熱資訊!新基金主打債券型 債市調(diào)整近尾聲?

來(lái)源:中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

本報(bào)記者 任威 夏欣 上海報(bào)道

由于權(quán)益市場(chǎng)今年受內(nèi)外擾動(dòng)因素的影響較大,出于投資者避險(xiǎn)需求,債券基金持續(xù)受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。今年以來(lái),債券型基金也成為全市場(chǎng)基金的新發(fā)主力。


(資料圖片)

進(jìn)入12月份,債券基金發(fā)行逐步回暖。截至12月20日,有27只債券型產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)行(按照募集起始日計(jì)算),相較于11月環(huán)比增加19只。

天相投顧相關(guān)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示,我國(guó)央行的貨幣政策基調(diào)沒(méi)有發(fā)生改變,依然保持著流動(dòng)性合理充裕,而近期資金價(jià)格的波動(dòng)更多是季節(jié)性因素的影響。目前企業(yè)、居民等需求端的融資需求修復(fù)仍需要一段時(shí)間,利率進(jìn)一步大幅上行的概率不高。因此,在經(jīng)歷債市調(diào)整過(guò)后,部分品種可能已經(jīng)到達(dá)較好的買(mǎi)入點(diǎn),基金公司也在此時(shí)段加強(qiáng)了債券基金的發(fā)行。他建議“投資者堅(jiān)定信心,以時(shí)間換空間”。

此外,從今年純債基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,以東興興瑞一年定開(kāi)為代表,那些重倉(cāng)了信用債的部分產(chǎn)品凈值上漲相對(duì)穩(wěn)健,收益較為可觀(guān)。

降準(zhǔn)利好債基發(fā)行

天相投顧數(shù)據(jù)顯示,截至2022年11月30日,全市場(chǎng)總共發(fā)行了1385只基金,規(guī)模合計(jì)13659.80億元。其中,債券型基金共發(fā)行414只,發(fā)行規(guī)模合計(jì)6701.27億元,規(guī)模占比近半。

11月中旬,債基市場(chǎng)部分產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)“斷崖式”回撤,部分產(chǎn)品單日跌幅甚至超過(guò)10%,債券基金發(fā)行也陷入低潮。

愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正表示,前期債券型基金產(chǎn)品大跌主要是債市出現(xiàn)較大調(diào)整,而債市調(diào)整的原因在于經(jīng)濟(jì)由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇。他預(yù)計(jì)債市調(diào)整仍未結(jié)束,對(duì)于固定收益類(lèi)產(chǎn)品,應(yīng)避免發(fā)行低票息、長(zhǎng)久期的信用債類(lèi)基金,因?yàn)樵诋?dāng)下這樣的宏觀(guān)環(huán)境下對(duì)該類(lèi)債券基金不是很友好。

“今年11月份,隨著近期疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)相關(guān)扶持政策出臺(tái)等因素,市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生改變,資金利率快速上行,債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較大回撤。此次債市的波動(dòng)主要還是由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖、基金理財(cái)產(chǎn)品贖回、多頭止盈等情緒面的影響,而這樣的債市表現(xiàn)實(shí)際上與基本面和政策面有所背離,這一過(guò)程中可能存在一定的超調(diào)?!鄙鲜鎏煜嗤额櫲耸咳缡潜硎?。

進(jìn)入2022年后,我國(guó)利率走勢(shì)與歐美國(guó)家利率走勢(shì)出現(xiàn)反向變動(dòng)。

“受疫情及相關(guān)政策影響,歐美國(guó)家在2022年逐步進(jìn)入高通脹加息時(shí)代,而我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的主題仍然是穩(wěn)增長(zhǎng),保持流動(dòng)性合理充裕,而利率的反向變動(dòng)給人民幣帶來(lái)了不小的貶值壓力。當(dāng)人民幣貶值壓力上升到我國(guó)央行的警惕范圍時(shí),國(guó)內(nèi)降息的空間就會(huì)被壓縮得很低,未來(lái)央行繼續(xù)降息的可能性就變得很小。這導(dǎo)致債市情緒面出現(xiàn)了較大的波動(dòng),從而使得固收類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤?!碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士表示。

此外,近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的明顯改善也是債券產(chǎn)品凈值下跌的另一大原因。

上述天相投顧人士指出,隨著近期疫情防控政策的優(yōu)化以及地產(chǎn)相關(guān)扶持政策的出臺(tái),市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生明顯變化,資金利率逐步走高,長(zhǎng)端國(guó)債收益率也隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期升溫而大幅上行,這導(dǎo)致債券價(jià)格出現(xiàn)了較大波動(dòng),主要投資于債券的理財(cái)產(chǎn)品以及基金產(chǎn)品均發(fā)生了不同程度的回撤。

隨著12月份宏觀(guān)政策的利好不斷,不同類(lèi)型的基金新發(fā)數(shù)量以及規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲,疊加近期降準(zhǔn)對(duì)債市利好的形成,債券基金發(fā)行增長(zhǎng)企穩(wěn)。

對(duì)于當(dāng)下新發(fā)行的產(chǎn)品而言,天相投顧相關(guān)人士認(rèn)為,雖然此次大幅回調(diào)已接近尾聲,但當(dāng)下的基金仍應(yīng)對(duì)債市下行風(fēng)險(xiǎn)提高警惕,從投資策略上盡量提高投資組合的防御性,更加重視嚴(yán)控回撤的投資目標(biāo),提升基金持有人在逆市中的持有體驗(yàn)。

純債最高收益近8%

年末將至,公募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是基金投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至12月20日,今年以來(lái)純債基金的收益率前5的產(chǎn)品有:民生加銀嘉盈、東興興瑞一年定開(kāi)(以A份額為準(zhǔn))、博時(shí)裕景純債、東方永興18個(gè)月(以A份額為準(zhǔn))、永贏(yíng)通益(以C份額為準(zhǔn))。上述產(chǎn)品收益為:7.85%、6.44%、6.20%、6.10%、5.29%。

歸因民生加銀嘉盈、東興興瑞一年定開(kāi)、東方永興18個(gè)月三只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn),天相投顧相關(guān)人士分析,民生加銀嘉盈、東方永興18個(gè)月,均在今年下半年出現(xiàn)了短期大幅的凈值上漲,這或是由于基金出現(xiàn)大額贖回,導(dǎo)致短期大額贖回費(fèi)歸入基金財(cái)產(chǎn),再疊加基金巨額贖回后份額的減少,從而使得短期基金凈值出現(xiàn)異常波動(dòng)。

“這樣的大額贖回通常是因?yàn)榛饳C(jī)構(gòu)持有占比較高,一旦機(jī)構(gòu)交易方向集中,就有可能出現(xiàn)大額贖回導(dǎo)致的基金凈值暴漲,而這樣的暴漲并不是基金投資所帶來(lái)的,不可持續(xù),投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎識(shí)別,不要被凈值表現(xiàn)所誤導(dǎo)?!碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士指出。

對(duì)于東興興瑞一年定開(kāi),天相投顧相關(guān)人士認(rèn)為,其凈值上漲相對(duì)穩(wěn)健,且在11月份債市出現(xiàn)大幅回調(diào)的行情下,整體回撤可控,近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以及市場(chǎng)同類(lèi)水平。

天相投顧相關(guān)人士進(jìn)一步分析稱(chēng),從該基金的持倉(cāng)可以看出,基金經(jīng)理近期全部調(diào)整為信用債,且債券投資帶有一定的信用下沉屬性,重倉(cāng)債券以AA及AA+為主,近期沒(méi)有AAA等級(jí)債券持倉(cāng)。這樣的偏信用下沉的策略在不發(fā)生信用踩雷事件的前提下,能換取更高的到期收益率,也使得該基金凈值收益率整體較高。

“由于東興興瑞一年定開(kāi)不投資長(zhǎng)期國(guó)債,其久期整體處于較低水平,近期久期水平逐步走低且維持在1年期以下。較低的久期暴露使得該基金在利率上行期間的凈值跌幅相對(duì)較小,尤其是在近期債市出現(xiàn)下跌時(shí),其回撤表現(xiàn)較為突出?!碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士還談道,該基金一年定開(kāi)的運(yùn)作方式使得投資者申購(gòu)和贖回頻率較低,基金規(guī)模也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,基金經(jīng)理可以避免短期流動(dòng)性波動(dòng)的干擾,更多地考慮基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

信用債配置價(jià)值顯現(xiàn)

由于多重原因,使得此前債券市場(chǎng)面臨較大的調(diào)整。同時(shí),債券的快速下跌體現(xiàn)在產(chǎn)品凈值上,從而促使部分對(duì)短期收益較為敏感的投資者加大贖回,這又進(jìn)一步加大債券拋售壓力,加劇市場(chǎng)波動(dòng)。受訪(fǎng)人士認(rèn)為,超調(diào)后的信用債或存在階段性的交易機(jī)會(huì)。

對(duì)于債券市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì),民生加銀基金相關(guān)人士表示,短期來(lái)看,優(yōu)化防疫措施可能依然是大方向,后續(xù)地產(chǎn)、財(cái)政和產(chǎn)業(yè)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策或會(huì)密集出臺(tái),可能給債券走勢(shì)帶來(lái)一些擾動(dòng)。因此債市或維持偏震蕩走勢(shì),等待政策信號(hào)進(jìn)一步明確。

“中長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)信心仍需時(shí)間修復(fù),或也無(wú)需對(duì)明年的債券走勢(shì)過(guò)于悲觀(guān)。本輪純債基金調(diào)整較為劇烈,調(diào)整后或已經(jīng)具備一定配置價(jià)值。而可轉(zhuǎn)債基金或偏債混合基金通常有一定權(quán)益配置比例,在配置債券的同時(shí)可適當(dāng)布局經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、政策加碼帶來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)?!鄙鲜雒裆鱼y相關(guān)人士認(rèn)為。

長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理魏建表示,從中期來(lái)看,我們維持相對(duì)更看好股票和轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的觀(guān)點(diǎn)不變。從短期來(lái)看,純債的調(diào)整可能已經(jīng)告一段落,其中因流動(dòng)性沖擊而超調(diào)的信用債和二永債(銀行二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債)的配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

從宏觀(guān)角度來(lái)看,魏建認(rèn)為,目前整個(gè)市場(chǎng)都在交易“強(qiáng)預(yù)期”,但一類(lèi)資產(chǎn)的走強(qiáng)或者另一類(lèi)資產(chǎn)的走弱要形成持續(xù)趨勢(shì),那一定需要后續(xù)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。各地疫情已經(jīng)或即將迎來(lái)一波暴發(fā)高峰,疊加冬季開(kāi)工下滑、春節(jié)返鄉(xiāng)等影響,未來(lái)一個(gè)季度大概率經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)可能都不會(huì)有明顯改善。所以未來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)階段性地回到“弱現(xiàn)實(shí)”上來(lái)。

“從機(jī)構(gòu)投資者配置角度看,一般來(lái)說(shuō),每年年初銀行自營(yíng)資金均有較強(qiáng)的配置需求,對(duì)于超調(diào)后的上述信用品種的需求應(yīng)該也會(huì)明顯提升。因此,對(duì)于負(fù)債穩(wěn)定的資金,這些品種已經(jīng)具備良好的配置價(jià)值,甚至可能存在階段性的交易機(jī)會(huì)?!蔽航ㄕf(shuō)。

對(duì)于債券基金的投資,天相投顧相關(guān)人士建議,雖然債市持續(xù)下行的可能性不大,但投資者還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注債券型產(chǎn)品基金經(jīng)理控制回撤的能力??梢灾攸c(diǎn)關(guān)注債券基金歷史回撤水平、具體持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露、持倉(cāng)久期以及杠桿水平。

“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者,宜選投資組合剩余期限相對(duì)較短,久期暴露較小的基金,盡量避免利率變動(dòng)引起的大幅凈值波動(dòng)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)更強(qiáng)一些的投資者,可根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高低適當(dāng)選擇具有一定股性的‘固收+’基金,從而在一定程度上增厚投資收益?!碧煜嗤额櫹嚓P(guān)人士表示。

標(biāo)簽: 債券市場(chǎng) 民生加銀基金 債券型基金

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