最新:一季度中國GDP增長4.5%:經(jīng)濟如期轉入回升軌道 消費有繼續(xù)修復空間

來源:澎湃新聞

4月18日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,中國2023年一季度國內生產總值(GDP)284997億元,同比增長4.5%,超出市場預期的4%;一季度GDP比上年四季度環(huán)比增長2.2%。


【資料圖】

分產業(yè)看,第一產業(yè)增加值11575億元,同比增長3.7%;第二產業(yè)增加值107947億元,增長3.3%;第三產業(yè)增加值165475億元,增長5.4%。

一季度,全國固定資產投資(不含農戶)107282億元,同比增長5.1%,與上年全年持平;社會消費品零售總額114922億元,同比增長5.8%,超出市場預期的3.7%,上年四季度為下降2.7%。

數(shù)據(jù)來源:Wind

一季度經(jīng)濟如期轉入回升軌道

一季度,經(jīng)濟運行開局良好。國家統(tǒng)計局表示,一季度隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉段,各項穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價政策舉措靠前發(fā)力,積極因素累積增多,國民經(jīng)濟企穩(wěn)回升,開局良好。但也要看到,國際環(huán)境仍然復雜多變,國內需求不足制約明顯,經(jīng)濟回升基礎尚不牢固。

“整體上看,伴隨疫情影響全面退去,一季度經(jīng)濟如期轉入回升軌道,增速超出市場預期?!?東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示,但無論從當季GDP同比增長水平,還是從兩年平均增速衡量,一季度經(jīng)濟運行尚未恢復到常態(tài),仍處于經(jīng)濟復蘇的初期階段。

從“三駕馬車”看,王青表示,一季度推動經(jīng)濟回升的主要動力有消費反彈,以及投資繼續(xù)保持較快增長。從生產端來看,一季度內需改善,帶動工業(yè)生產延續(xù)穩(wěn)步向好態(tài)勢;但因外需走弱對工業(yè)生產有所拖累,當季工業(yè)增加值增速低于GDP增長水平。這也意味著當前服務業(yè)增速較快,符合疫情后經(jīng)濟修復的一般特征。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則對澎湃新聞表示,一季度GDP同比增長超預期,主要受消費強勁反彈與外貿超預期表現(xiàn)推動。但目前國內消費較常年仍有差距,房地產處于企穩(wěn)復蘇階段,消費和房地產恢復平衡將繼續(xù)為后續(xù)經(jīng)濟增長提供動力,有助于對沖海外需求前景不確定性。

投資增速保持較快增長水平

一季度,全國固定資產投資(不含農戶)107282億元,同比增長5.1%,較1-2月放緩0.4個百分點,與2022年全年增速持平。

分領域看,一季度,基礎設施投資增長8.8%,制造業(yè)投資增長7.0%,房地產開發(fā)投資下降5.8%。

分產業(yè)看,第一產業(yè)投資增長0.5%,第二產業(yè)投資增長8.7%,第三產業(yè)投資增長3.6%。

王青表示,基建投資延續(xù)高增,制造業(yè)投資展現(xiàn)較高韌性,顯示宏觀政策保持穩(wěn)增長取向;房地產投資降幅收窄,但主要因計入的土地購置費同比轉正,建筑安裝投資依然處于兩位數(shù)下行過程,一季度樓市回暖勢頭能否延續(xù),還需要進一步觀察,短期內房地產投資還將處在同比負增長狀態(tài)。

具體看投資的三大板塊,一季度分化態(tài)勢有所收斂。王青表示,基建投資(不含電力)繼續(xù)保持接近兩位數(shù)的高增長狀態(tài)。從年初以來金融數(shù)據(jù)中的企業(yè)中長期貸款繼續(xù)大幅多增,專項債發(fā)行前置,以及各地項目施工等情況判斷,一季度基建投資既不缺資金,也不缺項目。背后是當前處于經(jīng)濟修復初期,政策面保持穩(wěn)增長取向,基建投資數(shù)據(jù)是這種政策取向的直接體現(xiàn)。

“我們判斷,短期內為鞏固經(jīng)濟向上勢頭,二季度基建投資還會處于較快增長狀態(tài),這也是宏觀政策將延續(xù)穩(wěn)增長取向的集中體現(xiàn)。”王青說道。

制造業(yè)投資方面,王青表示,其一季度同比增長韌性依然很強。背后是政策面繼續(xù)引導銀行增加對制造業(yè)中長期貸款的投放,一季度企業(yè)中長期貸款同比大幅多增,除了基建項目貸款外,也有一部分是制造業(yè)投資貸款,同時國內經(jīng)濟反彈也會在一定程度上對制造業(yè)投資形成支撐。

“不過,在今年全球經(jīng)濟減速、我國出口面臨較大挑戰(zhàn)的前景下,以民間投資為主的制造業(yè)投資信心有可能受到一定影響;另外,去年四季度以來,國內PPI持續(xù)處于通縮狀態(tài),多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤負增,也會在一段時間內給制造業(yè)投資帶來不利影響?!蓖跚嗾f道。

房地產投資方面,王青表示,一季度房地產投資同比下降5.8%,比去年全年10%的降幅明顯收窄。從細分結構上看,這主要是計入房地產投資的土地購置費出現(xiàn)兩位數(shù)的同比正增長所致,而納入GDP統(tǒng)計的建筑安裝等房地產投資項仍持續(xù)處于兩位數(shù)的同比負增狀態(tài)。考慮到當前土地市場仍然偏冷,降幅較去年全年進一步擴大,預計判斷土地購置費對房地產投資的支撐作用難以持續(xù),短期內房地產投資仍將持續(xù)處于同比負增長狀態(tài)。

“本輪房地產下行周期偏長,主要原因是在此期間房貸利率降幅較緩,加之前期疫情反復也帶來一定擾動效應?!蓖跚嗾f,央行數(shù)據(jù)顯示,2022年末新發(fā)放居民房貸利率仍高達4.26%,持續(xù)高于企業(yè)貸款利率水平(3.97%)。這意味著后期通過引導5年期以上LPR報價下調,帶動居民房貸利率下行的空間較大。

王青表示,上半年居民房貸利率有望持續(xù)下行。若各項政策調整到位,年中前后樓市有望出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭,屆時房地產投資、特別是其中的建筑安裝投資也將逐步走出同比負增長區(qū)間。

3月消費增速超預期大幅回升

一季度,社會消費品零售總額114922億元,同比增長5.8%。其中,3月社會消費品零售總額同比增速從1-2月的3.5%大幅回升至10.6%,表現(xiàn)超出預期。

基數(shù)因素上,王青表示,去年3月社零同比增速從前值6.7%驟降至-3.5%,低基數(shù)推動今年3月社零增速大幅反彈。

具體到商品消費,王青表示,3月汽車、服裝、金銀珠寶、體育娛樂用品、通訊器材等在去年3月受疫情影響較大的可選消費品零售額增速反彈幅度較大,其中,汽車零售額同比增速較1-2月回升20.9個百分點至11.5%,對整體社零增速提振作用明顯。

與此同時,3月日用品、糧油食品等必需品零售額增速反彈幅度相對較小。王青表示,去年同期受到防疫提振的中西藥品零售額同比增速還有明顯放緩。另外,3月家電、家具、建筑裝潢材料等涉房消費零售額增速較1-2月均有所下滑,其中,家電、建筑裝潢材料零售額同比延續(xù)負增,這主要源于當前房地產市場仍處筑底過程。

“就一季度整體來看,當季社零累計同比增長5.8%,與去年四季度疫情沖擊下的同比下降2.7%相比,出現(xiàn)明顯好轉。”王青說,年初伴隨消費場景限制全面解除,各類線下消費正在迅速恢復,同時經(jīng)濟回升對消費信心也有一定提振。其次,今年以來促消費政策也在發(fā)力,包括一些地方發(fā)放規(guī)模不等的消費券和消費補貼,金融機構加大消費信貸投放力度等。

王青還表示,5.8%的消費品零售增長水平較疫情前還有比較大的差距,尤其考慮到低基數(shù)因素,顯示疫情防控措施優(yōu)化調整后,消費回補的潛力尚未充分釋放。這一方面受汽車和涉房消費拖累;而更為重要的原因在于,居民收入增速回升較慢,一季度居民人均可支配收入實際同比增速僅為3.8%,不及當季GDP增長水平,且居民消費心理仍較為謹慎,這直接體現(xiàn)于一季度住戶存款的大幅增長。

“從絕對增速水平上看,當前社零仍然處于修復初期,加之物價水平明顯偏低,下一步政策面在促消費方面的空間較大,迫切性也較強。預計后續(xù)消費還有繼續(xù)修復的空間,加之去年同期基數(shù)走低,預計二季度社零同比增速將加快至15%,兩年平均增速也有望提升至4.5%左右?!蓖跚嗾f,展望全年,社零累計同比增速有望達到8.0%至9.0%,較上年-0.2%的增長水平大幅改善。這意味著,今年國內消費將恢復宏觀經(jīng)濟主拉動力的作用,并在很大程度上抵消外需下滑影響,帶動經(jīng)濟增速較快反彈。

二季度經(jīng)濟怎么走?

王青表示,預計二季度受經(jīng)濟保持修復勢頭、上年同期受疫情影響基數(shù)偏低影響,GDP同比增速有望進一步反彈至8.0%左右。

展望消費走勢,周茂華表示,消費有望延續(xù)恢復態(tài)勢。國內經(jīng)濟活動加快恢復,就業(yè)和物價穩(wěn)定,超額儲蓄,后續(xù)消費將逐步恢復。目前國內商品和服務消費整體仍低于趨勢水平,加之房地產復蘇有望推動家電、裝潢等方面消費支出。

投資增速方面,周茂華表示,固定投資增速或保持平穩(wěn)。國內基建投資支持力度不減;市場需求復蘇,政策支持及制造業(yè)技術更新改造,制造業(yè)或繼續(xù)保持較快增速。從一季度樓市銷售、房價、房地產開發(fā)資金到位及房地產景氣指數(shù)看,均指向房地產企穩(wěn)復蘇,顯示國內保交樓工作落實與因城施策穩(wěn)樓市政策效果在持續(xù)顯現(xiàn),預計未來房地產復蘇延續(xù)。

宏觀政策上,王青表示,二季度宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向,其中固定資產投資會繼續(xù)保持較快增速,政策面在促消費上將進一步發(fā)力,除改善消費條件、拓展消費場景,引導前期受到抑制的消費需求較快釋放等方面外,關鍵在于通過經(jīng)濟修復帶動就業(yè)和居民收入增長,以及各地財政部門依據(jù)本地消費特色,發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼等。這可在一定程度上彌補疫情造成的收入缺口,推動消費優(yōu)化升級。

“除了全面放開消費場景限制、推動經(jīng)濟較快回升外,重點是要通過深化改革開放組合拳,大力提振市場信心,改善居民收入預期。”王青說道。

貨幣政策方面,王青表示,鑒于3月降準剛剛落地,二季度繼續(xù)實施降準的可能性很小。年初以來物價水平整體偏低,不過年內政策性降息能否落地,將主要取決于后期經(jīng)濟修復動能。王青表示,若物價低迷持續(xù)到下半年,且經(jīng)濟修復勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動,不能完全排除降息提上政策議程的可能。

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