微速訊:“現(xiàn)金奶牛”包裝水增長(zhǎng)失速,農(nóng)夫山泉如何提振?

來(lái)源:英為財(cái)情

作為中國(guó)知名的礦泉水品牌,農(nóng)夫山泉(09633.HK)在市場(chǎng)上擁有廣泛的認(rèn)知度和影響力。其創(chuàng)始人鐘睒睒在《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》中,再以身價(jià)4650億元蟬聯(lián)中國(guó)首富,即使放到全球富豪榜上其也排在第15位。

日前,這家老牌飲用水品牌公布2022年業(yè)績(jī),去年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速雙雙下滑,包裝水板塊增長(zhǎng)失速,與此同時(shí),公司還面臨原材料漲價(jià)的挑戰(zhàn),在全新的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下,農(nóng)夫山泉如何突圍?


(相關(guān)資料圖)

營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)失速

3月28日晚,農(nóng)夫山泉披露2022年財(cái)報(bào)。

去年公司實(shí)現(xiàn)總收益約332.39億元(單位人民幣,下同),比2021年增長(zhǎng)11.9%;實(shí)現(xiàn)母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)約84.95億元(扣除一次性與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的損益后為82.95億元),同比增加18.6%。

董事會(huì)建議派發(fā)期末現(xiàn)金股息每股0.68元(共計(jì)股息約76.48億元)。

資本市場(chǎng)反應(yīng)上,3月29日,農(nóng)夫山泉出現(xiàn)近幾日少有的較大幅度漲幅,但截至收盤(pán),公司股價(jià)有所回落,報(bào)收46.3港元,微漲0.98%。

事實(shí)上,雖然去年農(nóng)夫山泉營(yíng)收和凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高,但對(duì)比2021年業(yè)績(jī),2022年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯失速。2021年公司總收益同比增長(zhǎng)29.8%,母公司擁有人應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)35.7%。

近年來(lái),由于大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的原材料價(jià)格上漲,農(nóng)夫山泉持續(xù)面臨成本上漲壓力。

公司表示,俄烏沖突持續(xù)為全球能源市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。2022年原油價(jià)格上漲,作為原油的下游產(chǎn)品PET等原料價(jià)格亦出現(xiàn)明顯上漲,加大了以PET等材料作為產(chǎn)品包裝主要原料的飲用水和飲料企業(yè)的成本壓力。

面臨長(zhǎng)期的成本壓力,農(nóng)夫山泉精心維持的高毛利率也開(kāi)始松動(dòng)。2022年,公司毛利率由去年同期的59.5%下降2.1%至57.4%。

不過(guò)總體看,農(nóng)夫山泉依然是港股稀缺的投資標(biāo)的,公司在手現(xiàn)金充裕,財(cái)務(wù)穩(wěn)健。截至2022年末,公司長(zhǎng)期銀行定期存款、質(zhì)押存款、現(xiàn)金及銀行結(jié)余總額約為193.16億元,同比增加21.4%;計(jì)息借貸為24.25億元,同比減少3.0%。資本負(fù)債比率(等于(計(jì)息借貸+租賃負(fù)債)╱權(quán)益)為10.5%(報(bào)告期內(nèi)本集團(tuán)無(wú)少數(shù)股東權(quán)益)。

包裝飲用水板塊收益增速下滑嚴(yán)重

作為農(nóng)夫山泉“現(xiàn)金奶牛”,2022年,農(nóng)夫山泉包裝飲用水板塊增速遠(yuǎn)低于2021年。

期內(nèi)該板塊產(chǎn)品錄得收益182.63億元,較2021年增長(zhǎng)7.1%,占總收益的比例為54.9%。

同比2021年,包裝飲用水產(chǎn)品收益增速下滑較大,2021年該板塊收益同比增長(zhǎng)22.1%。

此外,包裝飲用水占總收益的比重進(jìn)一步降低,由2021年的57.4%,下降到54.9%。事實(shí)上,近年來(lái)農(nóng)夫山泉包裝飲用水對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比持續(xù)縮減,2020年占比還高達(dá)61%。

對(duì)于包裝飲用水板塊增長(zhǎng)失速,農(nóng)夫山泉表示,受封控政策等影響,2022年包裝飲用水即飲渠道的銷(xiāo)售在疫情期間受到?jīng)_擊。

天然水:大包裝+提價(jià)

為提振包裝飲用水板塊,農(nóng)夫山泉采取大包裝+提價(jià)的策略來(lái)豐富大包裝飲用水規(guī)格,降低成本上漲帶來(lái)的負(fù)面影響,提升產(chǎn)品利潤(rùn)空間。

大包裝方面,2022年,公司推出了4.5L、6L等新容量規(guī)格產(chǎn)品,進(jìn)一步完善包裝飲用水的容量規(guī)格矩陣。

公司之所以持續(xù)豐富大包裝產(chǎn)品規(guī)格,與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)密不可分。相較于瓶裝水,當(dāng)前大包裝飲用水適用場(chǎng)景更為廣泛。

這主要是因?yàn)榇蟀b飲用水相對(duì)于小包裝飲用水來(lái)說(shuō),更加方便、經(jīng)濟(jì)、環(huán)保。大包裝飲用水可以滿足人們?cè)诩彝?、辦公室、學(xué)校等場(chǎng)所的需求,減少了頻繁購(gòu)買(mǎi)小包裝飲用水的麻煩,同時(shí)也減少了塑料垃圾的產(chǎn)生。此外,大包裝飲用水的價(jià)格相對(duì)較低,也更加符合人們的消費(fèi)習(xí)慣。因此,大包裝飲用水的發(fā)展前景非常廣闊。

據(jù)前瞻網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2021年中國(guó)桶裝水的銷(xiāo)售額已經(jīng)突破了1000億元大關(guān),占據(jù)了整個(gè)飲用水行業(yè)40%的銷(xiāo)售額,相比瓶裝水2022年6.5%的增長(zhǎng)速度,桶裝水已經(jīng)連續(xù)多年近13%的增長(zhǎng)速度,市場(chǎng)增速明顯快于瓶裝水賽道。

在洞察行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)后,農(nóng)夫山泉作出適當(dāng)調(diào)整也有利于保持其在包裝水領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外,今年年初還傳來(lái)農(nóng)夫山泉部分大包裝飲用水漲價(jià)的消息,包括計(jì)劃提高杭州市19L規(guī)格桶裝水的售價(jià),由此前的20元/桶提高至22元/桶,漲幅達(dá)10%。

對(duì)于大包裝水領(lǐng)域的企業(yè)客戶來(lái)說(shuō),這種漲幅或許不是很大,還能接受,但對(duì)于個(gè)人消費(fèi)者來(lái)說(shuō),是否會(huì)因此轉(zhuǎn)向其他品牌尚難確定。此外公司今年提價(jià)能否取得明顯收效還需用業(yè)績(jī)驗(yàn)證。

高端水:水源地+營(yíng)銷(xiāo)輸出

除豐富大包裝飲用水規(guī)格外,農(nóng)夫山泉近年更是精心打造高端飲用水業(yè)務(wù),這同樣也是行業(yè)趨勢(shì)使然。

當(dāng)前飲用水高端化是一個(gè)趨勢(shì),隨著人們生活水平的提高和健康意識(shí)的增強(qiáng),對(duì)于水的品質(zhì)和安全性的要求也越來(lái)越高。據(jù)京東超市發(fā)布的《2021水飲行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)報(bào)告》顯示,伴隨著傳統(tǒng)1元水消費(fèi)增速的下滑,利潤(rùn)率更高的3元及以上的中高端水市場(chǎng)成為巨頭爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)市面上的高端飲用水品牌越來(lái)越多,除了巴黎水、圣培露、依云等海外品牌外,還有西藏5100、昆侖山雪山礦泉水、百歲山本來(lái)旺等國(guó)內(nèi)高端品牌,此外,伊利和中糧也均在高端飲用水領(lǐng)域有所布局,如伊利(600887.SH)的伊刻活泉、中糧悅活峨眉山飲用天然礦泉水等。

在行業(yè)全新發(fā)展趨勢(shì)下,農(nóng)夫山泉也在堅(jiān)持天然健康的產(chǎn)品理念,不斷嘗試優(yōu)化產(chǎn)品,2015年其推出玻璃瓶裝高端水、嬰兒水以及學(xué)生高端水產(chǎn)品。2022年農(nóng)歷新年,公司繼續(xù)推出了“虎”年生肖紀(jì)念玻璃瓶裝礦泉水。

為擺脫平價(jià)標(biāo)簽,在消費(fèi)者中樹(shù)立高端化品牌,近年農(nóng)夫山泉也在以獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)方式,向外界講述其水源地的故事,輸出“什么樣的水源孕育什么樣的生命”品牌價(jià)值觀。

目前看,農(nóng)夫山泉高端水品牌打造挺成功,借助公司龐大的銷(xiāo)售渠道,其高端水已經(jīng)逐步登陸各大商超等。不過(guò)總體看體量不大,尚未對(duì)業(yè)績(jī)形成較大支撐。

此外,高端水源地限定為四類(lèi),即以冰川融水為補(bǔ)給水源的冰川礦泉水、原生態(tài)水源的優(yōu)質(zhì)飲用天然礦泉水、世界長(zhǎng)壽地區(qū)生產(chǎn)的飲用天然礦泉水、具有傳統(tǒng)文化背景的著名泉水。

雖然農(nóng)夫山泉一直在尋找和開(kāi)發(fā)新的優(yōu)質(zhì)水源,2022年,公司位于廣西大明山的新生產(chǎn)基地在今年建成投產(chǎn),使全國(guó)水源地個(gè)數(shù)達(dá)到12個(gè)。但總體看,農(nóng)夫山泉的高端水源地建設(shè)和推廣上仍未走出天然水的平價(jià)概念。

展望2023年,農(nóng)夫山泉表示,隨著疫情防控政策優(yōu)化落實(shí),消費(fèi)市場(chǎng)有望恢復(fù)向好,消費(fèi)場(chǎng)景也在有序恢復(fù)。公司將繼續(xù)堅(jiān)持提供健康天然的產(chǎn)品,并探索和開(kāi)發(fā)更多創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品,滿足消費(fèi)者不斷變化的需求,同時(shí)持續(xù)拓展銷(xiāo)售渠道,擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

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