環(huán)球觀察:大摩:英國的麻煩才剛開始

來源:華爾街見聞

周日,摩根士丹利首席跨資產(chǎn)策略師 Andrew Sheets 在報告中寫道,作為世界第六大經(jīng)濟體,英國正面臨著一系列復(fù)雜的、相互交織的挑戰(zhàn)。


(資料圖)

大摩指出,這些挑戰(zhàn)中首先是通貨膨脹。英國的高通脹部分是由大宗商品價格等全球因素造成的,但即使剔除掉食品和能源,英國的核心通脹率也居于6.3%的高位。由于英國有著龐大的經(jīng)常賬戶赤字(占GDP的5.5%),英鎊走軟正推高進口商品的成本。與此同時,英國脫歐減少了勞動力供應(yīng),增加了貿(mào)易成本,推高了通脹,減少了英鎊走軟本來可以帶來的優(yōu)勢。

其次,高通脹和英鎊疲軟間有一個“惡性循環(huán)”:高通脹壓低了英國的實際利率,降低了英鎊的吸引力。但如果僅僅是通脹高企,英國央行為什么不直接大幅提高利率來減緩需求?

大摩指出,在過去8次會議中,英國央行有6次加息幅度低于市場預(yù)期。投資者現(xiàn)在預(yù)計在2023年5月之前,英國央行還將加息約320個基點,比對美聯(lián)儲的預(yù)期高出約140個基點。如果與美聯(lián)儲相比,英國央行實現(xiàn)的加息幅度繼續(xù)低于預(yù)期,可能會進一步推動英鎊的疲軟。

大摩表示,英國央行在加息幅度上的謹慎是可以理解的。大多數(shù)英國抵押貸款債務(wù)只有2-5年的固定期限,每個月大約有10萬筆貸款重置。因此,加息的影響將以驚人的速度迅速傳導(dǎo)到經(jīng)濟,尤其是英國家庭還面臨著公用事業(yè)成本的激增。

如果英國央行不出手,那么另一條減緩?fù)浀耐緩绞鞘站o財政政策。英國政府在上月宣布了“嚇崩市場”的減稅計劃,推動英國30年期通脹掛鉤債券大幅暴跌,較去年12月下跌67%。

上周五,英國首相特拉斯解雇了財政部長克沃滕,并任命前英國外交大臣杰里米·亨特為新任財政大臣以保住其搖搖欲墜的首相之位。特拉斯計劃把英國公司稅從當前的19%提高到25%,并可能完全扭轉(zhuǎn)價值430億英鎊的減稅計劃,以重建市場信心。

但大摩認為,英國政策的混亂性仍然存在。特拉斯仍表示“想要實現(xiàn)低稅收的英國經(jīng)濟”,根據(jù)政府的建議,英國的財政政策仍將持續(xù)寬松。而且,英國貨幣政策和財政政策之間、平衡通脹和經(jīng)濟增速之間也存在迅速激化的矛盾。

英國的問題并非無法克服,但就目前而言依然十分棘手,大摩預(yù)計英鎊將跌至與美元平價,英國國債的表現(xiàn)也將令人失望。

匯豐策略師上周也警告稱,即使已經(jīng)出手救市,英國央行并沒有充分認識到所面臨挑戰(zhàn)的長期性。英國政府也試圖恢復(fù)自己的信譽,但鑒于迄今為止已經(jīng)給市場造成的傷害,這樣做仍是一個相當大的挑戰(zhàn)。

大摩還認為,英鎊走軟可能有助于英國股市跑贏歐洲股市,但前景不容樂觀,更好的投資機會在新興市場。大摩剛剛將新興市場股票評級上調(diào)至增持,“新興市場將先于發(fā)達市場市場觸底”。

標簽: 通貨膨脹 摩根士丹利 英國_財經(jīng) 英國央行

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