世界頭條:一周固收研究|債市回調(diào)力度有限,理財贖回后資金配置朝向何處?

來源:每日經(jīng)濟新聞

每經(jīng)記者:任飛????每經(jīng)編輯:彭水萍

最近兩周內(nèi),債市遭遇深度回調(diào),一、二級市場均面臨發(fā)行放緩、場內(nèi)價格回撤等多方不利因素。但總體來看,仍是對此前資金面上行和防疫調(diào)控帶來的反應,業(yè)內(nèi)機構(gòu)表示,或僅在情緒面有所沖擊,造成債市以及債基存量資金的離場。


(相關(guān)資料圖)

不過,有關(guān)債基贖回的討論一直不絕于耳,站在保守投資的角度,有機構(gòu)建議相關(guān)風險偏好投資者或資金可評估銀行存款、貨基以及現(xiàn)金理財?shù)裙ぞ?,靜待風險釋放和債市回暖。

一周債市回顧

上周內(nèi),債市波動牽動人心,各類型債券回調(diào)的因素多集中于資金面的波動和收緊,加劇場內(nèi)資金的擔憂。但從最終統(tǒng)計的結(jié)果來看,上上一周的債市巨震沒有進一步惡化,總體已出現(xiàn)回調(diào)。

具體看來,根據(jù)東方金誠的統(tǒng)計,上周一,前一周末央行和銀保監(jiān)會發(fā)布金融支持房地產(chǎn)的16條措施,疊加資金面收緊和存單利率上行,債市大跌;上周二,連續(xù)調(diào)整后,債市情緒稍穩(wěn),利率走勢分化,長券向好、短券走弱。

但從上周三開始,央行凈投放力度加大,但資金面緊張未明顯緩和,疊加贖回潮加劇,債市再度調(diào)整;上周四,央行加大逆回購投放呵護流動性,主要資金利率明顯下行,債市強勢反彈;上周五,資金和存單利率出現(xiàn)回落,短端走強而長端略調(diào)整。

全周來看,10年期國債期貨主力合約下跌1.52%;現(xiàn)券方面,上周五10年期國債收益率較前一周五上行8.96bp,1年期國債收益率較前一周五上行21.04bp,收益率曲線扁平化上移。

一級市場方面,上周共發(fā)行利率債46只,環(huán)比減少8只;發(fā)行量3016億元,環(huán)比減少2458億元;凈融資額1253億元,環(huán)比減少268億元。上周國債發(fā)行量和凈融資環(huán)比下降;政金債發(fā)行量下降但到期量減少,凈融資增幅較大;地方政府債發(fā)行量減少但到期量環(huán)比增加,凈融資轉(zhuǎn)負。

二級市場方面,上周中證轉(zhuǎn)債、上證轉(zhuǎn)債、深證轉(zhuǎn)債指數(shù)分別收跌2.47%、2.15%、3.14%,與主要股指周表現(xiàn)背離明顯。上周轉(zhuǎn)債市場日均成交額747.04億元,較前周增加90.67億元。從成交及價格看,上周近九成轉(zhuǎn)債個券價格回落,453只活躍轉(zhuǎn)債中僅50只個券上漲,403只個券下跌。

凈值逐漸修復,二級債基仍虧損嚴重

上周,債券基金大類凈值仍處于下跌,但周線跌幅明顯收窄,但需指出的是,二級債基仍然虧損嚴重,個別基金跌幅超過5%。

根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示,上周內(nèi),短期債券基金指數(shù)跌0.27%,中長期債券基金指數(shù)跌0.45%,二級債基跌幅0.87%。總體來說,權(quán)益市場主要指數(shù)的分化加重了含權(quán)債基的頹勢,部分今年漲勢較強的煤炭、有色、電力設(shè)備、汽車等板塊上周跌幅明顯。

來源:Wind統(tǒng)計 時間:11.14-11.20

對于相關(guān)板塊后市的走勢,部分公募機構(gòu)確已在調(diào)整權(quán)益投資重心,尤其是此前估值回落較深的醫(yī)藥等領(lǐng)域,有機構(gòu)表示已經(jīng)出現(xiàn)諸多改觀。長城基金分析指出,疫苗、新冠檢測、新冠特效藥等主題都與這種預期有關(guān),會是四季度頗具性價比的選擇之一。

此外,受債市回調(diào)和流動性緊張影響,REITs上周跌幅較大,據(jù)東北證券統(tǒng)計,上周REITs指數(shù)下跌2.9%,其中經(jīng)營權(quán)類下跌2.51%,產(chǎn)權(quán)類下跌2.54%。

東北證券分析指出,受資金面收緊、地產(chǎn)支持政策、防疫優(yōu)化等因素影響,近期債市出現(xiàn)較大回調(diào)和流動性緊張,部分固收類資管產(chǎn)品被贖回,REITs本周跌幅較大,其中個別產(chǎn)品一度跌停。

可見,在市場波動下,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一級市場打新機會已在醞釀,包括引導投資者關(guān)注年底利率上升以及債市流動性緊張等情況。摩根士丹利華鑫基金公開表示,目前國內(nèi)經(jīng)濟壓力仍然較大,處于弱復蘇過程中,疫情防控的壓力也仍然存在,宏觀政策的完全調(diào)整過程復雜,尚需時間。預計在經(jīng)過短期的調(diào)整后,利率將回歸基本面定價。

贖回資金可考慮低風險理財產(chǎn)品

當然,業(yè)界已有關(guān)于債基贖回的大討論,針對撤場資金的后續(xù)理財規(guī)劃等問題,也有公募機構(gòu)做了分析。

中歐基金公開表示,對于債券市場,流動性沖擊趨于緩和,理財贖回后基本有兩個去處,一是銀行存款,二是貨基以及現(xiàn)金理財,前者有利于資金面寬松,后者有利于增加存單需求,同時央行也在加大流動性投放。

中歐基金認為,至少未來一段時間短端能夠穩(wěn)住,3年及以內(nèi)利率債有超跌反彈機會,長端則會繼續(xù)交易政策預期,整體還是繼續(xù)震蕩上行為主。

事實上,在財政支出效應減弱后,資金價格中樞也有望進一步抬升,只是目前支撐債市的幾個基礎(chǔ)出現(xiàn)擾動,才導致債券市場近期整體出現(xiàn)較大調(diào)整。因此對于贖回風險,業(yè)界需要有科學和理性的認知。

博時基金就在近期發(fā)布觀點稱,資金面繼續(xù)上行和防疫政策調(diào)整是對情緒面的沖擊,也是對預期的自我修正,其認為基本面的的拐點尚未到來,情緒面的余波已充分釋放。

“基本面上,當前經(jīng)濟消費和地產(chǎn)信心不足,雖密集出臺救市政策,但扭轉(zhuǎn)趨勢尚需觀察,此時央行不會強硬到馬上將資金面擰緊到轉(zhuǎn)向狀態(tài)。我們認為除了一些產(chǎn)品贖回沖擊的余波外,債市的調(diào)整基本告一段落,與歷次債市走熊的高久期高杠桿有本質(zhì)區(qū)別?!辈r基金分析稱。

對于配置策略,博時基金認為,快速調(diào)整后配置價值再現(xiàn),機會總是在急跌時孕育。債券基金有持續(xù)穩(wěn)定的票息收入,為產(chǎn)品的長期增長提供“安全墊”。短暫波動不影響債市長期向上趨勢,我們需要做的往往只是多堅持一步,不要在黎明前選擇放手。

每日經(jīng)濟新聞

標簽: 債券市場

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