市場投資機會如何?巧用股債利差指標(biāo)很重要!

來源:南方基金

過去一年,大家經(jīng)常有這樣一種糾結(jié):“市場漲了,要不要繼續(xù)堅持?”“基金虧了,要不要割肉?”市場波動是常態(tài),經(jīng)歷了1月的上漲后,2月滬深300 (000300.SH)下跌2.10%。(數(shù)據(jù)來源:Wind,20230201-20230228)


(相關(guān)資料圖)

那么面對市場波動,我們該何時買?何時賣?別心急,這里來為大家介紹一種常用的市場參考指標(biāo)——股債利差,來幫助及時判斷行情。

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為什么要用股債利差?

在投資中,最常見的兩類資產(chǎn)就是股票類資產(chǎn)債券類資產(chǎn),而這兩類資產(chǎn)通常具有一定的負(fù)相關(guān)性。

以2020年的市場為例,2020年3月份,全球股票市場大跌,標(biāo)普500 (SPX.GI)當(dāng)月跌幅達(dá)到12.51%(注:Wind,20200301-20200331);但同期債券市場迎來短暫回升,10年美國國債收益率(UST10Y)3月中旬左右上漲,最大漲幅為118.52%(注:Wind,20200309-20200318)。

同樣的走勢背離現(xiàn)象在下半年也發(fā)生過。下半年全球股市反彈,標(biāo)普500上漲21.15%(注:Wind,20200601-20201231);而債券市場在6-8月出現(xiàn)回調(diào),跌幅約39.56%(注:Wind,20200605-20200805)。

(數(shù)據(jù)來源:Wind,20200101-20201231,指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來)

所以,我們可以通過對比股票和債券的表現(xiàn),來大致判斷市場的估值情況。對應(yīng)的指標(biāo),就是“股債利差”。

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什么是股債利差?

具體怎么理解股債利差這個指標(biāo)呢?

股債利差來源于FED估值模型(美聯(lián)儲估值模型),也叫股債性價比、風(fēng)險溢價。

它的計算公式為:市盈率的倒數(shù)-國債收益率,得到的結(jié)果代表股市“投資收益率”高于債市“無風(fēng)險利率”的部分。

例如,2022年12月12日,10年期國債收益率為2.89%,中證500 (000905.SH)的市盈率為29.57倍,以2011年1月4日至2022年12月12日為近10年周期,算出中證500的股債利差為1.33%,高于近10年70%的位置。也就是說,此刻的中證500或比歷史70%的時間都具有配置性價比。(數(shù)據(jù)來源:Wind,20110104-20221212)

總結(jié)來說,股債利差可以用于分析某一段時間的股市和債市的投資性價比。一般來說,股債利差越大,說明股市投資的風(fēng)險補償更高,比債市更具有投資價值,反之則債市更值得配置。

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股債利差怎么用?

那現(xiàn)在的市場處于什么位置呢?

依據(jù)近十年數(shù)據(jù),基于股債利差的分位水平,我們認(rèn)為目前股票市場整體上具備相對較高的投資性價比。

具體來看,寬基指數(shù)性價比基本處于中高水平。細(xì)分行業(yè)指數(shù),例如中證醫(yī)藥生物(000808.CSI)、有色金屬(931892.CSI)、中證全指半導(dǎo)體(H30184.CSI)等具備較高的投資性價比。

(數(shù)據(jù)來源:Wind,20130228-20230228,指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來)

(投資有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎)

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