今亮點!美元能否持續(xù)走弱? 對國內(nèi)債市意味著什么?

來源:英為財情

天風證券孫彬彬團隊近日發(fā)表美聯(lián)儲3月議息會議點評研報,美聯(lián)儲本次加息25個基點,但并未進一步傳遞緊縮信號主要基于兩個原因,一方面,美聯(lián)儲評估目前通脹仍居高不下,就業(yè)強勁增長,銀行體系健全而有彈性,硅谷銀行事件沖擊較為溫和,故目前政策重心仍在對抗通脹。另一方面,考慮到硅谷銀行事件后宏觀圖景的可能變化,以及美國家庭和信貸條件已經(jīng)收緊,目前來看,美聯(lián)儲后續(xù)進一步加速緊縮的必要性有所降低。

參考最新加息點陣圖,美聯(lián)儲加息或已接近尾聲,后續(xù)美聯(lián)儲或還有一次25BP的加息,年內(nèi)存在降息可能。綜合評估市場反映,本次美聯(lián)儲決議基本符合預期。

如何看待后續(xù)美債美元走勢?


(資料圖片)

天風證券表示,近期美債定價與加息預期的關(guān)聯(lián)度較高。歷史觀察,在美聯(lián)儲暫停加息,并轉(zhuǎn)向降息過程中,美債利率也大概率回落。鑒于美聯(lián)儲傳遞邊際寬松信號,且年內(nèi)存在降息可能,方向上來看,后續(xù)美債利率回落概率較大。

節(jié)奏與點位上,該機構(gòu)建議市場跟蹤美國信貸投放與利率的關(guān)系。目前美聯(lián)儲同時關(guān)注經(jīng)濟與通脹,有意將信貸擴張增速控制在較低水平。因此從2022年四季度至今,美債利率與信貸環(huán)比增速呈現(xiàn)負相關(guān)性。當信貸增速放緩甚至萎縮時,美債利率往往回落;反之,美債利率上行。若后續(xù)美國信貸增速明顯回落,美債利率或?qū)滦小?/p>

目前來看,天風證券評估,后續(xù)十年美債利率大概率在3-4%區(qū)間運行。

至于美元指數(shù),2023年年初至今,美元指數(shù)與十年美債走勢總體一致,說明兩者交易了同一個底層邏輯,就是圍繞美國宏觀圖景變化帶來的貨幣政策預期變化。

硅谷銀行事件以來,美元、美債總體走低,考慮到未來聯(lián)儲結(jié)束加息甚至年內(nèi)開啟降息的概率較高,預計未來一段時間總體美元還是走弱為主。

對國內(nèi)債市意味著什么?

過去相當一段時期,中國十年國債與美元指數(shù)總體是同步負相關(guān)關(guān)系。因此,外圍不管是銀行系統(tǒng)的事件演繹還是聯(lián)儲行為變化,對于國內(nèi)債市而言,關(guān)鍵在于研判美元的方向,以此來評估對我們的可能影響。

從這一角度考慮,后續(xù)海外可能走弱,但是美元總體走勢同樣偏弱,則國內(nèi)債市未必可以跟隨海外交易衰退或者避險。

本文編選自天風研究“固收彬法”微信公眾號,作者為孫彬彬團隊;智通財經(jīng)編輯:何鈺程。

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