A股何時迎來春季行情?投資主線有哪些?十大券商策略來了

來源:英為財情

財聯(lián)社(上海,研究員 姚輝)訊,十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐,具體如下:

中信證券:地緣沖擊高峰已過 “三底”確認(rèn)配置均衡

地緣風(fēng)險沖擊的高點(diǎn)或已過,風(fēng)險擾動主要體現(xiàn)在情緒層面,3月將進(jìn)入穩(wěn)增長政策初步效果觀察期,預(yù)計后續(xù)政策將持續(xù)加碼并進(jìn)入集中發(fā)力期,A股“三底”已依次確認(rèn),建議保持較高倉位,緊扣穩(wěn)增長主線,堅(jiān)持行業(yè)和風(fēng)格兩個維度的均衡配置,圍繞“兩個低位”布局。首先,地緣風(fēng)險對全球市場沖擊高峰或已過,俄烏沖突進(jìn)一步擴(kuò)散的可能性相對較低,擾動影響預(yù)計將趨弱。其次,對歷史上6次地緣沖突事件復(fù)盤顯示,地緣沖突并不改變中美股市中期趨勢,預(yù)計俄烏沖突亦不改A股中期向好和美股中期調(diào)整的趨勢。同時,預(yù)計3月美聯(lián)儲將加息25bps,幅度低于前期預(yù)期。再次,3月全國“兩會”預(yù)計將更加強(qiáng)化穩(wěn)增長政策預(yù)期,并明確全年5.5%的GDP增長目標(biāo),政策將持續(xù)加碼并進(jìn)入集中發(fā)力期。最后,A股“三底”已依次確認(rèn),外部沖擊擾動的高點(diǎn)或已過,內(nèi)部基本面預(yù)期在政策支持下進(jìn)入修復(fù)通道。

緊扣穩(wěn)增長主線,堅(jiān)持行業(yè)和風(fēng)格兩個維度均衡配置,圍繞“兩個低位”布局。我們依然強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持全年藍(lán)籌風(fēng)格,當(dāng)前仍需緊扣穩(wěn)增長主線,相比前期該主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè),政策擴(kuò)散后預(yù)計主線將更加多元,穩(wěn)增長主線中價值與成長的風(fēng)格更加均衡。建議堅(jiān)持行業(yè)和風(fēng)格兩個維度的均衡配置,圍繞“兩個低位”積極布局。具體包括:?基本面預(yù)期處于相對低位的品種,重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等,基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店;?估值處于相對低位的品種,建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè),現(xiàn)金流明顯改善的通信運(yùn)營商,新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施,受部分龍頭下跌沖擊后的港股內(nèi)容驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)龍頭,以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。

華安證券:均衡之下成長為先

展望3月,一方面,在俄烏局勢緊張對A股風(fēng)險偏好沖擊告一段落,全國兩會召開有助于市場統(tǒng)一對經(jīng)濟(jì)、政策力度預(yù)期的背景下,A股風(fēng)險偏好有望持續(xù)回暖。但另一方面,需要警惕美聯(lián)儲加息落地對A股形成的短期制約。因此兩股力量“掰手腕”下,市場波動可能進(jìn)一步加大,建議維持均衡配置,但倉位逐步向成長風(fēng)格傾斜,積極參與成長第三階段行情。

3月配置總體思路為均衡以對,成長為先。綜合來看,具體可圍繞三條主線進(jìn)行配置,主線一:積極參與成長第三階段行情。關(guān)注以雙碳、半導(dǎo)體為代表的成長主線以及成長擴(kuò)散下的通信、計算機(jī)及軍工;主線二:穩(wěn)增長下3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望超預(yù)期,預(yù)期差下可逐步布局建筑建材、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及地產(chǎn)、銀行等相關(guān)機(jī)會;主線三:消費(fèi)方面,短期繼續(xù)關(guān)注紓困政策催化下的機(jī)場、旅游、餐飲、休閑等服務(wù)類出行鏈條,以及受益于輝瑞新冠藥物獲批,新增訂單下業(yè)績有望回暖的醫(yī)藥CRO概念;中長期繼續(xù)關(guān)注以漲價為主線的乳制品、種植業(yè)等消費(fèi)品漲價機(jī)會;主題方面,繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革相關(guān)機(jī)會。

中金公司:“情緒底”逐步確認(rèn) 風(fēng)格更均衡

歷史上海外地緣風(fēng)險短期會波及中國股市而中期持續(xù)有限,我們認(rèn)為本輪中期不確定的影響主要在于如果局勢繼續(xù)升級可能加劇資源品供應(yīng)溢價,對海外通脹和貨幣政策產(chǎn)生不利影響。

展望后市,我們近期強(qiáng)調(diào)今年上半年依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長底”,目前政策底已經(jīng)相對明確,一月份超預(yù)期的信貸社融數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)“政策底”,如果地緣、疫情等不再繼續(xù)超預(yù)期,“情緒底”有望逐步確認(rèn),后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步落地,“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn),后續(xù)對大市無須過度悲觀。從結(jié)構(gòu)上看,我們認(rèn)為成長股在前期的大幅回調(diào)中風(fēng)險已經(jīng)有所釋放,逐步在進(jìn)入“逢低吸納”的階段;“穩(wěn)增長”板塊波動加大,但后續(xù)可能仍有表現(xiàn)空間。而整體來說,市場風(fēng)格相比前期“穩(wěn)增長”跑贏,有可能逐步向相對均衡的階段過渡。

當(dāng)前關(guān)注三個方向:1)政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域,包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等;2)2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi),自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等;3)制造成長板塊,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等,風(fēng)險已經(jīng)有所釋放,后續(xù)可能進(jìn)入逢低吸納階段。

國泰君安:以盈利改善 御風(fēng)險擾動

外部事件影響下,通脹有擾動,風(fēng)險資產(chǎn)逐漸脫敏。風(fēng)格上,低估值板塊仍占優(yōu),應(yīng)當(dāng)聚焦前期盈利受損、具備邊際改善動力的方向,把握穩(wěn)增長,布局消費(fèi)。

行業(yè)配置:聚焦前期盈利受損、具備邊際改善動力的方向,尋找低估值與盈利改善的交集,推薦:基建/消費(fèi)/金融/消費(fèi)電子等。

海通證券:擾動漸去 春季行情正當(dāng)時

歷史數(shù)據(jù)顯示,區(qū)域沖突對股市影響較短,參考14年,俄烏沖突對股市沖擊可能漸去。市場開年下跌源于俄烏沖突及美國加息預(yù)期擾動,擾動消散,穩(wěn)增長的春季行情正當(dāng)時。市場風(fēng)格正從價值領(lǐng)漲走向成長領(lǐng)漲,如低碳經(jīng)濟(jì)中的光伏風(fēng)電、數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的云計算數(shù)據(jù)中心。

天風(fēng)證券:成長超跌反彈就在眼前

春季A股市場展望方面,成長超跌反彈就在眼前。信貸脈沖前30個交易日,市場整體下跌,穩(wěn)增長方向表現(xiàn)更好,低估值相對抗跌。信貸脈沖后60個交易日,市場整體上漲,一般中小盤成長占優(yōu)或者風(fēng)格相對均衡。

短期風(fēng)格變化的具體細(xì)節(jié):先金融/周期/價值,再成長。數(shù)據(jù)公布日之后的一段時間內(nèi),市場往往表現(xiàn)為金融、周期、價值占優(yōu)(多數(shù)情況為延續(xù)此前的風(fēng)格走勢);拐點(diǎn)大概出現(xiàn)在數(shù)據(jù)公布日之后的10個交易日左右,此后,成長風(fēng)格將會反彈(12年、14年、16年)甚至趨勢性占優(yōu)(19年、20年)。

哪些公司增速降速后,還能跑贏?——降速后增速大于30%,降速幅度不超過50%。依此篩選,成長方向中,重點(diǎn)關(guān)注:智能汽車、組件和逆變器、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、電池和鋰電設(shè)備、金融IT、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

廣發(fā)證券:地緣風(fēng)險強(qiáng)化“慎思篤行”

A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風(fēng)險。地緣風(fēng)險并不會主導(dǎo)股市趨勢,但會使得原本尚未形成共識的弱市加速。如果俄烏局勢有階段性緩解,將提供控制組合風(fēng)險的良機(jī)。俄烏地緣風(fēng)險加強(qiáng)全球資源/原材料的“供需缺口”,我們將其調(diào)入組合,維持高區(qū)-低區(qū)均衡配置:(1)“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥);(2)低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集(地產(chǎn)/建材/煤化工);(3)PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車/風(fēng)電光伏/數(shù)字經(jīng)濟(jì))。

華西證券:反復(fù)磨底更堅(jiān)實(shí) 三條主線布局

受地緣突發(fā)事件影響,投資者風(fēng)險偏好下降導(dǎo)致全球資產(chǎn)波動加大。鑒于我國具備完備的產(chǎn)業(yè)鏈,且國內(nèi)通脹壓力不大,人民幣資產(chǎn)已被賦予避險屬性,預(yù)計海外風(fēng)險事件對A股市場的擾動偏短暫。后續(xù)全國兩會將召開,預(yù)計穩(wěn)增長政策仍將密集落地,A股仍處于政策紅利期;另外A股企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入年報一季報披露期,盈利維持高增長及景氣反轉(zhuǎn)的板塊將成為主線。

配置上,三條投資主線逢低布局:一是政策“穩(wěn)增長”配置品種,如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等;二是受益提價(漲價)預(yù)期的,“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等;三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān),“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

國金證券:由守轉(zhuǎn)攻階段 A股或?qū)⒂瓉碇行〕砷L時刻

“內(nèi)無憂,外無患”,由守轉(zhuǎn)攻進(jìn)行時。1)海外方面,在加息預(yù)期充分定價,縮表影響或相對溫和,強(qiáng)勁業(yè)績支撐美股企穩(wěn)回升的趨勢日漸明朗;2)國內(nèi)方面,短期年報呈現(xiàn)相對穩(wěn)健態(tài)勢,一季報或有所分化,上游環(huán)比回落,中下游毛利改善,新能源等景氣賽道維持高景氣。信用逐步企穩(wěn)回升,寬信用趨勢有望延續(xù),信用結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前市場情緒仍處在相對低點(diǎn),可以更加樂觀一點(diǎn)。

防守思路下低估值是優(yōu)選,但后續(xù)在“內(nèi)無憂,外無患”的背景下A股由守轉(zhuǎn)攻時,低估值板塊難有相對收益,即便是帶有穩(wěn)增長屬性的基建板塊。新能源板塊成長曲線拐點(diǎn)短期仍難看到,中長期邏輯難以證偽,當(dāng)前資金負(fù)反饋下的板塊持續(xù)調(diào)整在業(yè)績不確定性落地后或迎來確定性回升。

中信建投證券:俄烏危機(jī)推升全球通脹 國內(nèi)靜待兩會政策

總的來說,俄烏沖突和北約制裁后續(xù)變數(shù)不少,但市場仍處于有利窗口期,隨著兩會的臨近基建鏈穩(wěn)增長行情已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn),后續(xù)隨著美聯(lián)儲3月加息預(yù)期的降溫、國內(nèi)長端國債收益率的回落,成長板塊環(huán)境改善,看好景氣度較高的功率半導(dǎo)體、光伏,預(yù)期邊際改善的CXO等,同時關(guān)注受益于俄烏沖突的鋁、原油鏈,受益于煤價下行的火電,獲得政策支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

從中期來看,A股仍將面對四大挑戰(zhàn):經(jīng)濟(jì)見底期帶來業(yè)績下行壓力、政策有其節(jié)奏與力度、美聯(lián)儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。配置上穩(wěn)字當(dāng)先:把握“三低一改”(低位低估值低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期),高股息做底倉、逆周期上行行業(yè)為主力、低配行業(yè)邊際改善做主題。

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