海外風(fēng)險接連出現(xiàn)!港股如何應(yīng)對 機(jī)構(gòu)稱對市場影響有限

來源:英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月20日訊(編輯 胡家榮)今日港股市場再度下挫,截至發(fā)稿,恒生指數(shù)跌2.66%,報1898.7點(diǎn);科技指數(shù)跌2.91%,報38643.16點(diǎn)。

伴隨著市場避險情緒升溫,繼硅谷銀行、簽名銀行、美國第一共和銀行相繼發(fā)生問題后,瑞士信貸在上周爆出財(cái)務(wù)問題,目前最新消息顯示瑞銀收購瑞信方案落定。


(資料圖)

不過這些一些事件發(fā)生,令港股市場更為擔(dān)憂海外風(fēng)險。不過國信證券分析師王學(xué)恒和張熙在周日發(fā)布研報稱,全球金融系統(tǒng)的成熟程度與08年金融危機(jī)之前不可同日而語,以當(dāng)前銀行體系處理風(fēng)險的響應(yīng)速度,并指出流動性問題不會導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險實(shí)質(zhì)發(fā)生。

當(dāng)前港股有充足的安全邊際

同時他們還提及此次海外事件對港股影響有限,其主要是有充足的安全邊際,并從基本面、無風(fēng)險收益率、風(fēng)險溢價者三個方面來分析。

基本面

恒生指數(shù)2023年市場共識ROE約為11%,而2022年的ROE約為10.5%,本身差距不大。如果我們把2022年視為恒指ROE的壓力測試結(jié)果,那么即使全球金融系統(tǒng)性金融風(fēng)險進(jìn)一步演繹或者美國經(jīng)濟(jì)硬著陸,那么恒指2023年ROE的下修空間也較為有限,驅(qū)動估值變化的程度也將較為有限。

無風(fēng)險收益率

美國銀行業(yè)流動性承壓將導(dǎo)致美聯(lián)儲的加息計(jì)劃收到嚴(yán)重干擾。目前,市場的基礎(chǔ)假設(shè)中,美聯(lián)儲將僅在3月加息25bp至475-500bp,隨后將在2023年降息4次,共計(jì)100bp至375-400bp。在這個背景下,10年美債收益率本周有明顯下降,利好港股估值。

風(fēng)險溢價

風(fēng)險溢價實(shí)則是除了基本面和無風(fēng)險收益率之外的所有變量的集合,包括市場情緒、風(fēng)險偏好、遠(yuǎn)期增長展望、資金流等因素(包括外資避險性撤資,市場的恐慌性踩踏等極端事件)。

觀察09年以來的歷史,國信證券發(fā)現(xiàn)恒指ERP的合理區(qū)間是4%-8%,中樞為6%(數(shù)字越大恒指估值越低),超出區(qū)間外的狀態(tài)均不可持續(xù)。目前,恒指ERP已經(jīng)從前期高位的5.6%增至當(dāng)前的7.3%,距離中樞6%有修復(fù)空間。即使以最為悲觀的方式看,即恒指ERP升至8%(超過8%不可持續(xù)),那么恒指的下行空間不足10%(目前看來,這種情況發(fā)生概率不大)。

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