有套利空間，比如兩個(gè)市場(chǎng)的兌美元匯率均變成了7.15左右。

套利空間被抹平需要多久？在計(jì)算機(jī)程序盯盤(pán)交易的當(dāng)下，可能只有1秒鐘，普通人就不要想著從中牟利了，你打個(gè)噴嚏的時(shí)間就錯(cuò)過(guò)了，別說(shuō)手動(dòng)雙線操作了。

當(dāng)然，在岸匯率與離岸匯率不會(huì)完全相同，只要足夠接近就沒(méi)有套利空間了，因?yàn)榻灰资切枰掷m(xù)費(fèi)的，極小的套利收益還沒(méi)有手續(xù)費(fèi)多呢。

最后談?wù)勅嗣駧盼磥?lái)是否會(huì)和發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣一樣不再區(qū)分在岸和離岸匯率呢？我相信一定會(huì)有那么一天，并且不會(huì)太遙遠(yuǎn)。

咱們的外匯制度一直在根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況而改革，曾經(jīng)經(jīng)常性項(xiàng)目也是不能自由流通的，現(xiàn)在經(jīng)常性項(xiàng)目完全放開(kāi)，需要提前審批的只有資本性項(xiàng)目了。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，匯率改革會(huì)繼續(xù)推行，遲早有一天將實(shí)現(xiàn)資本完全自由流通，境內(nèi)的人民幣可以隨時(shí)隨地匯出境外，境外的人民比也能暢通無(wú)阻的流入境內(nèi)，兩個(gè)市場(chǎng)成為一個(gè)市場(chǎng)后就用不著區(qū)分在岸匯率和離岸匯率了。

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