深化研產(chǎn)銷一體化競爭優(yōu)勢,康臣藥業(yè)(01681)內(nèi)在價值再上一級臺階

來源:英為財情

康臣藥業(yè)2021年的業(yè)績穩(wěn)健增長,研產(chǎn)銷能力持續(xù)提升,業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)趨于明顯.....年報新鮮出爐的康臣藥業(yè)(01681),給市場帶來太多驚喜。

智通財經(jīng)APP了解到,3月23日,康臣藥業(yè)公布了其2021年年報。財報顯示,2021年公司業(yè)績整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長,總營收首次突破20億大關(guān),達到20.45億元,同比增加約16.6%;歸母凈利潤約為5.9億元,同比增長18.3%,實現(xiàn)持續(xù)增長。

康臣藥業(yè)之所以能在整體市場較為疲軟的行情下實現(xiàn)營收與利潤雙豐收,得益于其深耕國內(nèi)腎病口服現(xiàn)代中成藥市場和醫(yī)用成像對比劑市場而建立起的領(lǐng)先優(yōu)勢,以及公司在傳統(tǒng)中成藥市場積累的雄厚基礎(chǔ)。并且隨著"1+6"產(chǎn)品線逐步完善,多元化產(chǎn)業(yè)線之間的協(xié)同發(fā)展也正成為康臣業(yè)績增長中不容忽視的重要力量,在為公司未來帶來新增長點的同時,也在促進其內(nèi)在價值不斷釋放。

持續(xù)穩(wěn)健派息,核心產(chǎn)品力表現(xiàn)亮眼

作為中成藥領(lǐng)域中腎病市場的領(lǐng)導(dǎo)者,康臣藥業(yè)能實現(xiàn)營收利潤逆市增長的同時,派息分紅保持穩(wěn)健,便已直觀地向投資者展現(xiàn)了自身的內(nèi)在價值。

財報顯示,在營收利潤同比增速均超過15%的業(yè)績同時,公司也保持了穩(wěn)健的分紅派息。年報中公司預(yù)計期末將派發(fā)股息每股0.2港元,累計全年派息每股0.3港元。值得一提的是,自康臣藥業(yè)上市以來,公司每年派息比例均基本維持在當(dāng)年利潤的30%至1/3,此次公司派息約占本年度盈利的33.3%。

康臣藥業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異,盈利能力逆勢增長,這主要源于公司全力打造“1+6”產(chǎn)品線的同時,藥業(yè)分部和玉林制藥分部展現(xiàn)出了較為強勁的核心產(chǎn)品力。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解,藥業(yè)分部一直以來都是康臣藥業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的支柱,2021年藥業(yè)分部也繼續(xù)扮演了穩(wěn)定公司業(yè)績的重要基石。

財報顯示,2021年公司腎科系列獲得銷售收入約13.65億元,較去年同比增長約17.1%。其中,龍頭產(chǎn)品尿毒清顆粒保持穩(wěn)健增長,獲銷售收入13.13億元,同比增長16.7%。并且在2021年降肌酐類中成藥市場中,尿毒清顆粒的市場份額超過33%,位居第一名,銷售額和市場份額均達歷史新高。在2021年正式公布的《中成藥治療優(yōu)勢病種(CKD)臨床應(yīng)用指南》中,尿毒清顆粒更以唯一“強推薦”的身份進入指南,進一步強化了公司臨床推廣的學(xué)術(shù)基礎(chǔ),充分彰顯出尿毒清顆粒的臨床價值。

與此同時,尿毒清顆粒還被納入國家基藥目錄品種,并在2021版國家醫(yī)保目錄中保持甲類。可見憑借超30年的市場驗證、循證醫(yī)學(xué)和系統(tǒng)生物學(xué)研究,尿毒清顆粒顯然已成為國內(nèi)腎病中成藥第一品牌。

另外,康臣藥業(yè)另一拳頭產(chǎn)品益腎化濕顆粒也業(yè)績出色,當(dāng)期實現(xiàn)銷售收入0.52億元,同比增長33.8%。值得一提的是,2021年益腎化濕顆粒在2021版國家醫(yī)保目錄中解除處方限制的同時,還獲得了《糖尿病腎病病癥結(jié)合診療指南》1A級推薦。這無疑進一步驗證了該產(chǎn)品能夠有效降低尿蛋白,延緩腎功能受損。隨著未來產(chǎn)品銷售不斷擴容,康臣有望將其打造成繼尿毒清顆粒之后的又一大腎科品種。

在影像產(chǎn)品線領(lǐng)域,2021年康臣藥業(yè)通過采取靈活應(yīng)對集采、加速推進一致性評價、利用核心專家影響力以及品牌建設(shè)夯實核心客戶基礎(chǔ)等措施,不斷推動影像板塊業(yè)績穩(wěn)健增長。

公司當(dāng)期醫(yī)用成像對比劑的銷售收入約為1.41億元,仍然穩(wěn)占國內(nèi)磁共振成像對比劑市場前列。核磁共振產(chǎn)品線重磅產(chǎn)品釓噴酸葡胺注射液進入《釓對比劑臨床安全性應(yīng)用中國專家建議》,獲得市場認(rèn)可及專家共識推薦。

值得一提的是,在CT產(chǎn)品線方面,康樂顯?碘帕醇注射液以高純度、高濃度、低粘度、低滲透壓的卓越理化特性已獲得客戶的高度認(rèn)可。目前,康樂顯?成功在多地舉辦上市會,實現(xiàn)14個省份掛網(wǎng),累計覆蓋161家醫(yī)院,今后有望為公司勾勒出一條新的業(yè)績增長曲線。

除了持續(xù)推動腎科、影像產(chǎn)品線向縱深發(fā)展外,康臣還在快速拓展現(xiàn)有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽及消化系列產(chǎn)品。

以婦兒產(chǎn)品線為例,2021年,公司婦兒藥物的銷售收入突破2億元,達到2.06億元,同比增長超13.9%。其中,源力康?右旋糖酐鐵口服溶液是唯一進入國家基藥、醫(yī)保目錄的口服液補鐵劑。憑借其口感好、安全性高及目錄準(zhǔn)入優(yōu)勢,當(dāng)前已成為《營養(yǎng)性貧血臨床路徑》等多種指導(dǎo)的推薦用藥。同時,公司還推進了源力康50mg的規(guī)格替換,服用更方便,有望在未來助力銷量快速增長。

此外,康臣藥業(yè)其他婦兒產(chǎn)品如鹽酸西替利嗪口服溶液也已進入2021版國家醫(yī)保目錄乙類。未來公司還將將導(dǎo)入依托紅霉素混懸液、止血靈等產(chǎn)品,不斷豐富婦兒產(chǎn)品的品類。

而從整體來看,目前康臣藥業(yè)共有66款產(chǎn)品進入2021版國家醫(yī)保目錄,保持強勁發(fā)展勢頭,醫(yī)保藥品目錄內(nèi)的產(chǎn)品帶來的放量效應(yīng)無疑也將進一步確認(rèn)公司后續(xù)的業(yè)績增長趨勢。同時,公司的處方藥和OTC業(yè)務(wù)通過雙品牌、多渠道、全終端的立體化覆蓋和上量,逆勢穩(wěn)健增長。

玉藥分部實現(xiàn)扭虧為盈,改革調(diào)整迎來收獲期

藥業(yè)分部的穩(wěn)定增長,在鞏固公司發(fā)展基石的同時,玉藥分部經(jīng)過2年的改革調(diào)整,在“品牌+渠道+終端”戰(zhàn)略指導(dǎo)下,最終跨過改革深水區(qū),并實現(xiàn)了調(diào)整整頓后的扭虧為盈。

財報顯示,玉林制藥分部取得銷售收入約為3.12億元,同比增長超22.8%,凈利潤達到0.17億元。

實際上,玉藥分部實現(xiàn)改革調(diào)整后的扭虧為盈,也從側(cè)面印證了康臣一直以來堅定打造“品牌、渠道、終端”三位一體銷售模式的策略的正確性。在長達2年的改革調(diào)整以及營銷渠道建設(shè)中,康臣無疑已把準(zhǔn)玉林制藥經(jīng)營破局的脈搏,通過工作重點調(diào)整為終端開發(fā)、終端建設(shè)與終端銷售上量上,再通過提高終端純銷速度,加速消化渠道庫存,從而實現(xiàn)終端純銷速度與渠道鋪貨速度趨向平衡。

在2021年中期業(yè)績發(fā)布會上,公司管理層表示玉林制藥的渠道庫存已經(jīng)處于合理的水平,下半年工作重心將持續(xù)向終端傾斜,不斷深化終端純銷工作。顯然玉藥分部扭虧為盈的財報正是康臣取得的豐碩改革成果。

提升研產(chǎn)銷一體化競爭優(yōu)勢

在實現(xiàn)核心品種銷售不斷上量的同時,“練好內(nèi)功”也是康臣藥業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略聚焦的重要一環(huán)。進一步提升研產(chǎn)銷一體化能力、積極探索創(chuàng)新研發(fā)合作機會,有望助力公司后續(xù)實現(xiàn)非線性爆發(fā)式增長。

康臣藥業(yè)在“自主研發(fā)和聯(lián)合研發(fā)并重”的研發(fā)策略引導(dǎo)下,通過自主研發(fā)取得新進展,通過合作研發(fā)打開新局面。

在自主研發(fā)層面,報告期內(nèi),康樂顯?碘帕醇注射液一致性評價已完成生產(chǎn)驗證;碘克沙醇、全氟丙烷脂質(zhì)微球和碳酸鑭原料藥完成中試;益腎化濕顆粒矯味項目完成工藝驗證及穩(wěn)定性研究并向廣東省藥品監(jiān)督管理局提交備案申請;黃芪散微丸II期臨床研究完成超60%病例入組等。

公司預(yù)計在2022年內(nèi)完成釓噴酸葡胺注射液、碘帕醇注射液和碘克沙醇注射液的一致性評價的申報注冊工作,黃芪散微丸II期臨床研究實現(xiàn)100%病例入組。

合作研發(fā)上,2021年,康臣藥業(yè)聯(lián)合藥明康德、倍特藥業(yè)等業(yè)界領(lǐng)先藥企,在腎科創(chuàng)新藥與造影劑產(chǎn)品研發(fā)及原料藥保障方面強強聯(lián)手,打造公司可持續(xù)性發(fā)展的新起點,同時還與澳門科技大學(xué)、中國科學(xué)院深圳先進技術(shù)研究院合作,進一步探究藥物機理。與兩家公司實現(xiàn)在研發(fā)層面的合作探索,有望加快康臣藥業(yè)產(chǎn)品的迭代升級,優(yōu)化利潤結(jié)構(gòu),實現(xiàn)未來盈利能力的進一步增長。

在生產(chǎn)層面,康臣藥業(yè)則正加快建設(shè)新疆霍爾果斯生產(chǎn)基地,不斷完善產(chǎn)能布局,該基地預(yù)計2022年上半年可開展試運營投產(chǎn)工作。更加可喜的是,于2021年開始,康臣葯業(yè)(霍爾果斯)有限公司可在十年內(nèi)享受包括「五減五免」稅收優(yōu)惠政策在內(nèi)的各項扶持,這將對康臣藥業(yè)的利潤回報產(chǎn)生明顯的效益。

而在市場銷售層面,2021年康臣藥業(yè)的新零售與外貿(mào)板塊持續(xù)發(fā)力,多管道控銷開花結(jié)果。報告期內(nèi),公司各新零售自營平臺也有突破性進展,實現(xiàn)了多模式齊頭并進,藥品+大健康產(chǎn)品雙線共軌發(fā)展。外貿(mào)方面,正骨水、羅漢果菊花顆粒完成印尼注冊,截至2021年12月底,公司產(chǎn)品已在28個國家銷售,康臣、玉藥系列產(chǎn)品正陸續(xù)走向國際。

綜上所述,作為一個商業(yè)化能力已被市場驗證的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,康臣藥業(yè)憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品線、穩(wěn)定增長的市占率、穩(wěn)定的業(yè)績增長、穩(wěn)定的研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)合體、穩(wěn)定健康的現(xiàn)金流以及穩(wěn)定的派息政策,已開啟了一條持續(xù)向上的估值增長曲線。

在這一堅實基礎(chǔ)下,康臣藥業(yè)依托自身在中成藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢,逐漸向創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略聚焦,有望進一步深化公研產(chǎn)銷一體化競爭優(yōu)勢,不斷釋放自身的內(nèi)在價值。

標(biāo)簽: 競爭優(yōu)勢

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