全球簡(jiǎn)訊:反彈行情仍在初期?三特征預(yù)示修復(fù)行情趨勢(shì)更加明確,十大券商策略來(lái)了

來(lái)源:英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社11月20日訊(編輯 陳默)十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐,具體如下:

中信證券:三特征預(yù)示修復(fù)行情趨勢(shì)更加明確

當(dāng)前市場(chǎng)從政策預(yù)期博弈階段步入政策效果博弈階段,顯現(xiàn)出主線不清、高度博弈和快速輪動(dòng)的三大特征,這反而預(yù)示著全面修復(fù)行情的趨勢(shì)更加明確,目前行情正處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng),直至經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)入新穩(wěn)態(tài),才會(huì)步入由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的的下半場(chǎng),配置上,建議繼續(xù)圍繞政策受益最明顯的三條主線均衡配置。一方面,從修復(fù)行情所處階段來(lái)看,隨著防疫舉措靈活調(diào)整,穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,經(jīng)濟(jì)在逐步尋找新穩(wěn)態(tài),市場(chǎng)密切關(guān)注各地適應(yīng)“二十條”的過(guò)程,不斷博弈防疫政策執(zhí)行效果,同時(shí)地產(chǎn)鏈的恢復(fù)節(jié)奏高度不確定,圍繞地產(chǎn)政策效果的博弈也在持續(xù)。另一方面,從行情顯現(xiàn)出特征來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回暖,活躍資金倉(cāng)位依舊偏低,做多意愿明顯升溫,但基本面和行情修復(fù)的節(jié)奏高度不確定,導(dǎo)致行情初期主線不清,同時(shí)修復(fù)的大方向又高度明確,導(dǎo)致交易行為高度博弈,存量調(diào)倉(cāng)、增量入場(chǎng)和低倉(cāng)位滾動(dòng)交易推動(dòng)行業(yè)板塊快速輪動(dòng)。


(資料圖片僅供參考)

華安證券:反彈行情仍在初期

本周在債市利率飆升導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂、國(guó)內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)制約經(jīng)濟(jì)修復(fù)甚至擔(dān)憂政策重新從嚴(yán),以及美債利率有所回升的影響下,市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)前漲后跌、整體震蕩,行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)防疫相關(guān)方向強(qiáng)而新能源熱門賽道和出行鏈弱的特征。市場(chǎng)普遍關(guān)心反彈行情是否仍會(huì)延續(xù)?我們認(rèn)為本輪行情僅行進(jìn)至初期,反彈格局不變。一方面利率飆升由于短期流動(dòng)性沖擊所致,當(dāng)前央行已加大投放,預(yù)計(jì)后續(xù)利率仍將繼續(xù)回落,貨幣政策收緊言之尚早;二方面國(guó)內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)主要和當(dāng)前冬季時(shí)節(jié)有關(guān),疫情防控優(yōu)化措施更多考慮與主流毒株感染特征相適應(yīng),不會(huì)重新從嚴(yán);三方面美債利率持續(xù)上行目前缺乏基本面支撐,當(dāng)前仍在反應(yīng)加息 75bp 預(yù)期的降溫,預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間震蕩回落的方向不變。配置上,新能源賽道中長(zhǎng)期占優(yōu)方向不變,建議加大并重視其配置力度;和防疫優(yōu)化相關(guān)的醫(yī)藥領(lǐng)域如醫(yī)療器械設(shè)備、醫(yī)藥流通,以及具備長(zhǎng)邏輯的白酒當(dāng)前仍有上漲空間;繼續(xù)看好市場(chǎng)反彈的情緒先行板塊券商。

中金公司:積極看待政策邊際變化

近期債市波動(dòng)更多是短期擾動(dòng),從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸需求預(yù)期快速改善階段,較多都伴隨著利率的短期快速上行,對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言隱含分子端改善的預(yù)期,風(fēng)險(xiǎn)偏好可能也在逐步好轉(zhuǎn)。而且我們估算三季度末全市場(chǎng)“固收+”基金的全部持股規(guī)??赡芗s占全部公募基金持股規(guī)模的4%-6%,整體贖回壓力或較為有限。盡管政策向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)以及經(jīng)濟(jì)改善成效仍有待進(jìn)一步觀察,但疫情防控和房地產(chǎn)兩大政策變化的信號(hào)意義值得重視,市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征,預(yù)期好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于基本面的修復(fù)力度,建議投資者逐步布局。在政策調(diào)控、疫情防控、地產(chǎn)調(diào)整等因素作用下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性如彈簧持續(xù)被壓縮,一旦這些因素中某些或全部有所緩解,增長(zhǎng)反彈力度可能超預(yù)期。

配置建議:政策支持領(lǐng)域可能仍有相對(duì)表現(xiàn)。1)預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域,如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi),包括食品飲料、家電、輕工家居等;2)高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道,包括科技軟硬件、高端制造、軍工等;3)股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域,如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等,配置時(shí)機(jī)需等待政策預(yù)期變化。

海通證券:年內(nèi)第二波行情進(jìn)行中

當(dāng)前市場(chǎng)有兩大熱議點(diǎn),一是債市對(duì)股市擾動(dòng),二是風(fēng)格是否切換。①債市下跌對(duì)股市影響取決于背后邏輯,這次宏觀流動(dòng)性背景未變,債市下跌對(duì)股市是小擾動(dòng)。②銀行地產(chǎn)類似12年和14年底的低估低配,但地產(chǎn)基本面趨勢(shì)和股市微觀資金結(jié)構(gòu)不同,這次是輪漲而非風(fēng)格切換。③年內(nèi)第二波行情進(jìn)行中,高景氣的成長(zhǎng)更優(yōu),如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源。

興業(yè)證券:深秋行情蓄力前行

興證策略發(fā)布研報(bào)稱,近期債市波動(dòng)對(duì)股市實(shí)際影響不大,更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期沖擊。隨著政策放松,市場(chǎng)此前對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在被化解,市場(chǎng)悲觀預(yù)期迎來(lái)邊際改善。從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看,當(dāng)前市場(chǎng)仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域。結(jié)構(gòu)上,繼續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。

安信證券:冬日里的小陽(yáng)春值得期待

近期市場(chǎng)定價(jià)圍繞三個(gè)方面:1、重振內(nèi)需是必由之路,很明確的是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價(jià)值(消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn))呈現(xiàn)估值修復(fù)。2、在國(guó)內(nèi)疫情居高不下的過(guò)程中,疫情相關(guān)的定價(jià)因子仍會(huì)持續(xù),主要集中在醫(yī)藥領(lǐng)域。3、從交易的角度來(lái)看,隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩,通脹預(yù)期回落,美元指數(shù)和美債利率回落,對(duì)于銅金(股)的配置價(jià)值在提升。在這個(gè)過(guò)程中,強(qiáng)調(diào)政策預(yù)期對(duì)于A股市場(chǎng)信心的持續(xù)支撐作用,這有助于市場(chǎng)提前去反映明年上半年GDP的改善過(guò)程,評(píng)估的關(guān)鍵落腳點(diǎn)在于居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的改善。國(guó)內(nèi)疫情如果能有效控制,基本面預(yù)期逐步扭轉(zhuǎn),市場(chǎng)環(huán)境就是相對(duì)安全的,冬日里的小陽(yáng)春值得期待。

華西證券:構(gòu)筑“圓弧底” 聚焦三條投資主線

壓制市場(chǎng)的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化,其中國(guó)內(nèi)政策方面,防控優(yōu)化二十條措施落地和房地產(chǎn)領(lǐng)域利好政策密集出臺(tái)下,內(nèi)外資對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期出現(xiàn)改善。當(dāng)前A股仍處于修復(fù)性行情中,但經(jīng)濟(jì)基本面的扭轉(zhuǎn)難以一蹴而就,無(wú)論是防疫優(yōu)化還是房地產(chǎn)融資政策,均需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證政策效果,扎實(shí)A股“圓弧底”。具體到行業(yè)配置上,聚焦三條投資主線:1)受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費(fèi)領(lǐng)域,如“白酒、航空、餐飲、旅游酒店”等;2)景氣度高的成長(zhǎng)類行業(yè),如“新能源”等;3)與“安全、發(fā)展”相關(guān)的,如“信創(chuàng)、自主可控、中藥”等。

中郵證券:震蕩匯聚共識(shí) 看好市場(chǎng)反攻

近期市場(chǎng)觸底反彈后A股震蕩偏強(qiáng),各板塊輪動(dòng)表現(xiàn),上周醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子等超跌成長(zhǎng)性板塊大幅反彈。人民幣從貶值到升值,北向資金大幅凈流入,大幅加倉(cāng)前期拋售的消費(fèi)等價(jià)值股。上周受貨幣緊縮等影響,債券市場(chǎng)波動(dòng)加大,大量銀行理財(cái)產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品凈值下跌大,擔(dān)心的固收+產(chǎn)品減權(quán)益并沒(méi)有出現(xiàn),權(quán)益市場(chǎng)情緒整體平穩(wěn),性價(jià)比進(jìn)一步提升。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、資金需求增加等信號(hào),都預(yù)示著權(quán)益市場(chǎng)的回暖,債券不一定步入熊市,股票大概率迎接結(jié)構(gòu)性牛市。

多重利好因素疊加影響下,市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情,將繼續(xù)增強(qiáng)投資者信心,匯聚賺錢效應(yīng)。市場(chǎng)快速反彈后,有望步入驗(yàn)證期,表現(xiàn)以震蕩為主,短暫的猶豫后,會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈,持續(xù)至明年1月。從行業(yè)上看,此次反彈主要為兩條主線:將以消費(fèi)復(fù)蘇類行業(yè)為主,食品飲料、醫(yī)藥等估值低確定性高的品種。其中醫(yī)藥是市場(chǎng)普遍認(rèn)可的行業(yè),認(rèn)為持續(xù)的時(shí)間和空間均客觀,消費(fèi)涉及中產(chǎn)階級(jí)的產(chǎn)品扔有待驗(yàn)證,但低估值和確定成長(zhǎng)的品種仍有上漲空間。二是政策顯著邊際改善的主線,包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、傳媒、信創(chuàng)、軍工等符合政策預(yù)期的行業(yè)。特別是地產(chǎn)建材、傳媒教育等,典型的困境反轉(zhuǎn),未來(lái)行情的空間和時(shí)間都值得期待。

民生證券:A股反彈放緩市場(chǎng)仍缺乏明顯共識(shí)

市場(chǎng)近期開(kāi)始呈現(xiàn)缺乏共識(shí)的特征,投資者仍在基于各自對(duì)不同領(lǐng)域的基本面預(yù)期進(jìn)行左側(cè)交易:10 月底以來(lái)的三周反彈中,每一周漲幅排名靠前的行業(yè)均不相同,而且會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)前一周漲幅排名靠前/靠后的行業(yè)這一周便墊底/領(lǐng)先的情況:11 月第一周反彈較多的行業(yè)有汽車、電新,但第二周排名靠后,11 月第一周房地產(chǎn)表現(xiàn)墊底,但第二周排名第一。本質(zhì)上,市場(chǎng)這一交易特征說(shuō)明當(dāng)下并未形成一個(gè)較強(qiáng)的共識(shí)趨勢(shì),投資者因此選擇去布局“低位資產(chǎn)”,甚至最后擴(kuò)散到了基本面觸底還需要時(shí)間的電子板塊。歷史上,市場(chǎng)低位最不缺的就是估值到達(dá)自身低分位數(shù)的資產(chǎn)。短期來(lái)看,從低位修復(fù)之后,缺乏共識(shí)的市場(chǎng)可能有休整的必要,我們此前對(duì)全市場(chǎng)的樂(lè)觀程度開(kāi)始明顯下降。

華鑫證券:“股債蹺蹺板效應(yīng)”大概率再現(xiàn)

央行三季度貨幣執(zhí)行報(bào)告雖然增加了對(duì)通脹的關(guān)注和對(duì)疫情政策優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期,但當(dāng)前來(lái)看通脹仍在低位,對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策掣肘有限。疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)任重而道遠(yuǎn),隨著穩(wěn)匯率的成效進(jìn)一步顯現(xiàn),貨幣政策重心仍是鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性支持,降準(zhǔn)降息值得期待。2013年“錢荒”影響下的“股債雙殺”較難重現(xiàn)。當(dāng)前央行還在積極投放流動(dòng)性,監(jiān)管和貨幣政策均未轉(zhuǎn)向,和2013年“錢荒”所處的宏觀環(huán)境截然不同。另外央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確“為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境”,流動(dòng)性環(huán)境仍較為充裕,預(yù)計(jì)本輪債市大跌后更可能表現(xiàn)出“股債蹺蹺板效應(yīng)”。A股行業(yè)選擇,建議關(guān)注防疫常態(tài)化下需求回升的醫(yī)藥鏈(疫苗、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、特效藥、中藥)、困境反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈(消費(fèi)建材、家居家電、地產(chǎn)金融)、契合安全發(fā)展和政策催化的數(shù)字經(jīng)濟(jì)(半導(dǎo)體設(shè)備與材料、信創(chuàng)、通信、傳媒)。

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