【新視野】匯率波動(dòng) 外貿(mào)企業(yè)怎么辦

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)


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近年來(lái),隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化程度不斷提高,人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)加快顯現(xiàn)。與此同時(shí),全球貨幣政策周期頻繁轉(zhuǎn)化,導(dǎo)致全球利率、匯率市場(chǎng)劇烈波動(dòng),企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理和全球化經(jīng)營(yíng)面臨的不確定性加大。提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力,對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展、維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤具有重要意義。

“8·11匯改”以來(lái),人民幣匯率雙向波動(dòng)已漸成常態(tài),一方面,匯率彈性明顯增強(qiáng),能夠更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)愈發(fā)淡定、從容,市場(chǎng)主體行為更加理性成熟,“羊群效應(yīng)”和恐慌購(gòu)匯行為減少。但另一方面,隨著匯率波動(dòng)加大,也有一部分企業(yè)感到無(wú)所適從,不能準(zhǔn)確判斷匯率走勢(shì)、做出合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口有所增大。以2022年為例,人民幣全年走勢(shì)跌宕起伏,前10個(gè)月即期匯率貶值幅度達(dá)12.7%,然而,隨著防疫政策優(yōu)化,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景增強(qiáng),市場(chǎng)信心快速恢復(fù),人民幣匯率快速反彈,自2022年11月份短短兩個(gè)多月以來(lái),累計(jì)升值幅度達(dá)到7.7%,令不少企業(yè)始料未及。

匯率大幅波動(dòng)增加了企業(yè)匯兌和運(yùn)營(yíng)成本。由于處在進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置,不同企業(yè)受匯率升貶值的影響方向不同。對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來(lái)說,人民幣升值有利于降低進(jìn)口成本,改善盈利預(yù)期,但對(duì)出口企業(yè)來(lái)說,人民幣升值將弱化企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力,影響市場(chǎng)份額;反之亦然。不同企業(yè)的國(guó)際化程度和對(duì)海外市場(chǎng)依賴度存在差異,受到匯率波動(dòng)影響也不同,海外資產(chǎn)、負(fù)債、收入占比越高的企業(yè),其外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口越大,對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整的影響更敏感。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年由于人民幣匯率貶值,2800多家上市公司出現(xiàn)匯兌收益,合計(jì)匯兌收入562億元;900多家公司出現(xiàn)匯兌損失,總金額303億元,匯兌收益大于損失,其中出口型公司受益較多。而2021年在人民幣升值背景下,上市公司匯兌損失大于收益。

目前,全球主要央行貨幣政策制定正在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“遏通脹”中艱難抉擇,貨幣政策調(diào)整路徑、變動(dòng)節(jié)奏面臨更多不確定性,可能對(duì)全球流動(dòng)性和外匯市場(chǎng)帶來(lái)較大擾動(dòng)。我國(guó)金融市場(chǎng)開放穩(wěn)步推進(jìn),跨境資本流入流出規(guī)模變大,這對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求。自“8·11匯改”以來(lái),中國(guó)人民銀行和外匯管理局不斷引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念,希望企業(yè)不要賭匯率單邊升貶值,聚焦主業(yè),避免投機(jī)炒匯行為,將匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口和不同幣種的資產(chǎn)負(fù)債配置行為納入到企業(yè)正常的財(cái)務(wù)決策中,降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。

為更好地實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,企業(yè)應(yīng)視自身經(jīng)營(yíng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況,綜合采取多種措施應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),優(yōu)先通過自然對(duì)沖減緩匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式,降低融資和資產(chǎn)幣種錯(cuò)配。

二是對(duì)于無(wú)法自然對(duì)沖的外匯敞口,可利用金融衍生品工具進(jìn)行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作,基于實(shí)際交易需求,合理運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具,降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是在合同中約定匯率補(bǔ)償機(jī)制??梢酝ㄟ^簽訂保值條款、調(diào)價(jià)機(jī)制、匯率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制等,降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四是積極采取人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算方式,直接從源頭上規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。 (本文來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者:王有鑫)

標(biāo)簽: 人民幣匯率 外貿(mào)企業(yè) 匯率風(fēng)險(xiǎn)

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