從漲18%到跌12%,被MSCI剔除后的海昌海洋公園(02255)上演驚魂48H

來(lái)源:英為財(cái)情

當(dāng)疫情不再成為阻礙,旅游行業(yè)被認(rèn)為是疫情后最快速恢復(fù)行業(yè)之一,并且是能帶動(dòng)交通、餐飲、住宿、大消費(fèi)等廣泛領(lǐng)域更快復(fù)蘇的“催化劑”。隨著春節(jié)旅游復(fù)蘇,旅游板塊也成為了資本市場(chǎng)追捧的存在,多只個(gè)股陸續(xù)創(chuàng)下階段性新高。


(資料圖片)

在這一眾個(gè)股中,身披“主題公園”概念的海昌海洋公園(02255)走勢(shì)持續(xù)不溫不火,維持震蕩態(tài)勢(shì)。但在2月9日,這“平淡”卻突然被打破。

不足三個(gè)月,又見(jiàn)“過(guò)山車”行情

智通財(cái)經(jīng)APP注意到,2月9日,公司股價(jià)午后拉升,全日大漲超18%,股價(jià)收?qǐng)?bào)2.22港元,創(chuàng)下今年以來(lái)的新高水平。但就在次日,公司股價(jià)卻低開(kāi)低走反復(fù)下行,全日跌超12%,回收昨日的大部分漲幅。

從消息面來(lái)看,此次股價(jià)波動(dòng)與MSCI季度審核有關(guān)。據(jù)悉,2月10日早間,全球知名指數(shù)公司MSCI宣布了季度審核變更結(jié)果。在本次調(diào)整中,海昌海洋公園被剔除出MSCI中國(guó)指數(shù),該調(diào)整將于2月28日收盤后正式生效。值得一提的是,此次剔除距離海昌海洋公園被納入MSCI成份股還不到三個(gè)月。

戲劇化的是,這樣走勢(shì)在三個(gè)月前就曾出現(xiàn)過(guò)一次,而那一次恰巧是公司被納入MSCI成分股的第二天。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示,自2021年7月起,海昌海洋公園的股價(jià)就開(kāi)始一路上揚(yáng),短短一年時(shí)間,公司的累計(jì)漲幅一度超17倍。如此優(yōu)異的走勢(shì)也吸引了MSCI的注意,就在去年11月11日,MSCI公布半年度審核變更結(jié)果,海昌海洋公園被調(diào)入,生效日11月30日,當(dāng)日公司股價(jià)暴漲近13%。但在納入成分股跌次日,也就是2022年12月1日,公司股價(jià)卻突然于盤中閃崩,一度跌超70%,之后跌幅雖有收窄,不過(guò)全日仍暴跌53.87%,再度跌入“仙股”行列。

彼時(shí)市場(chǎng)一片嘩然,海昌海洋公園也被安上了“老千股”的名號(hào)。有分析指出,海洋海昌公園的股權(quán)較為集中,市值不大,籌碼易于收集。此前公司股價(jià)飆漲或是背后有資金在故意做大市值,并將成交量維持在一定水平,最終在MSCI生效后對(duì)MSCI被動(dòng)資金進(jìn)行收割。

那么海昌海洋公園到底是一家怎樣的公司呢?

業(yè)績(jī)波動(dòng),負(fù)債高企

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解,海昌海洋公園是中國(guó)最大的海洋主題公園運(yùn)營(yíng)商。自2002年于大連開(kāi)放第一座海洋公園起,公司已深耕行業(yè)二十年,實(shí)現(xiàn)華北、華東、華南、中西部全國(guó)布局。截至?2022?年?6?月?30?日,以海昌冠名的海洋公園項(xiàng)目為?10?個(gè),公司自持的項(xiàng)目為?6?個(gè),此外鄭州項(xiàng)目尚處于建設(shè)中。

從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看,自2012-2018?年,公司營(yíng)收整體呈穩(wěn)健增長(zhǎng)狀態(tài),期內(nèi)年復(fù)合增長(zhǎng)率為?12.38%。隨后在2019?年上海、三亞旗艦項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后,公司收入同比增長(zhǎng)57.07%至?28.16?億元(人民幣,下同)。不過(guò)2020年受疫情沖擊,總營(yíng)收大幅下滑,將至11.76?億元。但2021年隨著公司采取策略轉(zhuǎn)型以及疫情影響逐步減弱,整體營(yíng)收回升至?24.74?億元,恢復(fù)到?2019?年的?87.86%。

目前公司有三大業(yè)務(wù)板塊,分別是主題公園運(yùn)營(yíng)、文旅服務(wù)及解決方案、新零售業(yè)務(wù)。其中,主題樂(lè)園運(yùn)營(yíng)是最為公司最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)板塊,也是公司最主要的營(yíng)收來(lái)源。

眾所周知,主題公園作為重資產(chǎn)項(xiàng)目,存在著前期投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)、設(shè)備持續(xù)更新、運(yùn)營(yíng)能力要求高等門檻。在這樣的背景下,公司的盈利表現(xiàn)也頗為波動(dòng)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2017年至2021年,公司的歸母凈利潤(rùn)分別為2.8億元、0.39億元、0.25億元、-14.52億元、8.45億元。

其實(shí),自2014年登陸港交所起,海昌海洋公園的負(fù)債率就一路攀升,已由2014年55.80%上升至2020年上半年的81.73%。特別是2018年至2020年,公司為上海及三亞項(xiàng)目開(kāi)發(fā)籌建進(jìn)行融資,導(dǎo)致銀行貸款總量增加,使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率持續(xù)快速上漲,由2018年的15.27%大幅增長(zhǎng)至51.28%。而同期其他主題樂(lè)園的財(cái)務(wù)費(fèi)率均維持在5%以下。

不過(guò)2021年以來(lái),海昌海洋公園剝離資產(chǎn)打算輕裝上陣,公司出售4個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的一次性投資收益約24.74億元,一舉扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì),并全面推進(jìn)文旅服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù),公司開(kāi)始將輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)提至戰(zhàn)略高度。與此同時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降達(dá)到67.31%,有效降低了公司的現(xiàn)金流壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

但2022年上半年,受累于疫情反復(fù),海昌海洋公園僅錄得2.58億的營(yíng)業(yè)收入,歸母凈虧損更是達(dá)到5.39億元,可見(jiàn)公司再度深陷虧損泥潭。

行業(yè)復(fù)蘇,公司前景受機(jī)構(gòu)看好

對(duì)于海昌海洋公園的未來(lái)走勢(shì),有觀點(diǎn)認(rèn)為,隨著行業(yè)復(fù)蘇,主題公園有望恢復(fù)往日人頭攢動(dòng)的景象,海昌海洋公園有望迎來(lái)復(fù)蘇。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到,隨著防疫政策優(yōu)化,旅游業(yè)呈現(xiàn)出喜人的復(fù)蘇跡象。數(shù)據(jù)顯示,2023年春節(jié)假期,全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人次和國(guó)內(nèi)旅游收入分別恢復(fù)至2019年同期的88.6%和73.1%。與此同時(shí),旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)1.3倍,已恢復(fù)至2019年春節(jié)假期的80.7%。

隨著游客旅游消費(fèi)信心和消費(fèi)潛能將加速釋放,可以預(yù)見(jiàn),在接下來(lái)的年中旅游旺季,文旅消費(fèi)需求有望進(jìn)一步釋放,2023年旅游市場(chǎng)恢復(fù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

中金公司預(yù)計(jì),出行需求有望在二季度的“五一”小長(zhǎng)假重新釋放,特別是前期被壓制的長(zhǎng)途游。同時(shí),中國(guó)旅游研究院院長(zhǎng)戴斌也指出,第二季度旅游市場(chǎng)將進(jìn)入預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)和供給優(yōu)化的新通道,暑期則有望迎來(lái)全面復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2023全年國(guó)內(nèi)旅游人次和國(guó)內(nèi)旅游收入恢復(fù)至疫情前的70%至75%。

此外,隨著近年來(lái)隨著二胎政策、三胎政策的放開(kāi),以及新生代父母育兒觀念的改變,我國(guó)親子游市場(chǎng)快速崛起。據(jù)中國(guó)旅游協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告,2020年我國(guó)親子游市場(chǎng)規(guī)模已接近?600?億元,且仍處于較快增長(zhǎng)的階段。主題樂(lè)園由于其游玩的天然屬性成為親子游消費(fèi)的首選,據(jù)中國(guó)旅游協(xié)會(huì)2021年調(diào)查,近70%的親子家庭會(huì)將主題樂(lè)園作為優(yōu)先考慮的產(chǎn)品。根據(jù)驢媽媽發(fā)布的后疫情時(shí)代親子游趨勢(shì)報(bào)告,最受歡迎的國(guó)內(nèi)熱門景點(diǎn)?top10?均為主題樂(lè)園類型的景點(diǎn)。

行業(yè)的積極發(fā)展,對(duì)于海昌海洋公園來(lái)看可謂是利好。

從公司的最新數(shù)據(jù)來(lái)看,春節(jié)小長(zhǎng)假前五天,海昌海洋公園累計(jì)接待總量近25萬(wàn)人次。其中,旗艦項(xiàng)目上海公園最高單日入園人次達(dá)4.5萬(wàn),小長(zhǎng)假前五天入園人次同比增長(zhǎng)超120%。旗下全國(guó)奧特曼主題酒店和海昌海洋度假酒店?“雙酒店”均已滿房狀態(tài)。

對(duì)此中銀證券指出,2022上半年,受疫情影響線下運(yùn)營(yíng)受阻,整體恢復(fù)狀況不佳,盈利水平較低。隨著2023年疫情沖擊減弱,公司的存量項(xiàng)目客流有望大幅反彈。同時(shí),鄭州新項(xiàng)目開(kāi)業(yè)疊加上海項(xiàng)目二期建設(shè)逐步落地,公司產(chǎn)品供給日趨完善。疊加奧特曼等爆款?IP?展現(xiàn)出較強(qiáng)吸引力,二消占比持續(xù)提升,相信公司后續(xù)毛利率水平仍有增長(zhǎng)空間。

天風(fēng)證券則強(qiáng)調(diào),海昌海洋公園掌握稀有海洋生物資源、具備全流程服務(wù)運(yùn)營(yíng)能力,看好公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

綜合來(lái)看,海昌海洋公園此次股價(jià)的波動(dòng)與MSCI成分股調(diào)整有關(guān)。短期來(lái)看,在MSCI相關(guān)指數(shù)基金調(diào)倉(cāng)的背景之下,公司股價(jià)或?qū)⒗^續(xù)波動(dòng)。但長(zhǎng)期來(lái)看,對(duì)于處在主題公園行業(yè)的海昌海洋公園,受益于行業(yè)景氣度高速回暖,公司的基本面有望改善。同時(shí),在輕資產(chǎn)模式的積極布局下,公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間可期。

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