浦銀國際:港股資金回流了多少?反彈下的板塊怎么配?

來源:英為財(cái)情

在上周,港股市場(chǎng)在2022年3月16至17日展現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈且市場(chǎng)資金明顯回流,但兩日的凈流入仍不及2月18日遭遇拋售以來的資金凈流出的一半。

浦銀國際在近日發(fā)布研究報(bào)告稱,港股后續(xù)仍有充足的資金流入空間,而資金繼續(xù)流出的空間則已十分有限。

浦銀還指出,從短期來看,可選消費(fèi)、公用事業(yè)、必選消費(fèi)、IT、通訊服務(wù)、金融回流空間超過50% 。從中期來看,可選消費(fèi)、醫(yī)療、金融、通訊服務(wù)、房地產(chǎn)資金流仍屬極低水平,潛在回流空間巨大。

此外,該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多港股,并建議投資者關(guān)注可選消費(fèi)、通訊服務(wù)、房地產(chǎn),勿追高能源、原材料板塊。

以下是報(bào)告原文

概述

進(jìn)入2022年,受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、能源危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)等一系列綜合因素的沖擊,中國股市恐慌情緒開始蔓延。在港股市場(chǎng),疊加受到中概股面臨退市的風(fēng)險(xiǎn),港股自2月18日以來出現(xiàn)了持續(xù)約4周的大規(guī)模拋售,恒生指數(shù)自拋售日開始的最大回撤達(dá)到25.7%。

然而,從3月16日起,恒生指數(shù)在持續(xù)下跌后迎來了大幅反彈。3月16日到3月17日,恒生指數(shù)兩日反彈16.8%,3月16日的單日收益更是達(dá)到9.1%,而上一次出現(xiàn)超過9%的單日漲幅要追溯到2008年金融危機(jī)后的反彈。

經(jīng)歷反彈,港股整體仍有充足的資金回流空間

為捕捉超過50萬億的港股資金流數(shù)據(jù),我們從個(gè)股出發(fā),抓取了1998年以來港股全樣本的日度海量量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)。我們對(duì)資金流的定義如下:如果個(gè)股日收益為正,則該股票當(dāng)日成交額為流入,反之則為流出??偭魅霚p去總流出,則為資金凈流入。在對(duì)千只港股的資金流匯總后,我們得到港股整體資金面的全景圖。

● 截至2022年3月17日,港股資金流呈凈流出狀態(tài)。在過去 252 個(gè)交易日里,其凈流出占總成交額超過 5%,與2008 年金融危機(jī)時(shí)的流出幅度相當(dāng);而在過去25年中,當(dāng)前的流出幅度也極為罕見。

● 自2022年2月18日港股遭遇大規(guī)模拋售至3月16日反彈之前,港股資金凈流出超過1萬億港幣,平均每日流出580億港幣。與之對(duì)比,在2018年的下跌周期中,單日平均流出僅20億港幣。

● 在3月16日至3月17日的反彈中,港股資金凈流入4682億港幣,但是就其凈流入規(guī)模來說,只占此前流出的46%,仍不及2月18日遭遇拋售以來的資金凈流出的一半,未來仍有資金回流空間。

短期&中期視角下各板塊的資金流分化

我們統(tǒng)計(jì)了各板塊在2月18日至3月15日下跌中資金凈流出 vs 3月16日至17日的資金凈流入情況,我們發(fā)現(xiàn)各板塊的資金回流情況明顯分化:

● 原材料板塊是唯一資金凈流入(回流)遠(yuǎn)超資金凈流出的板塊,16、17兩日的回流已達(dá)到此前流出的5倍之多。

● 能源、醫(yī)療、地產(chǎn)、工業(yè),整體的資金凈流入(回流)占先前凈流出的50-70%,除意料之外,以上板塊整體更偏周期,這確實(shí)是在經(jīng)濟(jì)周期底部的首選板塊,加上板塊的beta較大,這較為符合反彈首選。

● 可選消費(fèi)、公用事業(yè)、必選消費(fèi)、IT、通訊服務(wù)、金融的回流占比未過半,后續(xù)仍有較大的回流空間。其中金融、通訊服務(wù)的回流占比最小,這很可能與反彈階段,板塊的彈性不足有關(guān)。

中期視角

拉長時(shí)間軸來看,港股各板塊的資金流情況也同樣分化。

● 能源、原材料、工業(yè)、公共事業(yè)板塊不論是從絕對(duì)角度(自2018年以來的累計(jì)資金凈流入)還是相對(duì)角度(過去252個(gè)交易日資金凈流入的成交額占比)都處于凈流入狀態(tài)。

● 可選消費(fèi)、醫(yī)療、金融、通訊服務(wù)、房地產(chǎn)板塊不論是絕對(duì)角度(自2018年以來的累計(jì)資金凈流入)還是相對(duì)角度(過去252個(gè)交易日資金凈流入的成交額占比)都基本處于凈流出狀態(tài)。

操作策略

綜合前述對(duì)港股整體和分板塊的資金面分析,我們繼續(xù)看多港股,結(jié)合短期中期資金流情況,我們建議優(yōu)先配置可選消費(fèi)、通訊服務(wù)、房地產(chǎn)板塊,勿追高能源、原材料板塊。

繼續(xù)看多港股

根據(jù)前述對(duì)資金面的分析,我們基于以下原因我們繼續(xù)看多港股:

● 在2022年2月18日開始的下跌中,凈流出達(dá)到1萬億,超過了2018年全年凈流出的兩倍。截至3月17日,反彈期間的資金回流尚未達(dá)到此前凈流出的一半。因此,未來資金流入空間仍較大。

● 由于當(dāng)前港股資金凈流出幅度已和2008年金融危機(jī)相當(dāng),資金流繼續(xù)流出的空間較小。

● 此外,技術(shù)面和倉位面也顯示,港股當(dāng)前繼續(xù)走低的空間很小?;诩夹g(shù)面,恒指30年來首次跌至250月均線的長期支撐;而當(dāng)前未平倉沽空值處于歷史高位,繼續(xù)沽空的空間有限。

結(jié)合短期中期資金流的板塊配置

我們將下注分為兩類:1)押注于短期資金回流;2)結(jié)合短期、中期資金流的下注:

● 如果是側(cè)重于押注短期資金回流帶來的反彈,再結(jié)合其具體的跌幅以及行業(yè)價(jià)格的超跌情況,建議可以重點(diǎn)押注:可選消費(fèi)、IT。

● 如果結(jié)合短期、中期的資金流情況,建議重點(diǎn)關(guān)注:可選消費(fèi)板塊(中期資金流處于極低水平,與此同時(shí)短期的回流尚不足50%)、通訊服務(wù)板塊(中期資金流極低水平,與此同時(shí)短期的回流不足50%,不過板塊的Beta可能相對(duì)較低)、房地產(chǎn)板塊(雖然其短期的資金回流幅度已經(jīng)超過50%,但中期資金流處于極低水平,與此同時(shí)板塊的政策面進(jìn)一步出現(xiàn)改善)。

同時(shí),建議投資者不要追高能源、原材料板塊。

● 這兩個(gè)板塊的短期及中期資金流都處于相對(duì)高位,尤其是原材料板塊是唯一一個(gè)在市場(chǎng)反彈期資金凈流入遠(yuǎn)超市場(chǎng)拋售期的資金流出額。

● 我們?cè)凇吨袊善保杭觽}》報(bào)告中提示投資人,伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表,疊加全球經(jīng)濟(jì)的邊際回落,再加上大宗商品市場(chǎng)的供應(yīng)端可能進(jìn)一步修復(fù)(俄烏可能達(dá)成停火協(xié)議、伊朗和談不斷推進(jìn)進(jìn)而帶動(dòng)伊朗原油重回國際市場(chǎng)、歐佩克(OPEC)不斷增產(chǎn)),在此情況下,大宗商品不宜追高。

標(biāo)簽:

推薦

財(cái)富更多》

動(dòng)態(tài)更多》

熱點(diǎn)