看點-日銀或在收益率曲線方面做出讓步,恐進一步削弱日元

來源:英為財情


(資料圖片)

日本一直尋求保持寬松政策,并優(yōu)先考慮控制收益率曲線。多年來,日本一直處于低增長、低通脹——有時還有通縮——的環(huán)境中。日本央行重申了避免通縮的承諾,通縮仍是日本的主要政策障礙。央行預計,一旦能源價格對總體數據的影響開始減弱,中期消費者價格上漲將放緩。如果這種評估被證明是錯誤的,日本央行被迫改變其政策立場,這可能會在全球市場引發(fā)連鎖反應。



凱投宏觀(Capital?Economics)集團首席經濟學家希林(Neil?Shearing)表示,這在很大程度上取決于該國資本賬戶(即國際收支平衡)的“開放程度”,以及其他國家利率變化對資本流動的沖擊程度。日本對全球資本流動持開放態(tài)度,因此,隨著其他國家的債券收益率上升,日本央行發(fā)現其對收益率曲線控制政策的承諾——將10年期日本國債收益率保持在0附近25個基點的區(qū)間內——已經受到了全球投資者的考驗。

日本央行繼續(xù)捍衛(wèi)自己的收益率目標,盡管全球經濟增長勢頭正推動利率上升,該行的分歧已導致日元大幅貶值。

希林指出,雖然日本央行實施資本管制,以保持對本國貨幣和貨幣政策的影響力,但日本相對開放的資本賬戶意味著,它無法在保持對貨幣政策主權的同時控制日元。

從本質上講,日本央行可以通過購買大量債券來支撐債券收益率掛鉤政策,從而導致日元陷入螺旋式下跌;也可以保護日元免受不穩(wěn)定的貶值影響,但它無法同時做到這兩點。

凱投宏觀(Capital?Economics)預計,日本將通過擴大目標區(qū)間,在控制收益率曲線方面做出一些讓步,屆時投資者可能會測試日本將收益率維持在新區(qū)間的決心。在全球利率上升的背景下,這可能會進一步削弱日元。

希林表示:”當然,對于一個掙扎著從30年通縮中擺脫出來的經濟體來說,貨幣明顯走軟可能是一種積極的發(fā)展,但貨幣大幅而迅速的波動可能會破壞穩(wěn)定??傆幸惶鞎霈F問題——要么是因為資產負債表開始承壓,要么是因為輸入性通脹成為一個問題?!?br>


美元兌日元日線圖

北京時間7月7日9:01,美元兌日元報135.67/69。

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