天天百事通!稀土精礦“價(jià)格戰(zhàn)”未了局:槍響之后,包鋼股份與北方稀土沒有贏家

來源:英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社11月12日訊(記者 汪斌)隨著北方稀土(600111.SH)股東大會(huì)再度否決稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整議案,包鋼股份(600010.SH)“排他性”向北方稀土供應(yīng)精礦的關(guān)聯(lián)交易或成為歷史。

這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)橫跨六個(gè)月之久。從目前的結(jié)果來看,由于提案被否,北方稀土今年采購(gòu)成本得到有效遏制,全年稀土精礦交易價(jià)格都將按年初的價(jià)格執(zhí)行,15億元的利潤(rùn)得以保??;而包鋼股份想借稀土精礦價(jià)格上漲、抬升全年凈利的計(jì)劃則宣告破產(chǎn)。同時(shí)宣告的,還有包鋼將對(duì)稀土精礦實(shí)行市場(chǎng)化的議價(jià)機(jī)制,但是目前尚未形成具體方案,距離落地還需要時(shí)間。


(相關(guān)資料圖)

調(diào)價(jià)風(fēng)波看似塵埃落定,但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,兩家公司關(guān)聯(lián)交易的矛盾并未得到解決,反而陷入更尷尬的僵局。在業(yè)內(nèi)人士看來,兩家上市公司的經(jīng)營(yíng)決策不僅僅關(guān)系到自身的業(yè)績(jī),同樣涉及國(guó)家的稀土戰(zhàn)略布局,需要智慧和格局的解決方案。

遺憾的是,作為兩家輕稀土產(chǎn)業(yè)鏈巨頭的控股股東,手握國(guó)之重器的包鋼集團(tuán)并未做到。

小散的勝利

11月10日晚間,北方稀土公告稱,當(dāng)日召開的股東大會(huì)對(duì)《關(guān)于調(diào)整稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格及年度預(yù)計(jì)交易總金額的議案》的審議結(jié)果為“不通過”。議案表決情況顯示,此次投票反對(duì)票占49.9037%,同意票占49.8866%,兩者相差90349票,比重只差了0.0171%。

而在持股5%以下股東的表決情況中,該提價(jià)議案遭到77.67%的票數(shù)反對(duì)。其中,中小投資者投出贊同票的僅7450.33萬張,其余均由第二大股東嘉鑫有限公司(香港)所投。

一位業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,在投票結(jié)果公布前,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為北方稀土中小股東會(huì)放棄抵抗,尤其是包鋼股份。

讓大家產(chǎn)生如此“錯(cuò)覺”的原因,是投票前北方稀土和包鋼股份管理層頻頻向外界明示調(diào)價(jià)議案不通過的“嚴(yán)重后果”,變相給北方稀土中小股東“施壓”。

11月8日,在第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上,北方稀土管理層多次給投資者“吹風(fēng)”。總經(jīng)理瞿業(yè)棟稱:“如果中小股東一直投反對(duì)票,公司將面臨原料短缺的局面。”董秘王占成亦表示:“若無論什么樣的結(jié)算機(jī)制都被否決,公司將沒有用于生產(chǎn)的原料?!蓖跽汲缮踔林毖裕骸跋⊥辆V關(guān)聯(lián)交易價(jià)調(diào)整事項(xiàng)落地,有利于維護(hù)公司股票市值?!?/p>

包鋼股份則在投票前夕發(fā)布了一則“最后通牒”。11月9日下午,包鋼股份公告稱,若北方稀土本次股東大會(huì)仍不能審議通過,公司擬通過公開市場(chǎng)采取競(jìng)價(jià)、拍賣等方式銷售稀土精礦,保證稀土生產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。

換言之,不管北方稀土股東大會(huì)反對(duì)還是不反對(duì)稀土精礦調(diào)價(jià),包鋼股份最終都能實(shí)現(xiàn)提價(jià)。

“業(yè)內(nèi)普遍覺得,北方稀土和包鋼股份管理層都把話說到這份上了,北方稀土中小股東是不會(huì)不通過的,否則就是給自己增添負(fù)擔(dān)?!鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)資深人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,“但他們把投資者想得太簡(jiǎn)單了。中小股東不高興就會(huì)投反對(duì)票,這是人性。包鋼集團(tuán)一手好算盤,可惜遇上了北方稀土一群‘不懂事’的散戶?!?/p>

議案再次被否決,包鋼股份管理層被打了一個(gè)措手不及。知情人士告訴財(cái)聯(lián)社記者,原本包鋼股份只是想發(fā)個(gè)“斷供競(jìng)價(jià)”公告嚇唬一下北方稀土中小股東,誰知道散戶沒上當(dāng)。“據(jù)我所知,目前包鋼股份連競(jìng)價(jià)拍賣的定價(jià)都還沒算出來,投票結(jié)果出來后,包鋼股份管理層連夜商議新的定價(jià)策略去了?!?/p>

市場(chǎng)化銷售可行嗎?

隨著議案被否,兩家公司的合作機(jī)制也走到了盡頭。而對(duì)于包鋼股份將采取的稀土精礦公開競(jìng)拍方式,多位業(yè)內(nèi)人士則對(duì)記者表示并不看好,包鋼股份市場(chǎng)化銷售稀土精礦之路未必行得通。

雖然包鋼股份董秘白寶生在第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上稱,公司已做了諸多前期工作,“若公司通過公開市場(chǎng)采取競(jìng)價(jià)、拍賣等方式銷售稀土精礦,國(guó)內(nèi)合規(guī)的稀土企業(yè)有四大集團(tuán)的數(shù)十家企業(yè)均可參與?!?/p>

但有行業(yè)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析認(rèn)為,目前四大稀土集團(tuán)都有自己的供應(yīng)渠道,包鋼的礦其實(shí)只有北方稀土?xí)?。“南北礦的分離工藝存在差異,南方稀土分離企業(yè)用北方礦的概率不是特別大。況且其他稀土集團(tuán)就算買了稀土精礦也沒有分離指標(biāo)。”

事實(shí)上,包鋼股份在第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上也提到,稀土是國(guó)家戰(zhàn)略資源,國(guó)內(nèi)稀土精礦的生產(chǎn)銷售及流通受到計(jì)劃的管控,稀土精礦均在四大稀土集團(tuán)各自內(nèi)部使用,市場(chǎng)流通量較少。

換句話說,即使采取市場(chǎng)化銷售,包鋼股份的稀土精礦還是要靠北方稀土來消化。但這樣一來,包鋼股份將增加交易成本和流通成本,轉(zhuǎn)售方還要留存利潤(rùn),到頭來可能會(huì)倒逼包鋼股份售價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)。

上述行業(yè)專家指出,“稀土精礦市場(chǎng)化銷售,首先價(jià)格要貼近稀土指數(shù)或者稀土金屬和氧化物走勢(shì),漲價(jià)幅度未必能達(dá)到包鋼股份預(yù)期的價(jià)格。一直以來,包鋼股份稀土精礦就北方稀土這單一客戶,銷售難度和銷售成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)化銷售,一旦市場(chǎng)化,包鋼股份銷售成本必然上升,這對(duì)目前已經(jīng)虧損的包鋼股份來說得不償失?!?/p>

另有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者提到,北方稀土曾采用拍賣稀土氧化物的方式推動(dòng)稀土氧化物的流通,但不久就被稀土辦約談,因此不得不停止拍賣行為。

值得一提的是,北方稀土與包鋼股份先后提到“若采取市場(chǎng)化,美國(guó)礦的市場(chǎng)價(jià)格是市場(chǎng)化的參照物之一”、“若采取市場(chǎng)化銷售,美國(guó)礦價(jià)格是重要參考指標(biāo)”。

東吳證券研究員楊件認(rèn)為,稀土精礦定價(jià)市場(chǎng)化,合理價(jià)值在5萬元/噸左右。若包鋼股份采取競(jìng)價(jià)、拍賣等公開方式,則稀土精礦大概率將回歸其合理價(jià)值,即參照進(jìn)口美國(guó)礦價(jià)格實(shí)現(xiàn)銷售。

百川盈孚相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,近兩個(gè)月市場(chǎng)上混合碳酸稀土(50%Reo)售價(jià)為5.2萬元/噸至5.5萬元/噸。

一位稀土行業(yè)分析人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,“如果包鋼股份公開售賣稀土精礦按照美國(guó)礦的定價(jià),北方稀土利潤(rùn)將形成倒掛。據(jù)我們測(cè)算,按照包鋼股份調(diào)價(jià)新方案中的3.7萬元/噸成本價(jià),北方稀土的鐠釹成本大概在51萬元/噸,現(xiàn)在鐠釹市價(jià)是65萬,還有利潤(rùn)空間。再往上漲就接近成本邊緣了,如果稀土精礦成本上升到5萬多的話,北方稀土就要虧了?!?/p>

“但我認(rèn)為這個(gè)價(jià)格國(guó)內(nèi)沒人會(huì)買。如果包鋼股份要市場(chǎng)化,按照它和北方稀土此前的計(jì)算方式,現(xiàn)在售價(jià)肯定要低于37000元/噸?!鄙鲜鲂袠I(yè)分析人士稱。

一個(gè)值得關(guān)注的問題是,假如包鋼股份采取市場(chǎng)化銷售后,卻依然解決不了與北方稀土的關(guān)聯(lián)交易問題,大股東包鋼集團(tuán)要怎么辦?如果未來北方稀土真的出現(xiàn)管理層所說的“面臨原料短缺的局面”,包鋼集團(tuán)又將如何解決?

就此,財(cái)聯(lián)社記者致電包鋼集團(tuán)與內(nèi)蒙古國(guó)資委,但截至發(fā)稿均未獲得回應(yīng)。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的擔(dān)憂

包鋼股份提出的市場(chǎng)化銷售模式可行性尚且存疑,市場(chǎng)同樣擔(dān)憂,此舉是否有違包鋼集團(tuán)規(guī)定的“排他性”、合規(guī)性,以及是否會(huì)危害到國(guó)家稀土安全戰(zhàn)略。

2017年4月21日,包鋼股份與北方稀土首次簽訂關(guān)聯(lián)交易協(xié)議,雙方在公告中均表示:“包鋼股份所生產(chǎn)的稀土原料,須由北方稀土進(jìn)行深加工后銷售,因此,包鋼股份生產(chǎn)的稀土精礦的銷售對(duì)象為北方稀土,向北方稀土排他性供應(yīng)稀土精礦,符合國(guó)家組建六大稀土集團(tuán)和內(nèi)蒙古自治區(qū)政府稀土資源專營(yíng)的要求?!?/p>

包鋼股份董秘白寶生在第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上稱,“排他性”是為了保護(hù)北方稀土的競(jìng)爭(zhēng)力,是長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系下形成的現(xiàn)狀,不構(gòu)成承諾,也沒有法律法規(guī)的要求?!鞍摴煞菖c北方稀土的排他性供應(yīng)協(xié)議是公司主動(dòng)地選擇,但之前的排他性合同已到期結(jié)束,最近的合同約定,包鋼股份提前一個(gè)月通知北方稀土就可以終止合同?!?/p>

有投資者在業(yè)績(jī)會(huì)上指出,工信部和自然資源部的稀土指標(biāo)公告上寫的是北方稀土,并沒有“包鋼”字樣。包鋼股份董事長(zhǎng)劉振剛對(duì)此回應(yīng)稱,稀土礦開采總量控制指標(biāo)由國(guó)家自然資源部通過內(nèi)蒙古自治區(qū)自然資源廳下發(fā)到包頭市自然資源局,紙質(zhì)文件顯示,包頭市自然資源局將稀土礦開采總量控制指標(biāo)全部分配給包鋼集團(tuán),公司是集團(tuán)內(nèi)部稀土選礦的唯一主體。

還有投資者提問包鋼股份管理層:“如果將稀土精礦銷售給第三方,導(dǎo)致北方稀土原料不足,集團(tuán)合并利潤(rùn)減少,同時(shí)由于供給不足導(dǎo)致稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)生波動(dòng),影響中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展,請(qǐng)問管理層覺得是否妥當(dāng)?”

對(duì)此,白寶生回應(yīng)稱,“公司與北方稀土交易產(chǎn)生的利潤(rùn),集團(tuán)合并報(bào)表作為內(nèi)部交易是要抵消的。公司擬選擇市場(chǎng)化銷售稀土精礦也是被動(dòng)之舉,因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易可能無法得到股東大會(huì)批準(zhǔn)。市場(chǎng)化之后供應(yīng)的量仍然執(zhí)行國(guó)家部委下達(dá)的總量計(jì)劃,不會(huì)打破現(xiàn)有的市場(chǎng)平衡?!?/p>

一位業(yè)內(nèi)資深專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者指出,“稀土產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位現(xiàn)在是國(guó)家級(jí)的,包鋼股份也好,北方稀土也好,他們的經(jīng)營(yíng)決策不僅僅關(guān)系到兩個(gè)上市公司的業(yè)績(jī),同樣涉及國(guó)家的稀土戰(zhàn)略布局。目前來看,包鋼集團(tuán)的處理方式缺乏智慧和格局?!?/p>

11月10日晚間,上交所火速就雙方關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)向北方稀土、包鋼股份下發(fā)監(jiān)管工作函。該監(jiān)管工作函涉及對(duì)象包括北方稀土、包鋼股份,和包鋼股份的控股股東包鋼集團(tuán)及實(shí)際控制人內(nèi)蒙古國(guó)資委。

(編輯 劉琰)

標(biāo)簽: 北方稀土 包鋼股份

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