A股何時見底,上演“完美風暴”?但斌說三季度,招商首席說現(xiàn)在

來源:英為財情

A股市場連綿陰跌。4月25日,A股三大股指低開低走,跌幅均超過5%。目前,市場對于A股底部的具體時間存在較大分歧。

招商證券首席策略分析師張夏認為,當前A股可能已進入底部區(qū)域,后續(xù)有望進入上行周期,但斌則認為A股底部可能在三季度中報發(fā)布時出現(xiàn)。

不過,較為普遍的觀點認為,當前A股已進入“磨底期”。

格雷資產董事長張可興向時代周報記者表示:“參考當前的社融增量、股債收益差、估值水平等因素,我認為A股目前大概率是在底部的區(qū)域,即使不是,也可能離真正的最低點位置相差不大?!彼a充,結合A股環(huán)境,不同行業(yè)的見底時間會有所差異。

持有A股進入“磨底期”觀點的機構、分析人士認為,當下對市場中期前景不宜過度悲觀,市場中長期機會會逐步大于風險。如半夏投資李蓓近日發(fā)文稱,A股潛在的下跌空間越來越小,風險越來越小,機會顯然越來越多。

但斌認為三季度見底

對于A股的底部確立時間,市場觀點出現(xiàn)較大分歧。

4月22日,招商證券首席策略分析師張夏在朋友圈公開發(fā)文強調市場底部已至而引發(fā)關注。張夏表示,現(xiàn)在就是市場底部,并直言“就算打臉,也會站直”。

在同一條朋友圈中,張夏附上了3月發(fā)布的研報觀點。他認為,當前A股已經開始再一次逐漸觸發(fā)見底信號,目前A股已經處在筑底過程中,或許已經見底。從信用周期的角度出發(fā)看,應該是再一次的三年半上行周期的起點。

在上述研報中,張夏將前半段跌幅超過20%,而后半段漲幅超過30%的走勢之間的拐點,稱為歷史大底。據此,張夏表示2005年以來A股一共出現(xiàn)七個反轉級別歷史大底。歷史大底基本都出現(xiàn)在基本面和流動性雙殺,同時伴隨海外風險事件或者外部流動性壓力的背景下。

在上述報告中,張夏對歷史級大底出現(xiàn)的五重信號進行了梳理。信號一,超額流動性與新增社融增速的組合出現(xiàn)轉正回升。超額流動性轉正,新增社融加速改善往往是A股見底最關鍵信號;信號二:估值水平降到歷史低位;信號三:外部流動性環(huán)境出現(xiàn)邊際改善。歷史上7個歷史大底其中有6次美國的十年期國債收益率調整之后的水平都處在-1以下,也就是所謂的“機遇期”;信號四:成交低迷、換手率明顯下降、縮量。換手率大幅降低,大幅縮量是見大底的重要條件;信號五:經典K線組合。K線出現(xiàn)類似于“W”的組合。

結合當前市場環(huán)境,張夏認為,目前A股已經出了多個見底信號,A股可能正處在底部區(qū)域,若見底信號能夠同時滿足,A股將會迎來更加確定的上行“完美風暴”,時間窗口大概在4月中旬~5月中旬之間。

后續(xù)研報中,張夏不斷重申上述觀點。在近日的研報里,張夏表示,部分地區(qū)疫情好轉、復產復工的正在進行、物流指數持續(xù)反彈,給穩(wěn)增長項目開工創(chuàng)造條件。而隨著新增社融加速改善,人民幣貶值帶來的出口增加效應可能更加有利于經濟改善預期,產業(yè)資本凈增持邊際上行也有助于市場穩(wěn)定。

對于A股的底部,但斌有著不同的觀點。近日,但斌在其朋友圈發(fā)文稱,A股會在3季度中報發(fā)布期出現(xiàn)業(yè)績和市場雙殺的低點。但斌認為,3、4季度會有較好的投資機會出現(xiàn),但他同時表示,要排除當時外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。

多機構認為A股進入“磨底期”

盡管市場對于A股“底部”的時間節(jié)點判斷存在分歧,但較為普遍的看法是市場已進入“磨底期”。根據持有該觀點機構的說法,所謂“磨底期”即市場處于偏底部水平,表現(xiàn)弱勢的階段。

中信建投陳果團隊在研報中表示,當前政策底、信用底或已大致確認,后續(xù)盈利底也將在中期逐步完成;另一方面,市場的估值、情緒指標也已經進入了市場的底部區(qū)域,后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能,但就賠率而言空間已經相對有限。

因此,中信建投認為,中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續(xù)反復,但投資者也無需過分悲觀,應耐心等待市場完成U型底的構筑。

國盛證券在研報中表示,經過近期二次探底后,全A風險溢價指標再度回升至歷史90%分位,其對應的未來12個月預期收益率已經達到15%。即從長期配置視角看,當前A股已經進入深度價值區(qū)間。經其測算,3000點基本逼近了中性情形下的估值底。因此,國盛證券認為當前A股狀態(tài)對應理論上的估值底部區(qū)間,至少未來下行的絕對空間已經不大。

華西證券認為,美聯(lián)儲加息預期提升和國內疫情的制約,使經濟下行壓力進一步增大,往后看,市場風險偏好的回升需等待更多基本面和政策信號得到驗證,如疫情走勢、企業(yè)復工復產進度及4月政治局會議定調等。華西證券預計,在此之前,A股仍將以“震蕩磨底”為主。

“參考當前的社融增量、股債收益比、估值水平等因素,我認為A股目前大概率是在底部的區(qū)域,即使不是,也可能離真正的最低點的位置相差不大?!睆埧膳d表示,當前滬深300的股債收益比已經處在了歷史上非常極限的位置。剔除掉金融、石化行業(yè)的萬得全A的估值水平也處在一個非常低的位置。

平安證券的數據顯示,當前滬深300股債收益比處于近十年91%分位水平。

就當前A股市場,部分機構、分析人士認為主動出擊的機會正在增多。半夏投資李蓓今日發(fā)文稱,A股潛在的下跌空間越來越小,風險越來越小,機會顯然越來越多。

中信證券提出,市場企穩(wěn)后,預計基本面的緩步改善將驅動權益市場行情,當下的“磨底”階段正是布局的良好時機。

國海證券策略胡國鵬團認為,磨底期的A股并不缺乏結構性的投資機會。國海證券表示,磨底期A股的超額收益主要來自于兩條線索,一是宏觀映射下,順應宏觀環(huán)境改善、且前期調整較為充分的行業(yè);二是中觀景氣背景下,政策或事件催化帶動盈利預期率先改善的行業(yè)。

國海證券建議關注三個方向,一是疫情影響下阻力最小的穩(wěn)增長板塊,包括政策邊際放松預期較強的地產、基建,以及受益于地產鏈條企穩(wěn)的銀行等;二是滯后于經濟周期變化并能反映通脹的后周期品種,包括煤炭、石油石化、農林牧漁等;三是前期調整較充分、當前性價比已經開始顯現(xiàn)的低估值成長板塊,包括醫(yī)藥生物等。

標簽: 完美風暴

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