全球聚焦:廉價(jià)石油的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束,投資不足可能導(dǎo)致油價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲!

來源:英為財(cái)情


(資料圖片)

OPEC在其最新的月度報(bào)告中透露,再次未能生產(chǎn)出上次會(huì)議敲定的產(chǎn)量,而且差距也不是每天幾千桶,缺口約為每天180萬桶,但更重要的是,這種低于自己目標(biāo)的情況已經(jīng)成為常態(tài)。與此同時(shí),美國(guó)聯(lián)邦政府需要為其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)購(gòu)買一些石油,今年從該儲(chǔ)備中釋放了近2億桶石油,以應(yīng)對(duì)燃料價(jià)格通脹。然而,美國(guó)鉆探商并不急于提高產(chǎn)量。相反,在這些公司的首要任務(wù)中,產(chǎn)量增長(zhǎng)似乎已經(jīng)失去了地位

當(dāng)然,還有對(duì)俄羅斯的制裁,許多人預(yù)計(jì)這將損害該國(guó)的石油生產(chǎn),這很可能會(huì)發(fā)生,但還沒有發(fā)生。事實(shí)上,以海上出口價(jià)格上限和禁止向歐盟出口為形式的石油制裁對(duì)俄羅斯的石油出口沒有影響。至少現(xiàn)在是這樣的。

盡管近期油價(jià)的下跌幾乎是由全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期引發(fā)的,投資銀行預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)走高。這些預(yù)期現(xiàn)在也開始滲入交易員圈子,主要是基于亞洲放松了疫情政策。但他們也可能考慮到一個(gè)事實(shí),即石油仍然是一種不可或缺的大宗商品。廉價(jià)石油的時(shí)代很可能一去不復(fù)返了。



摩根士丹利上周在一份報(bào)告中表示:“在投資水平低、俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、SPR釋放結(jié)束以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量放緩導(dǎo)致的供應(yīng)受限的情況下,需求復(fù)蘇(亞洲經(jīng)濟(jì)重新開放、航空業(yè)復(fù)蘇)推動(dòng)的油價(jià)仍然是建設(shè)性的?!?br>
然而,正如TortoiseEcoFin總裁兼投資組合經(jīng)理Matt?Sallee最近在市場(chǎng)評(píng)論中指出的那樣,在供應(yīng)方面的情況可能要嚴(yán)重得多。

他說:“全球石油庫(kù)存處于2004年以來的最低水平,美國(guó)能源部今年從SPR中釋放了2億桶石油,OPEC繼續(xù)難以按規(guī)定的配額生產(chǎn),美國(guó)生產(chǎn)商正在提供幫助,但只能做這么多。”

這是對(duì)全球石油供應(yīng)形勢(shì)的一個(gè)相當(dāng)簡(jiǎn)潔的描述,但這幅圖景并不會(huì)引發(fā)積極的情緒。這是一個(gè)更有可能引起關(guān)注的問題,而且有很好的理由。因?yàn)閹缀鯖]有證據(jù)表明,這些趨勢(shì)會(huì)在短期內(nèi)將發(fā)生有意義的變化。

例如,Sallee在對(duì)油價(jià)的后續(xù)評(píng)論中指出,OPEC沒有嘗試提高產(chǎn)量的動(dòng)機(jī)。只有當(dāng)它知道油價(jià)將在更長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持在每桶100美元以上時(shí),它才會(huì)這樣做,但目前沒有辦法對(duì)此有信心。

此外,OPEC的產(chǎn)量還受到純粹的實(shí)物限制,該組織一直未能實(shí)現(xiàn)自己降低的產(chǎn)量目標(biāo)就是明證。大多數(shù)OPEC成員國(guó)都有雄心勃勃的產(chǎn)量增長(zhǎng)計(jì)劃,但由于成熟油田的自然枯竭以及最終投資不足等原因,實(shí)際產(chǎn)量仍然低迷,這些計(jì)劃仍然是計(jì)劃。

正如Sallee指出的那樣,自2015-2018年以來,OPEC的石油產(chǎn)量一直沒有持續(xù)生產(chǎn)超過3000萬桶/天,當(dāng)時(shí)它故意這樣做,以打壓美國(guó)頁(yè)巖油,并在很大程度上暫時(shí)成功了。這是因?yàn)樗炔幌胍膊荒苓@樣做。

至少?gòu)陌讓m的角度來看,投資不足也正在成為美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的一個(gè)問題。根據(jù)拜登政府的說法,美國(guó)生產(chǎn)商需要做的就是在額外生產(chǎn)上投入更多資金。根據(jù)美國(guó)生產(chǎn)商自己的說法,石油需求的長(zhǎng)期前景太不確定,不能投資于更多的生產(chǎn)。

此外還有主要面積的問題,幾位專家一直在警告說,油田正在耗盡。TortoiseEcoFin的Sallee就是其中之一,他說:“開發(fā)商已經(jīng)鉆探了最好的面積,該行業(yè)很難吸引勞動(dòng)力,融資來源有限。”

據(jù)他說,美國(guó)石油產(chǎn)量不太可能像最近那樣,再次創(chuàng)下每天100萬桶或以上的年產(chǎn)量增長(zhǎng)率。他認(rèn)為,50萬/天至75萬桶/天的增長(zhǎng)率更有可能。這對(duì)消費(fèi)者來說不是好消息,因?yàn)樾枨箅m然被能源轉(zhuǎn)型陣營(yíng)瞄準(zhǔn),但不會(huì)很快下降。

能源轉(zhuǎn)型運(yùn)動(dòng)最活躍的成員之一國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)在其最新的《石油市場(chǎng)報(bào)告》中上調(diào)了對(duì)明年全球石油需求的預(yù)測(cè),原因是今年的石油消費(fèi)量意外增加。

在缺乏可行的石油產(chǎn)品替代品的情況下,這可能是一個(gè)可持續(xù)的趨勢(shì)。這意味著,如果大型石油公司繼續(xù)轉(zhuǎn)向低碳能源,未來的供需將處于不穩(wěn)定的平衡,不斷處于短缺的邊緣,甚至深度短缺,因?yàn)檫@要求他們減少石油產(chǎn)量,以實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。這一切意味著,廉價(jià)原油的時(shí)代很可能一去不復(fù)返了。



布倫特原油連續(xù)日線圖
北京時(shí)間12月19日14:37,布倫特原油連續(xù)報(bào)79.86美元/桶

標(biāo)簽: 結(jié)構(gòu)性上漲

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