吸納中概股回歸！香港作最新表態(tài)，中概股盤(pán)前漲聲相迎，回流潮對(duì)港股意味著什么？60家公司成潛在標(biāo)的

來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（深圳，記者 成孟琦）訊，香港明確表態(tài)正在為中概股回流做好準(zhǔn)備，讓市場(chǎng)的討論聲重新熱鬧起來(lái)，美股中概股盤(pán)前更是“漲聲相迎”，分析來(lái)看，有60家公司有望成回歸標(biāo)的。

2月23日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波以視頻方式發(fā)表任期內(nèi)最后一份財(cái)政預(yù)算案，在提到中概股回流時(shí)談到，將允許沒(méi)有不同投票權(quán)架構(gòu)并屬非創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的公司在港第二上市，并給予雙重主要上市的發(fā)行人更大靈活性。

陳茂波表示，以上措施將有利進(jìn)一步吸納優(yōu)質(zhì)中概股在港上市，豐富市場(chǎng)選擇，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升香港全球融資平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)和港交所正在檢視主板上市規(guī)則，研究在充分顧及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下修訂上市條件配合有關(guān)集資需求。

或許是受這一表態(tài)鼓舞，今日美股中概股盤(pán)前普漲，截至記者發(fā)稿，百世集團(tuán)漲7%，老虎證券漲4.61%，理想汽車(chē)漲近3%，霧芯科技漲3.68%，拼多多漲1.75%，嗶哩嗶哩漲2.67%。

港股去年IPO金額排名全球第四

對(duì)于新財(cái)政預(yù)算案，港交所行政總裁歐冠升回復(fù)稱，支持特區(qū)政府提升香港作為國(guó)際金融中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心的地位。港交所將繼續(xù)創(chuàng)新，銳意優(yōu)化其全球領(lǐng)先的上市制度、發(fā)展市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并豐富集團(tuán)的產(chǎn)品和服務(wù)，以連接全球資本。他還表示，期待繼續(xù)與特區(qū)政府和所有持份者緊密合作，提升香港市場(chǎng)的韌力和吸引力。

值得注意的是，港交所將于2月24日公布2021年業(yè)績(jī)，市場(chǎng)更加關(guān)注港交所未來(lái)的表現(xiàn)能否配得上香港政府在業(yè)績(jī)公布前夜送上的如此厚禮。

過(guò)去幾年，港交所連續(xù)準(zhǔn)備，已實(shí)施了一系列改革，這其中包括：允許“同股不同權(quán)”架構(gòu)的新興及創(chuàng)新企業(yè)上市，允許沒(méi)有收入或盈利的生物科技公司在香港上市，并為合格發(fā)行人在港股第二上市提供便利、以及在SPAC項(xiàng)目上向?qū)κ中录悠聤^起直追等。

陳茂波指出，上述措施也推動(dòng)了港股交投及市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。2021年港股平均每日成交額達(dá)1667億港元，較2020年上升29%；首次公開(kāi)招股集資額近3300億港元，全球排名第四。

截至2022年1月底，共有70家公司依據(jù)新制度上市，融資金額逾5700億港元，占同期總集資額近一半。其中，有48家為醫(yī)療健康和生物科技公司，融資額共逾1100億港元。由此，香港成為亞洲最大、全球第二大生物科技融資中心。

哪些中概股是回港上市潛在標(biāo)的？

在美上市的中概股公司面對(duì)監(jiān)管的不確定性，會(huì)逐步選擇回歸。2018年以來(lái)已有15家中概股公司通過(guò)二次上市方式回歸港股，另有3家公司選擇在香港直接主要上市。中金公司研報(bào)表示，相比A股，港股在上市條件、周期、資本管制等多方面因素下成為多數(shù)公司的首選。在外部環(huán)境變化及監(jiān)管協(xié)調(diào)不確定的背景下，預(yù)計(jì)有能力且符合條件的中概股公司會(huì)逐步選擇回港上市。

通過(guò)篩選，中金標(biāo)出60家公司滿足二次上市條件回歸港股，60家中又包括35家當(dāng)前已符合條件的公司，及25家公司可能在未來(lái)3-5年內(nèi)滿足條件。

雖然還有197家公司目前看來(lái)未能滿足回港上市條件，不過(guò)中金表示，其市值占比僅有9%左右，整體占比不大。

資料來(lái)源：彭博資訊、萬(wàn)得資訊、中金公司研究部；數(shù)據(jù)截止2022年1月14日從融資規(guī)模看，參照已回歸公司不同市值的平均新發(fā)股份比例計(jì)算，中金估算中概股回歸帶來(lái)的新增融資規(guī)模預(yù)計(jì)在1800億港元左右，年均新增600億港幣，相當(dāng)于港股2021年全年IPO融資規(guī)模（3,330億港元）的18%，并不算很高。

值得關(guān)注的中概股回歸板塊

展望2022年，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍認(rèn)為，香港是主要的全球股票交易中心之一，擁有龐大的國(guó)際投資者和發(fā)行人基礎(chǔ)。未來(lái)赴港上市的中國(guó)企業(yè)會(huì)越來(lái)越多，中概股回歸有望持續(xù)活躍。王亞軍還提到，2022年中國(guó)資產(chǎn)，依然是包括境內(nèi)投資者及海外投資者非常關(guān)注的投資標(biāo)的。在政策各方面落地，市場(chǎng)獲得相關(guān)確定性之后，市場(chǎng)走勢(shì)又會(huì)重新回到它該有的軌跡中來(lái)。

就板塊而言，他認(rèn)為，TMT和醫(yī)療行業(yè)，將持續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)企業(yè)股票及股票掛鉤發(fā)行。契合國(guó)內(nèi)消費(fèi)以及新能源汽車(chē)、自動(dòng)駕駛、高端制造業(yè)等主題，消費(fèi)和工業(yè)板塊的股票發(fā)行融資更加活躍。

回歸港股對(duì)中概股估值有何影響？

回歸浪潮在即，投資者普遍關(guān)心中概股回歸是否會(huì)對(duì)公司估值造成影響。對(duì)此，中金表示從已回歸港股的15家公司的案例來(lái)看，二次上市后并沒(méi)有明顯改變公司股價(jià)和估值走勢(shì)，甚至換手率也并不亞于美股。正因如此，已回歸的二次上市公司已經(jīng)有相當(dāng)部分股份轉(zhuǎn)到港股交易。

不過(guò)，部分中小市值公司后回歸的確也可能面臨成交活躍度不足的一些問(wèn)題。但中期來(lái)看，估值和成交活躍度更多取決公司自身基本面。

相比美股，盡管港股存在整體市場(chǎng)深度相對(duì)不足、成交不夠活躍（港股過(guò)去一年日均成交1600億港幣、換手率~80%，成交超5000萬(wàn)港幣公司僅占13%）、整體估值中樞較低（當(dāng)前PB<1的公司占比58%）等問(wèn)題，但港股頭部公司更為集中且距離亞洲投資者更近等特點(diǎn)，使得頭部和優(yōu)質(zhì)公司可以獲得很多傾斜，因此龍頭公司在市場(chǎng)環(huán)境和公司基本面較好情況下，其估值和交易換手率并不遜于美股。

回歸大潮是否會(huì)對(duì)港股流動(dòng)性造成壓力？

港股的流動(dòng)性不足，一直是企業(yè)與投資者格外關(guān)注的問(wèn)題。

對(duì)于港股二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不佳的問(wèn)題，西澤投資基金經(jīng)理?xiàng)钇G表示，港股市場(chǎng)一直以來(lái)都是國(guó)內(nèi)企業(yè)重要的融資市場(chǎng)，中概回歸，H股也是首選。根據(jù)目前法規(guī)條例，并不是所有中概股都可以在港上市，但條例也許會(huì)發(fā)生松動(dòng)。香港市場(chǎng)可以有序承接中概回歸融資，考慮到二級(jí)市場(chǎng)目前流動(dòng)性不佳，在這種市場(chǎng)環(huán)境下，新的融資勢(shì)必會(huì)對(duì)存量市場(chǎng)造成一定影響。不過(guò)在中概回歸完畢之后，香港市場(chǎng)又會(huì)變成一個(gè)投資中國(guó)最佳的窗口和場(chǎng)地，新興科技，領(lǐng)先醫(yī)藥以及消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)都可以在這個(gè)市場(chǎng)涉獵到，因此會(huì)有更多的參與者參與其中。

中金公司則表示，在摘牌等極端情形下，中概股上市公司有可能會(huì)因此損失部分海外投資者，例如那些只能納入美國(guó)上市股份的海外ETF基金、又或者一部分對(duì)投資區(qū)域、稅率、交易工具等有較多限制的海外投資者等。根據(jù)主要公司的持股結(jié)構(gòu)粗略匡算，潛在減持壓力可能在3%左右，相當(dāng)于年均800億港元。但更多資金流入、納入滬港通投資范圍、公司回購(gòu)等都可以起到流動(dòng)性上的對(duì)沖效果。而從更長(zhǎng)期角度，中金認(rèn)為更多中概股回歸對(duì)港股意義重大，將進(jìn)一步鞏固港股市場(chǎng)作為區(qū)域金融中心、以及中國(guó)“新經(jīng)濟(jì)橋頭堡”的地位，有助于吸引更多資金在香港沉淀。

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