天天微資訊!天風(fēng)證券:給予新寶股份買(mǎi)入評(píng)級(jí)

來(lái)源:證券之星

天風(fēng)證券股份有限公司孫謙近期對(duì)新寶股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《匯兌增厚業(yè)績(jī),內(nèi)銷(xiāo)增速超預(yù)期》,本報(bào)告對(duì)新寶股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為16.17元。


(相關(guān)資料圖)

新寶股份(002705)

事件:公司公布22年三季報(bào)。22Q1-Q3,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.18億元,同比+0.13%;歸母凈利潤(rùn)8.44億元,同比+41.84%;扣非歸母凈利潤(rùn)9.32億元,同比+75.83%。其中22Q3:公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.91億元,同比-11.54%;歸母凈利潤(rùn)3.57億元,同比+27.42%;扣非歸母凈利潤(rùn)4.39億元,同比+79.58%。

自主品牌超預(yù)期,外銷(xiāo)承壓:分業(yè)務(wù)來(lái)看,根據(jù)我們的拆分,公司Q3內(nèi)銷(xiāo)同比+58%,外銷(xiāo)同比-25%。內(nèi)銷(xiāo)方面,公司自主品牌增速超預(yù)期,我們認(rèn)為其中東菱品牌發(fā)力抖音新興渠道,疊加低基數(shù)因素增長(zhǎng)向好(摩飛/東菱抖音渠道Q3GMV同比分別為+22%/+318%);而百勝圖品牌則受益于咖啡機(jī)行業(yè)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)(Q3百勝圖天貓+京東GMV同比+203%)。外銷(xiāo)方面,受海外宏觀環(huán)境影響二季度以來(lái)小家電需求轉(zhuǎn)弱,公司外銷(xiāo)增速承壓。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加匯兌增厚業(yè)績(jī):利潤(rùn)端:2022年前三季度公司毛利率為20.36%,同比+2.82pct,凈利率為8.25%,同比+2.5pct;其中2022Q3毛利率為23.75%,同比+6.53pct,環(huán)比+3pct,凈利率為10.41%,同比+3.4pct。內(nèi)銷(xiāo)自主品牌增速提升,同時(shí)外銷(xiāo)代工業(yè)務(wù)增速承壓帶來(lái)公司銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)改善。費(fèi)用端:公司2022年前三季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.98%、5.23%、3.17%、-2.72%,同比+0.02、+0.19、+0.35、-2.82pct;其中22Q3季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.28%、5.35%、3.35%、-4.54%,同比+0.86、+0.52、+0.62、-4.11pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下行主要受益于人民幣貶值,公司前三季度匯兌損失同比減少3.14億元,遠(yuǎn)期外匯合約投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少1.63億元。

投資建議:公司內(nèi)銷(xiāo)自主品牌強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng),外銷(xiāo)代工業(yè)務(wù)受海外宏觀環(huán)境影響短期增速承壓,但后續(xù)我們認(rèn)為有望逐步企穩(wěn)。利潤(rùn)方面則受益于原材料成本下行、匯率貶值等因素而逐步釋放彈性,后續(xù)外銷(xiāo)ODM與內(nèi)銷(xiāo)自主品牌品類拓展或可進(jìn)一步增厚盈利能力,增長(zhǎng)可期。根據(jù)公司三季報(bào)情況,我們下調(diào)公司外銷(xiāo)收入增速并上調(diào)公司內(nèi)銷(xiāo)收入增速,上調(diào)銷(xiāo)售費(fèi)用率并下調(diào)財(cái)務(wù)費(fèi)用率,預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為11.6、13.5、14.3億元(22-24年前值為11、12.3、13.5億元),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品銷(xiāo)售不及預(yù)期,原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn),海外需求不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,天風(fēng)證券孫謙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.81%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有28家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買(mǎi)入評(píng)級(jí)25家,增持評(píng)級(jí)3家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.57。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,新寶股份(002705)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好,盈利能力良好,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)3.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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標(biāo)簽: 新寶股份 天風(fēng)證券 買(mǎi)入評(píng)級(jí) 歸母凈利潤(rùn)

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