超1800只債基凈值創(chuàng)新高,債市走強能否持續(xù)?

來源:第一財經(jīng)

作者:王方然

近日,協(xié)議存款等利率下調(diào)引發(fā)“降息”預(yù)期,債市逐漸走強。10年期國債收益率一路下跌,5月23日收于2.7054%,與今年3月初約2.9%的收益率相比,下跌超20BP。

與此同時,債市相關(guān)投資產(chǎn)品也迎來利好,以債券為主要配置資產(chǎn)的理財產(chǎn)品、債券基金持續(xù)走紅。從理財市場來看,去年在債市踩“坑”損失慘重的理財市場不斷回血,進一步“收復(fù)失地”,4月出現(xiàn)破凈的理財產(chǎn)品共2004只,相較于3月減少2053只。從債基市場來看,萬得中長期純債型基金指數(shù)、萬得短期純債型基金指數(shù)均創(chuàng)新高,前者從去年12月13日的2300.57上漲到5月23日的2350.77,上漲2.18%;后者從去年12月13日的1719.12上漲到5月23日的1751.39,上漲1.88%。


(資料圖片僅供參考)

“投資者接下來是否入局主要看債市后續(xù)發(fā)展。”有業(yè)內(nèi)人士指出,債市近4個月來已持續(xù)走強,機構(gòu)對于后市的看點存在一定差異,有機構(gòu)認為債市走強慣性仍在,沒有明顯利空因素下未來仍將持續(xù)走強。但也有機構(gòu)認為,目前債市已超漲或?qū)⒂拯c。

1800余只債基單位凈值創(chuàng)新高

根據(jù)Choice數(shù)據(jù),今年以來,債券型基金的平均收益率達到1.71%,99%以上年內(nèi)獲得正收益。此外,共有1850只債券型基金最新單位凈值創(chuàng)新高(即基金最新單位凈值大于該基金之前歷史上單位凈值),其中包括長信30天滾動持有債券C、富國信用債債券A/B、中銀證券匯宇定期開放債券等9只規(guī)模超百億的債券型基金。

大量資金涌入、收益率節(jié)節(jié)攀升之下,已有多只純債及中短債基金“閉門謝客”,密集發(fā)布限制大額申購公告。

5月22日,華安添順債券型證券投資基金發(fā)布公告稱,暫停大額申購及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入,單日每個基金賬戶的累計申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的金額應(yīng)不超過1萬元。

5月17日,交銀施羅德基金發(fā)布公告稱,為保護基金份額持有人的利益,自5月17日起,交銀豐潤收益?zhèn)瘑稳諉蝹€基金賬戶單筆或多筆累計申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的限額為100萬元。5月16日~17日,中銀穩(wěn)匯短債基金A類、C類基金份額均暫停接受單日單個基金賬戶單筆或累計超過100萬元的申購申請。

根據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計,截至5月23日,5月已有60余只債券型基金發(fā)布了暫停大額申購或調(diào)低單一基金賬戶申購額度的公告。

有業(yè)內(nèi)人士指出,基金“閉門謝客”或與近期利率下行速度加快、資金大量涌入債市有關(guān)。“一些資金看到了債市目前這波上漲行情,急于入場布局。但是對于基金機構(gòu)而言,短時間巨量資金融入一方面會攤低收益,另一方面也會因配置難度加大帶來風險,因此密集選擇‘限購’?!?/p>

理財市場收復(fù)失地

除債基市場現(xiàn)火熱行情外,理財市場也逐漸“回血”,開始“收復(fù)失地”。

普益標準數(shù)據(jù)顯示,4月份,理財公司開放式固收類理財產(chǎn)品(不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品)、封閉式固收類理財產(chǎn)品近一個月的年化收益率平均水平分別為4.43%、5.87%,較此前回暖明顯。4月出現(xiàn)破凈的理財產(chǎn)品共2004只,相較于3月減少2053只,占全市場存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的4.66%。

有投資者告訴記者,近期部分理財產(chǎn)品的實際收益率可以達到6%以上。如交銀某5年封閉式養(yǎng)老理財產(chǎn)品,今年以來最新的7日年化收益率達到6.47%,還曾經(jīng)在4月進行分紅。不過,也有業(yè)內(nèi)人士指出,相較于債基市場收益開啟“狂飆”模式,理財市場收益率回暖相對“溫和”,這也與此前理財機構(gòu)投資策略轉(zhuǎn)向有關(guān)。

去年底,銀行、理財公司在債市波動中“中招”,損失相對嚴重,此后開始逐漸調(diào)整為穩(wěn)健投資風格:在配置資產(chǎn)時候,除債券產(chǎn)品外,也搭配收益更加穩(wěn)定的存款類產(chǎn)品,同時,部分理財產(chǎn)品采用混合估值法抹平收益波動。這一投資轉(zhuǎn)向在理財機構(gòu)年報中可窺見端倪,2022年年報顯示,理財對債券、同業(yè)存單和以債基為主的公募基金減持規(guī)模最大,截至 2022 年末,上述三類資產(chǎn)規(guī)模分別為13.94萬億元、12.62萬億元和1.80萬億元,較年中分別減持1.59萬億元、0.58萬億元和0.42萬億元。

值得注意的是,收益率回暖下,投資者申購熱情不斷升溫,理財“吸金”能力增強。數(shù)據(jù)顯示,4月理財規(guī)模顯著回升,12家理財公司存續(xù)規(guī)模17.2萬億元,較3月增長7.4%。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰據(jù)此推算,4月末,全市場理財規(guī)模26萬億~27萬億元左右,4月單月增量1.5萬億~2萬億元。已有多個理財產(chǎn)品提高了發(fā)行規(guī)模上限。例如,招銀理財招睿和鼎高評級30天持有期1號理財計劃將發(fā)行規(guī)模上限由700億元上調(diào)到800億元。

后市看法不一

在理財市場收復(fù)失地、債基市場節(jié)節(jié)攀升背后,“引擎”債市是否還能繼續(xù)走強?

事實上,債市長端利率自春節(jié)后就進入下行通道,迄今為止已持續(xù)下行3個半月。自4月以來,10年期國債收益率一直處于單邊趨勢,最低點已觸及2.7%關(guān)口,下行速度超出多數(shù)市場機構(gòu)預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士認為,這意味著債市走強或?qū)⑦M入尾聲。

“但目前對債市不利的因素還在累積?!遍_源證券固定收益首席分析師陳曦指出,雖然10年期國債收益率與MLF(中期借貸便利)的利差分位數(shù)依然高于50%,從這個角度而言,長端收益率依然有下行空間。但是,2023年的利率中樞理應(yīng)高于2022年,當前債市或已超漲,繼續(xù)下行空間有限;其次,政策端可能并非像市場理解的一樣“保守”,應(yīng)該警惕政策和基本面的預(yù)期差,追高需謹慎,建議更多轉(zhuǎn)向防守。

對于市場此前擔心的經(jīng)濟通縮風險,陳曦回顧歷史認為,物價的變化往往滯后于基本面的變化,CPI、PPI是經(jīng)濟的滯后指標。例如,2020年5月后,隨著疫情得到有效控制,經(jīng)濟開始在第三季度強復(fù)蘇,基本面各項數(shù)據(jù)均有不同程度的強勢反彈,但是CPI在2020年全年一路下行,直至2021年一季度才觸底回升,與經(jīng)濟基本面存在顯著滯后。

不過,也有機構(gòu)認為,接下來債市仍有走強的空間。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁指出,5月下旬至6月中旬,如流動性自發(fā)平衡模式延續(xù),短端利率仍有向下修復(fù)的空間。她參考2022年類似情景的75%分位數(shù)估算,分析當前1~3年國債可能還有2~7BP的下行空間,1~3年國開債下行空間或達到6~14BP,3個月到12個月同業(yè)存單利率有2~6BP的下行空間。

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