11月以來飆漲77%,又獲瑞信上調(diào)目標(biāo)價!中國平安前景可期?

來源:英為財情

近年來,在新冠疫情、地產(chǎn)行業(yè)基本面下行、長端利率迭創(chuàng)年內(nèi)新低以及權(quán)益市場大幅波動等因素的影響下,中國平安(02318.HK)的股價一度陷入持續(xù)下跌之中。

在其股價下跌的背后,該公司的盈利能力在2020年、2021年也出現(xiàn)了持續(xù)下滑的跡象。2022年前三季度,中國平安的歸母凈利潤再度同比下滑6.34%至764.63億元(如非特指,以下元均指人民幣)。


(資料圖片僅供參考)

不過,自2022年11月初以來,中國平安的H股股價迎來了一波升勢,至今已累漲77%,現(xiàn)為55.6港元/股。

此次股價大漲是否意味著中國平安的前景再獲資金看好?

外部環(huán)境曙光顯現(xiàn)

對于中國平安來說,地產(chǎn)政策風(fēng)險對公司業(yè)績影響很大,此前盈利能力、股價持續(xù)下滑就有地產(chǎn)行業(yè)遇困的原因在里面,因此其所持地產(chǎn)風(fēng)險敞口和地產(chǎn)行業(yè)政策風(fēng)向是投資者的關(guān)注要點。

而從近期地產(chǎn)相關(guān)政策環(huán)境的變化來看,多項紓困政策已經(jīng)陸續(xù)落地,力度持續(xù)加大。具體而言,2022年11月以來,從交易商協(xié)會和中債增支持民營企業(yè)融資、央行和銀保監(jiān)發(fā)布的金融支持房地產(chǎn)十六條,到各大國有銀行和房企簽約授信額度,再到證監(jiān)會支持房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資等,“三支箭”依次落地,行業(yè)政策面大幅回暖,房地產(chǎn)風(fēng)險有穩(wěn)妥化解趨勢。

從中國平安所持地產(chǎn)敞口來看主要以頭部民營企業(yè)為主,包括華夏幸福、旭輝控股(集團(tuán))等,有望受益于地產(chǎn)政策面回暖。

另外,過去兩年間,新冠疫情對壽險公司資產(chǎn)負(fù)債兩端帶來深遠(yuǎn)而復(fù)雜的影響。如今,疫情防控政策放開將有力支撐壽險行業(yè)復(fù)蘇,資產(chǎn)端體現(xiàn)在權(quán)益市場復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好所引致的投資表現(xiàn)回暖,而負(fù)債端則體現(xiàn)在規(guī)模人力的復(fù)蘇和新單價值數(shù)據(jù)的恢復(fù)。中國平安作為壽險龍頭將有望在行業(yè)復(fù)蘇的大背景下實現(xiàn)率先突破。

值得注意的是,最近幾個季度中國居民的存款意愿有大幅提升。而東吳證券指出,這種情況對于中國平安具有積極意義。

雖然居民存款意愿不斷上升意味著銀行貸款端的情況不理想,但居民存款意愿上升會導(dǎo)致銀行下調(diào)存款利率,兩相對比之下,中國平安開門紅產(chǎn)品保底結(jié)算利率和演示利率的吸引力有所提升。

因此居民防御性存款意愿增強(qiáng),為增額終身壽險等開門紅產(chǎn)品的銷售奠定了基礎(chǔ)。

而從營收結(jié)構(gòu)來看,2022年上半年,該公司的保險業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了69.33%的收入,銀行業(yè)務(wù)利息收入在總營收中的占比僅為18.21%。

壽險改革成果如何?

除了外部環(huán)境因素外,中國平安的業(yè)務(wù)根基壽險業(yè)務(wù)也是投資者最為關(guān)注的焦點。

近些年,傳統(tǒng)壽險行業(yè)發(fā)生了深刻變化,過去粗放式的人力驅(qū)動發(fā)展模式已經(jīng)難以持續(xù)。對于中國平安來說,該公司也出現(xiàn)了代理人流失嚴(yán)重,增長落后于同行等問題,壽險改革勢在必行。

2020年9月,平安壽險改革進(jìn)入實施階段,進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)渠道升級、產(chǎn)品升級、經(jīng)營升級三大方向。改革項目更聚焦于壽險改革12大重點項目的實施落地。2021年起,平安壽險改革持續(xù)深化改革,通過以營業(yè)部為核心的重點項目,結(jié)合“產(chǎn)品+”體系等,驅(qū)動平安壽險實現(xiàn)“穩(wěn)定隊伍-健康隊伍-三高隊伍”三步走轉(zhuǎn)型路徑。2022年公司逐步深化推廣數(shù)字化試點,深化轉(zhuǎn)型項目落地。

具體來看,該公司力推“4渠道+3產(chǎn)品”的改革戰(zhàn)略。

其中,于渠道方面,平安壽險深化代理人渠道改革轉(zhuǎn)型,加強(qiáng)與平安銀行的合作,同時積極探索社區(qū)網(wǎng)格化、下沉渠道等創(chuàng)新渠道,持續(xù)推動多渠道高質(zhì)量發(fā)展;于產(chǎn)品方面,平安壽險依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈,通過“保險+健康管理”、“保險+高端養(yǎng)老”、“保險+居家養(yǎng)老”三大核心服務(wù)構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。

最新數(shù)據(jù)則顯示,在2023年1月份,5家上市壽險公司共取得保費收入4321.54億元,同比下降2.7%。其中,中國平安旗下的平安人壽保費收入1029.41億元,同比增長4.43%,是唯一一家壽險保費收入取得正增長的上市險企。中國人保旗下的人保壽險保費收入392.47億元,同比下降15.81%;中國太保旗下的太保人壽保費收入526.85億元,同比下降5.7%。

壽險保費收入的“四降一升”也讓一些投資者對中國平安多了幾許期待。

機(jī)構(gòu)有何看法?

值得一提的是,近期也有多家機(jī)構(gòu)發(fā)表了對于保險股、中國平安的看法。

其中,中信證券研報指出,保險股已迎來拐點,未來三年將從困境反轉(zhuǎn),走向健康發(fā)展。當(dāng)前保險代理人隊伍基本出清到位,活動率和產(chǎn)能都重回增長區(qū)間;疫情管控政策已經(jīng)調(diào)整,感染人數(shù)迅速通過峰值,一線城市線下活動已經(jīng)走向恢復(fù);地產(chǎn)政策不斷加碼,信用風(fēng)險大幅緩解。

招商證券的研報顯示,近日,上市險企披露2023年1月原保險保費收入,受疫情感染和春節(jié)假期等外部因素影響壽險業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓,但邊際來看新單銷售已迎來實質(zhì)改善;財險經(jīng)營延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。維持行業(yè)推薦評級,建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽,地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國平安,轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國太保,資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長的新華保險。

日前瑞信也發(fā)布研究報告稱,維持中國平安“跑贏大市”評級,預(yù)計人壽保險業(yè)務(wù)去年增長6.3%,目標(biāo)價由62.5港元上調(diào)至70港元。集團(tuán)2月起上升勢頭開始好轉(zhuǎn),并估計今年全年新業(yè)務(wù)價值將取得3%增長。

該行預(yù)測,中國平安去年經(jīng)營利潤率(OPAT)增長約3%,而全年人壽保險經(jīng)營利潤率或維持雙位數(shù)增長,同時稅后凈利潤有望于第四季好轉(zhuǎn),預(yù)計保險公司股息增長與集團(tuán)經(jīng)營利潤率增長會繼續(xù)維持一致。

不難發(fā)現(xiàn),從上述機(jī)構(gòu)的觀點來看,保險行業(yè)和中國平安的前景并不悲觀。

結(jié)語

作為港股市場的知名保險股,中國平安實力非凡,此前曾連續(xù)九屆入選“港股100強(qiáng)”榜單,且名次居前。

“港股100強(qiáng)”評選活動始于2012年,由騰訊網(wǎng)和財華社共同發(fā)起?;顒又荚诶么髷?shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評價指標(biāo)對上一年度香港上市公司的各項數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計算,評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。

而由港股100強(qiáng)研究中心主辦,財華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型,共創(chuàng)新價值”——2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎盛典,將于2023年2月24日(星期五)下午在港島香格里拉大酒店隆重舉行。

如今,在外部環(huán)境趨暖+壽險改革漸顯成效下,中國平安能否入選最新屆“港股100強(qiáng)”榜單讓我們拭目以待!

標(biāo)簽: 中國平安

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